謹防中國經(jīng)濟步入通縮
2012-07-12   作者:周子勛  來(lái)源:中國經(jīng)濟時(shí)報
 
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  沒(méi)有出乎市場(chǎng)所料,自2012年5月份我國 CPI、PPI同時(shí)回落 (CPI同比上漲3.0%,環(huán)比下降0.3%;PPI同比下降1.4%,環(huán)比下降0.4%)后,6月繼續回落,同比上漲2.2%,環(huán)比下降 0.6%;PPI同比下降2.1%,環(huán)比下降0.7%。
  從單個(gè)數據來(lái)看,6月CPI漲幅為29個(gè)月以來(lái)歷史新低;而PPI增速是連續4個(gè)月負增長(cháng)。從這可以看出,通脹壓力已得到緩解。而物價(jià)的超預期回落顯然拓寬了貨幣政策進(jìn)行預調微調的空間,給央行提前降息提供了操作空間(自7月6日起,金融機構一年期存款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn),一年期貸款基準利率下調0.31個(gè)百分點(diǎn);其他各檔次存貸款基準利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應調整。這是自2008年9月16日以來(lái)首次不對稱(chēng)降息),這無(wú)疑說(shuō)明目前決策層對未來(lái)物價(jià)持續回落的預判。根據相關(guān)研究,從2012年上半年CPI走勢看,全年CPI會(huì )在3%—3.5%上下波動(dòng),將順利完成今年政府CPI4%的控制目標。
  觀(guān)察CPI下降的原因很多,在筆者看來(lái),6月份CPI漲幅回落主要是受食品類(lèi)價(jià)格回落所帶動(dòng)。據統計,6月份食品價(jià)格同比上漲3.8%,影響居民消費價(jià)格總水平同比上漲約1.20個(gè)百分點(diǎn)。其中,鮮菜價(jià)格上漲31.2%,肉禽及其制品價(jià)格上漲5.1%(其中豬肉價(jià)格下降0.6%),水產(chǎn)品價(jià)格上漲11.3%,糧食價(jià)格上漲3.4%,油脂價(jià)格上漲6.0%,鮮果價(jià)格下降7.1%,蛋價(jià)格下降9.8%。從環(huán)比來(lái)看,6月份的食品價(jià)格比5月份下降1.6%,其中,鮮菜價(jià)格下降15.2%,肉禽及其制品價(jià)格下降0.6%。來(lái)自多個(gè)部門(mén)的數據也得到了佐證。商務(wù)部重點(diǎn)監測的食用農產(chǎn)品價(jià)格、農業(yè)部監測的農產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格和國家統計局監測的“50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況”的數據都顯示,6月份以來(lái)食品價(jià)格總體處于回落過(guò)程。
  此外,從非食品因素看,國際大宗商品下跌,這在很大程度上導致了CPI的下降。數據顯示,交通和通信、娛樂(lè )教育文化用品及服務(wù)價(jià)格分別下降0.3%和0.1%;居住類(lèi)中,水、電、燃料價(jià)格下降0.7%,其中,液化石油氣價(jià)格下降4.4%。
  當然,季節性因素也是推動(dòng)CPI升幅回落的主要因素。據商務(wù)部監測數據顯示,今年6月,由于各地露天蔬菜大量上市,帶動(dòng)了蔬菜批發(fā)價(jià)格連續多周回落,而豬肉價(jià)格雖然在中央收儲的影響下,在6月中旬以后有所反彈,但仍同比下降18%左右。此外,石油價(jià)格的大幅回落,使得非食品價(jià)格漲幅也出現回落。而6月25日至7月1日的重點(diǎn)監測顯示,食用農產(chǎn)品價(jià)格以降為主,18種蔬菜批發(fā)價(jià)格連續兩月回落,比前一周下降2.5%,比5月初下降28.6%;豬肉價(jià)格連漲兩周后再次回落,比前一周下降0.7%,同比下降21.2%。由于7月開(kāi)始翹尾因素將大幅回落,因此市場(chǎng)普遍預計三季度CPI將繼續維持在3%以下較低水平。顯然,食品價(jià)格、非食品價(jià)格的回落以及季節因素、翹尾因素的疊加,共同推動(dòng)了6月CPI大幅回落。
  而作為CPI先行指標的PPI,環(huán)比、同比雙雙為負增長(cháng),就傳達出了一個(gè)危險信號。從歷史上看,PPI的持續下降會(huì )影響企業(yè)生產(chǎn)和投資的積極性,造成企業(yè)的 “惜投”,大量資金閑置,從而限制社會(huì )總需求的有效增長(cháng),最終導致經(jīng)濟增長(cháng)乏力。經(jīng)濟增長(cháng)率下降,對經(jīng)濟的長(cháng)遠發(fā)展和人民群眾的長(cháng)遠利益不利,造成國家經(jīng)濟的停滯不前甚至衰退。相反,適當的價(jià)格上漲能促進(jìn)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng )新和擴大再生產(chǎn),也能使企業(yè)和行業(yè)間獲取的利潤達到相對平衡,保持經(jīng)濟穩定發(fā)展。從以下方面可以加以解釋。
