打破三大評級機構壟斷為當務(wù)之急
2012-07-16   作者:木梓彬  來(lái)源:中國證券報
 
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  歐洲證券及市場(chǎng)管理局近日宣布,將對三大國際評級機構標普、惠譽(yù)和穆迪展開(kāi)調查,以確定其此前對歐洲銀行業(yè)評級過(guò)程是否足夠嚴格和透明,預計調查將于年底前結束。
  歐債危機爆發(fā)以來(lái),歐元區深受?chē)H評級機構降級困擾,盡管各方面采取了部分應對措施,至今收效甚微。在全球經(jīng)濟一體化進(jìn)程中,為維護國際金融秩序和經(jīng)濟環(huán)境的穩定,主權信用和銀行業(yè)信用評級不可或缺,但為了及早建立公正、公平、透明的國際競爭環(huán)境,打破三大評級機構壟斷局面勢在必行。
  2009年12月,標普、惠譽(yù)、穆迪三大評級機構同時(shí)下調希臘主權評級,導致歐債危機正式爆發(fā)。此后,在歐盟著(zhù)力采取措施治理財政和促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的同時(shí),三大評級機構輪番下調歐元區成員國主權信用等級和銀行業(yè)評級,幾乎阻斷了高負債國在資本市場(chǎng)的融資生路。長(cháng)久以來(lái),在歐盟經(jīng)濟法規、買(mǎi)賣(mài)合同以及投資委托書(shū)中,信用評級都占據重要位置,一旦被評級機構降級,市場(chǎng)將按照行業(yè)慣例或政府法規,大規模拋售其債務(wù),這種嚴重后果任何政治勢力都難以左右。
  為此,歐洲各國政府在努力不被降級的同時(shí),試圖加強對三大評級機構的監管,盡可能淡化評級機構對市場(chǎng)的影響力。2009年9月,歐盟出臺了《信用評級機構監管條例》;2010年6月,又設立了歐洲證券和市場(chǎng)管理局(ESMA),要求在歐盟范圍內開(kāi)展業(yè)務(wù)的信用評級機構,必須在ESMA登記注冊,并接受ESMA監管。此后,歐盟還表示要出臺更具體的措施,禁止國際評級機構就接受救助的歐盟國家發(fā)布主權評級報告;尤其要求對正在同國際救援組織談判、或已經(jīng)接受?chē)H援助項目的國家給予特殊對待。此外,歐盟官員提議立法,將目前監管法規中可能引發(fā)對評級“機械性依賴(lài)”的條款刪除,同時(shí)要求成員國金融機構采用公開(kāi)招標方式,定期更換企業(yè)的評級機構。但由于種種原因,這些措施大部分沒(méi)得到落實(shí)。此次歐盟對三大評級機構進(jìn)行調查,是歐洲證券及市場(chǎng)管理局成立以來(lái)首次履行監管職責。
  近些年來(lái),三大評級機構遭到國際社會(huì )的廣泛批評。首先是在本世紀之初的那些年,三大評級機構對金融市場(chǎng)結構化產(chǎn)品和金融機構信用做出了過(guò)于樂(lè )觀(guān)的評級,導致以美國次級抵押貸款為首的金融衍生品肆意泛濫,造成2008年的全球性金融危機;其次是在歐債危機爆發(fā)后,它們又表現得過(guò)于悲觀(guān),大范圍下調歐元區國家主權信用和金融機構信用等級,推高市場(chǎng)融資成本,一定程度上對歐債危機起到了推波助瀾作用。
  即便如此,一個(gè)不可否認的事實(shí)是,信用評級是金融市場(chǎng)不可或缺的重要服務(wù)項目。直至目前為止,投資者在購買(mǎi)主權債券、公司債券以及其他金融產(chǎn)品前,主要還是依靠三大評級機構的評級結果。恰當的信用評級,能對國家債務(wù)以及金融機構承擔風(fēng)險的范圍設定提供有效依據,用最直接的方式把投資風(fēng)險展現在監管者和投資者面前,對市場(chǎng)起到金融監督和風(fēng)險警示作用。問(wèn)題的關(guān)鍵是,如何在國際信用評級市場(chǎng)引入公平競爭機制,打破目前三大評級機構的壟斷局面,使評級機構切實(shí)為自己的評級調整承擔相應的法律責任,而不是任由他們凌駕于全球經(jīng)濟之上。
  對于中國而言,一直以來(lái),我國海外上市公司的信用評級也基本掌控在穆迪、標普、惠譽(yù)三巨頭手中,不排除信用評級機構有意降低我國企業(yè)評級、壓低企業(yè)上市發(fā)行價(jià)的現象,使境外投資者額外賺取我國企業(yè)利潤。中國作為世界第二大經(jīng)濟體以及全球外匯儲備規模最大的國家,股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和對外投資都在不斷擴大,在信用評級的定價(jià)功能日益強大的當下,如不能盡早掌握信用評級話(huà)語(yǔ)權,國家利益將不可避免地蒙受損失。
  目前,我國全國性的信用評級機構僅有大公國際一家,但缺少?lài)H認知度。為扶持本土評級機構發(fā)展,我國政府應出臺一些具體措施,鼓勵他們積極參與國際信用評級,在實(shí)踐中提高社會(huì )認知度,努力積累我國評級機構的良好信譽(yù)。此外,政府在研判國際經(jīng)濟形勢時(shí),既要參考國外評級機構信息,也應注重采納國內評級機構的建議,減少對國外評級機構的依賴(lài)。
  國際信用評級市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一百多年的發(fā)展,由最初的數百家機構演變?yōu)榻裉炷碌、標普、惠譽(yù)三足鼎立的局面,有失公允的信用評級在阻礙一些經(jīng)濟體復蘇的同時(shí),其產(chǎn)生的巨大利潤完全被美國一家獨吞。為打破這個(gè)僵局,目前歐洲、日本等經(jīng)濟體都在研究發(fā)展自己的評級機構,我國也應抓住全球經(jīng)濟變革的好時(shí)機,加快自己信用評級體系的建設步伐。
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