針對投資者希望停發(fā)新股、停止擴容的呼聲，證監會(huì )投資者保護局在回應中表示，停發(fā)新股是一種行政管制行為，應當盡可能避免采取這類(lèi)措施，而要發(fā)揮市場(chǎng)對新股發(fā)行的作用。
設想當然是好的，目標也是正確的。關(guān)鍵在于，新股發(fā)行到底應當走什么樣的市場(chǎng)化之路，能否在新股發(fā)行中真正體現市場(chǎng)規律、價(jià)值規律，真正把有市場(chǎng)前景、發(fā)展潛力、投資價(jià)值的企業(yè)送進(jìn)市場(chǎng)，以改善市場(chǎng)的價(jià)值結構、完善市場(chǎng)的價(jià)值體系、引導和規范市場(chǎng)的投資行為、提高市場(chǎng)的投資功能。
顯然，要實(shí)現以上目標，僅靠審批環(huán)節把關(guān)是做不到的，也是做不好的。因為，回顧這些年來(lái)企業(yè)上市的實(shí)際情況，之所以出現很多企業(yè)一上市就變臉的現象，除了審批環(huán)節把關(guān)不嚴之外，企業(yè)上市的各個(gè)環(huán)節都存在漏洞和缺陷。
一個(gè)值得注意的現象是，企業(yè)對于在境內外上市的態(tài)度是不一樣的，在境外特別是歐美市場(chǎng)上市，從準備之日起，就是如何規范、如何按照境外上市公司的要求建立臺賬，提供資料，披露信息；在境內上市，首先想到的就是如何包裝，一些地方政府、負責指導企業(yè)上市的政府職能部門(mén)如此，中介機構和保薦機構也是如此。地方政府通過(guò)財政返還等方式幫助企業(yè)“做”稅收業(yè)績(jì)，中介機構和保薦機構則憑借自己的“經(jīng)驗”為企業(yè)造假提供服務(wù)，相關(guān)的職能部門(mén)則帶著(zhù)企業(yè)“公關(guān)”……
應當說(shuō)，監管層已經(jīng)看到了上述問(wèn)題，并采取了一系列的政策措施，但目前的政策措施更多的還是在審批環(huán)節，而沒(méi)有把工作前移，將監管之劍揮舞到所有與企業(yè)上市有關(guān)的環(huán)節，如與相關(guān)職能部門(mén)聯(lián)合建立中介機構的評價(jià)和評級機制、對保薦機構進(jìn)行評級分類(lèi)和建立退出機制、對中介機構和保薦機構的工作人員實(shí)行“退市”制度等。如果所有的環(huán)節都能夠按規范把關(guān)，那么審批環(huán)節的作用也就不會(huì )那么重要、那么關(guān)鍵了，也就不需要用行政手段管制新股發(fā)行了。
所以，新股發(fā)行如何才能走市場(chǎng)化之路，關(guān)鍵不在于是否停發(fā)新股、停止擴容，而在于如何打造新股發(fā)行的市場(chǎng)化管理體系和誠信機制。對待上市問(wèn)題，從企業(yè)、中介機構、保薦機構，到地方政府、相關(guān)職能部門(mén)，都要首先想到“規范”而不是“包裝”�？v然需要“包裝”，也必須是在“規范”前提下的“包裝”。