  首先,6月制造業(yè)PMI指數折射中國制造業(yè)持續惡化的趨勢。偏重于規模以上制造業(yè)企業(yè)的中國官方采購經(jīng)理指數(PMI)6月份為50.2%,較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng )7個(gè)月以來(lái)低點(diǎn)。雖然仍高于50%,但這樣的事實(shí)說(shuō)明工業(yè)產(chǎn)出在萎縮。而偏重于中小型企業(yè)的匯豐PMI指數也展現出相同的狀況:6月PMI初值為48.1,低于5月終值48.4,再度刷新7個(gè)月以來(lái)新低。其中新出口訂單創(chuàng )下逾三年以來(lái)最大跌幅,顯示出口萎縮加速。
  其次,煤炭、鋼鐵、鐵礦、石棉花等商品的積壓和跌價(jià),也充分說(shuō)明了經(jīng)濟下行壓力巨大。受用電需求疲弱的影響,6月以來(lái),各地港口、電廠(chǎng)和產(chǎn)地煤炭庫存持續高企。相關(guān)數據顯示,秦皇島港煤炭庫存5月初還只有560萬(wàn)噸,但到6月24日已飆升至908萬(wàn)噸,兩個(gè)月內暴漲62%。而在去年同期,該港煤炭庫存量?jì)H為600萬(wàn)噸左右。從6月25日起,秦皇島港煤炭庫存才開(kāi)始出現緩慢下降。其他的煤炭消耗大戶(hù)如鋼鐵、水泥等數據也不樂(lè )觀(guān),消費不振加上產(chǎn)量過(guò)剩,令相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格下跌,也影響了相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)用煤需求。
  再次,企業(yè)家經(jīng)濟信心指數大幅回落。央行二季度企業(yè)家問(wèn)卷調查顯示,二季度中國企業(yè)家宏觀(guān)經(jīng)濟熱度指數為37.3%,較上季度和去年同期分別下降1.9和13.4個(gè)百分點(diǎn),連續四個(gè)季度位于50%的臨界值以下。企業(yè)家經(jīng)濟信心指數也較上季和去年同期分別下降2.7和8.3個(gè)百分點(diǎn)。
  此外,發(fā)電量下跌同樣是一個(gè)信號。在中國經(jīng)濟的放緩過(guò)程中,監控什么指標才能較為準確地觀(guān)察經(jīng)濟變化的信號?發(fā)電量及港口吞吐量應該是較為真實(shí)反映經(jīng)濟增長(cháng)的指標。中金公司的研究報告顯示,重工業(yè)行業(yè)減速導致用電量增速大幅回落,1至5月份全社會(huì )用電量同比增長(cháng)5.8%,增幅回落6.2個(gè)百分點(diǎn);水力發(fā)電大幅增加,部分排擠了火電需求,1至5月水力發(fā)電量和火力發(fā)電量分別同比增加7.8%和4.1%,5月份同比增加31.0%和下降1.5%。根據國家統計局的數據,今年1—5月火力發(fā)電量同比僅增長(cháng)4.1%,其中5月份甚至出現1.5%的同比下降,為2008年以來(lái)所罕見(jiàn)。多年來(lái)發(fā)電量一直保持在雙位數,但5月份卻放緩至1.5%,這是中國經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)一步放緩的信號。
  綜合目前的經(jīng)濟形勢來(lái)分析,6月份我國的經(jīng)濟回落是預料之中的事情,表明我國的經(jīng)濟形勢正處于一個(gè)繼續回調的時(shí)期。但是,如果按照目前的趨勢發(fā)展下去,CPI和PPI在接下來(lái)的月份里出現負數,可能會(huì )導致從此前的通脹轉為通縮,那么,居民很可能持幣待購而使消費下降,企業(yè)在利潤空間下降的情況下也會(huì )減產(chǎn)。這些對經(jīng)濟復蘇顯然均極為不利,需要提前做好應對風(fēng)險的準備,防患于未然。
  誠如溫家寶總理所言,當前我國經(jīng)濟運行總體上是平穩的,但下行壓力仍然較大。要進(jìn)一步加大預調微調力度,堅持實(shí)施積極的財政政策,特別要注重完善結構性減稅政策,繼續實(shí)施穩健的貨幣政策,有效解決信貸資金供求的結構性矛盾,著(zhù)力提高政策的針對性、前瞻性和有效性。事實(shí)上,央行在不到兩個(gè)月的時(shí)間內連續兩次降息,似乎已經(jīng)在為化解未來(lái)可能出現的通縮局面做準備。在筆者看來(lái),按照目前的經(jīng)濟形勢可以猜測,在接下來(lái)不久,央行可能還會(huì )采取或降息或以下調存款準備金率操作為主的金融工具來(lái)配合刺激經(jīng)濟增長(cháng)。
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