二季度主要經(jīng)濟數據疲軟、GDP同比增長(cháng)創(chuàng )下三年以來(lái)新低的記錄，基本符合預期。
　　上半年最終消費、資本形成總額和凈出口對GDP的拉動(dòng)作用分別為4.5%、3.9%和-0.6%，而一季度這三大需求的拉動(dòng)作用分別為6.2%、2.7%及-0.8%。顯然，二季度投資對GDP的貢獻有所加大，但消費依然不振；進(jìn)口增速快速回落，收窄了凈出口對GDP的負貢獻率，這反映出當下國內外市場(chǎng)的需求仍相當疲弱。
　　6月社會(huì )消費品零售總額同比名義增長(cháng)為13.7%，比5月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。剔除價(jià)格因素，實(shí)際增速為12.1%，比5月提高了1.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示當前消費對GDP的拉動(dòng)作用有待提升。1至6月固定資產(chǎn)投資同比增速為20.4%，比1至5月提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于歷史較低水平。剔除價(jià)格因素，上半年固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速為18%，高于前5個(gè)月17.1%的水平，顯示當前政策支持投資的力度對固定資產(chǎn)投資的帶動(dòng)效應已有一定體現。6月出口增速從上月的15.3%繼續放緩至11.3%，進(jìn)口增速則從上月的12.7%大幅下滑至6.3%，致使當月貿易順差高達317億美元，創(chuàng )下近三年來(lái)新高。進(jìn)口迅速回落并超出預期，可能與國際大宗商品價(jià)格回落和國內需求相對疲軟密切相關(guān)。貿易順差額的擴大，也加大了人民幣升值預期，但年底人民幣兌美元匯率升值幅度估計不會(huì )超過(guò)3%。
　　筆者以為，6月工業(yè)增加值同比增長(cháng)9.5%，回落至低于10%水平，是特別值得關(guān)注的態(tài)勢。當然也要看到，眼下仍然存在穩定和擴大消費需求的諸多積極因素。例如，就業(yè)形勢良好，預計居民可支配收入還將有所增加；據日本和韓國在相似階段的經(jīng)驗，當前我國的消費率仍較低，未來(lái)一些發(fā)達地區在通信、醫療、教育和娛樂(lè )等方面的消費還有很大提升空間；政府還將繼續加大支持消費的政策力度，包括刺激節能產(chǎn)品消費、深化流通體制改革以及落實(shí)結構性減稅政策等。但是，期待消費在短期內成為經(jīng)濟企穩回升的主要動(dòng)力不太現實(shí)。
　　在采取更多政策措施加快推進(jìn)投資增長(cháng)方面，比較大的動(dòng)作是國家發(fā)改委加快了投資項目的審批節奏。盡管這引起了市場(chǎng)對依賴(lài)投資刺激經(jīng)濟的擔憂(yōu)之情，但去年為了防止通脹而采取較長(cháng)時(shí)間的緊縮政策，“十二五”規劃中許多項目的審批與開(kāi)工拖延了下來(lái)，所以目前批復上馬的并非新項目。而加快對已有儲備項目的審批和開(kāi)工，對目前穩定投資的效果將非常顯著(zhù)。
　　　此外，還應當鼓勵民間資本進(jìn)入包括金融、交通、鐵路和醫療等行業(yè)，盡快落實(shí)“非公36條”細則，并給予具有盈利能力的地方政府投融資平臺項目的一定支持。據國家發(fā)改委的最新信息，政府將為合格的私人投資項目提供一定的補貼和貸款貼息，幫助合格的民間投資項目獲得國際金融機構信貸。這些舉措或有益于刺激投資增長(cháng)。早先銀監會(huì )提出了一些具體要求，其中包括通過(guò)信貸投放力度促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展、有選擇性地支持“鐵公基”項目及繼續保證對各地保障房建設的信貸支持力度等。
　　“穩投資”的關(guān)鍵是要加強信貸對投資的支持力度，6月新增貸款增加9198億元，比5月增1266億元；上半年社會(huì )融資規模為7.78萬(wàn)億元，比上年同期多增135億元；M2增速為13.6%，比5月提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)。這些數據確切無(wú)疑地顯示，貨幣政策放寬對提高信貸總量的效應已有所體現。但考慮到當前中長(cháng)期貸款所占總貸款比重僅為30%左右，低于以往50%的平均值，6月這一比例又低于5月，信貸對投資的支持力度還有提升空間。
　　為了對沖今年以來(lái)的FDI下降、貿易順差回落等導致外匯占款繼續減少的影響，下半年中央政府將采取更為積極的刺激政策，估計央行還會(huì )有兩次下調存款準備金率以及至少一次降息。這樣看來(lái)，下半年中國經(jīng)濟增長(cháng)有望實(shí)現緩慢的企穩回升。