證監會(huì )正在醞釀“史上最強力度”的發(fā)展機構投資者計劃，然而，現有的機構還難以稱(chēng)得上長(cháng)期投資者。上海證交所研究中心主任胡汝銀10日在國泰君安的一個(gè)發(fā)布會(huì )上指出，“中國證券市場(chǎng)幾乎沒(méi)有長(cháng)期投資者”。
　　發(fā)展機構投資者，有助于倡導理性投資，提高證券市場(chǎng)穩定性。讓散戶(hù)納悶的是，A股市場(chǎng)上的機構同樣忙著(zhù)“炒短”。 “炒短”成了A股投資者的集體愛(ài)好，只不過(guò)散戶(hù)更熱衷。據胡汝銀稱(chēng)，中國證券市場(chǎng)幾乎沒(méi)有長(cháng)期投資者，包括QFII和社�；�金等機構在內，平均持股期限不超過(guò)半年，如QFII去年和前年的平均持股期限是4個(gè)月左右。
　　對于國內機構投資行為的短期化或散戶(hù)化，以及機構很多時(shí)候與散戶(hù)一樣短視，市場(chǎng)上一直存在議論。眼下，銀行股已經(jīng)“破凈”，但有的機構仍不遺余力地拋售。上證指數本周跌破2200點(diǎn)，以招商銀行為首的銀行股放量重挫。數萬(wàn)手的大賣(mài)單在銀行股中頻頻出現，顯示有的機構選擇階段性離場(chǎng)。在2200點(diǎn)失守的關(guān)鍵時(shí)刻，機構與藍籌股都沒(méi)有發(fā)揮股市 “穩定期”的作用。
　　其實(shí)，國內機構忙著(zhù)“炒短”，包括QFII“入鄉隨俗”，與A股市場(chǎng)本身存在的問(wèn)題有一定關(guān)系。在國外，機構并不看重短期收益，而是把上市公司分紅作為長(cháng)期投資收益的重要來(lái)源�？稍贏(yíng)股市場(chǎng)上，靠上市公司分紅來(lái)實(shí)現投資收益，幾乎是“癡心夢(mèng)想”。A股上市公司不僅分紅水平不高，而且缺乏持續性的長(cháng)期制度安排。由此，盡管不少公司2011年股息率超過(guò)一年期存款利率，但對投資者依然缺乏吸引力。
　　其次，A股市場(chǎng)“熊長(cháng)牛短”，具備長(cháng)期投資價(jià)值的上市公司不多。號稱(chēng)“亞洲最賺錢(qián)公司”的中石油最新價(jià)僅8元多，跌得只剩上市時(shí)48．60元開(kāi)盤(pán)價(jià)的“零頭”。中石油董事長(cháng)今年4月表示 “不管油價(jià)漲跌都該買(mǎi)中石油股票”，可事實(shí)上，很少有投資者認同中石油具備這樣的長(cháng)期價(jià)值。隨著(zhù)成品油價(jià)“三連跌”，中石油股價(jià)5月3日以來(lái)累計跌去一成多。與“兩桶油”一樣，其他藍籌股同樣沒(méi)能用股價(jià)證明長(cháng)期投資價(jià)值。這使得機構不愿長(cháng)期持股與上市公司共成長(cháng)，轉而追求短期收益，偏重于波段操作。
　　再次，A股市場(chǎng)“圈錢(qián)市”的特征明顯，難改“重融資、輕回報”。在投資功能處于從屬地位的股市中，堅持長(cháng)期投資有相當難度。即便那些低市盈率的藍籌股，看上去抄底機會(huì )難得，可如果再融資沒(méi)完沒(méi)了，難免嚇怕長(cháng)期投資者。這方面，銀行股是典型代表，不少機構一直持謹慎態(tài)度。招商銀行近期跌幅居前更不是偶然，因為其背著(zhù)再融資 “包袱”，擬每10股配不超過(guò)2．2股向A、H股東配售，融資不超過(guò)350億元。
　　值得注意的是，A股市場(chǎng)上的機構投資者結構與國外存在差別。國外機構中，養老金占相當的比重，證券投資基金的占比遠低于我國。A股市場(chǎng)上的機構則由基金唱主角，而基金屬于機構中相對的“短期投資者”，投資行為受到持有人申購與贖回的影響。養老金入市在國內還有很大爭議，意味著(zhù)短期內優(yōu)化A股市場(chǎng)機構投資者結構不容易。
　　機構投資行為短期化或散戶(hù)化，容易起到反作用，甚至加劇市場(chǎng)波動(dòng)。因而，有必要促使機構回歸長(cháng)期投資的本色。對此，不能單靠加大機構投資者的引入力度，更需要進(jìn)一步推動(dòng)證券市場(chǎng)的改革，完善市場(chǎng)運行機制。當那些“賺錢(qián)公司”體現出長(cháng)期賺錢(qián)效應，且圈錢(qián)時(shí)代真正一去不復返，機構會(huì )成為長(cháng)期戰略投資者，就連相當數量的散戶(hù)也會(huì )告別追漲殺跌。