2012年第二季度，國際金融市場(chǎng)更加錯綜復雜，重演2008年價(jià)格循環(huán)震蕩的一幕，但價(jià)格基礎要素與當年不同。價(jià)格炒作和市場(chǎng)被綁架的情況加重，盡管?chē)鴥韧饨鹑谑袌?chǎng)焦點(diǎn)接二連三，但市場(chǎng)焦點(diǎn)缺乏準確性、真實(shí)性和有效論證，市場(chǎng)價(jià)格被推波助瀾。各國政府相對穩定的政策和行之有效的國際協(xié)調機制，使得金融市場(chǎng)仍處于有序調節和風(fēng)險掌控之中。
近年來(lái)，似乎總是第二季度金融市場(chǎng)震蕩最劇烈，下跌態(tài)勢較明顯，不確定性和恐慌性是這一季度的突出特征。2012年也不例外，第二季度市場(chǎng)走勢遵循老套路，有驚無(wú)險。這是一種規律還是別有用心，尚需研究論證。
2012年第二季度的國際金融市場(chǎng)處于經(jīng)濟形勢向好和價(jià)格混亂的狀態(tài)之下，兩者之間的不對稱(chēng)性矛盾凸顯。市場(chǎng)輿論紛繁，炒作加劇，對價(jià)格產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響的因素并未出現。
特點(diǎn)一，恐慌情緒推進(jìn)價(jià)格暴跌。
從全季度國際金融市場(chǎng)面臨的經(jīng)濟環(huán)境看，穩定向上是主基調。這本應是金融市場(chǎng)穩定利好的積極因素，卻成為價(jià)格震蕩的題材，導致市場(chǎng)心理混亂、價(jià)格方向錯亂。
2012年4月國際貨幣基金組織和世界銀行年會(huì )普遍將今明年世界經(jīng)濟增長(cháng)水平向上修正，全球經(jīng)濟增長(cháng)今明兩年全球經(jīng)濟增速分別上調0.2個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.5%和4.1%，尤其是美國經(jīng)濟增速分別為2.1%和2.4%，比今年1月份預測指標分別上調0.3個(gè)百分點(diǎn)和0.2個(gè)百分點(diǎn)；今明兩年歐元區經(jīng)濟增速分別為負0.3%和正增長(cháng)0.9%，比上次預測值分別上調0.2個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)，對日本和發(fā)展中國家經(jīng)濟增長(cháng)水平上調趨勢突出。這表明全球經(jīng)濟環(huán)境之下金融市場(chǎng)穩定因素相對積極。
然而，國內外金融市場(chǎng)并未因此受益，反之走向更加極端的恐慌狀態(tài)，價(jià)格震蕩進(jìn)一步擴大，下跌形態(tài)十分嚴重，恐慌心理帶來(lái)的不穩定愈加突出。究其原因在于主要國家短期指標動(dòng)蕩不定，甚至輿論解讀悲觀(guān)情緒蔓延，進(jìn)而引起美股暴跌、黃金暴跌、石油價(jià)格下挫、匯率起伏錯落擴大等等現象，這又進(jìn)一步刺激恐慌情緒加重。伴隨金融市場(chǎng)價(jià)格的暴跌幅度擴大和跳躍速度加快。這一幕與2008年相似——經(jīng)濟穩定環(huán)境與市場(chǎng)恐慌心理錯位，錯誤判斷導致價(jià)格方向混亂，直接刺激和帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格暴跌。
特點(diǎn)二，政策期待的心理慣性刺激價(jià)格震蕩加劇。
從去年6月至今，美聯(lián)儲貨幣政策期待是整個(gè)金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)，2012年第二季度則進(jìn)一步成為牽動(dòng)價(jià)格震蕩的重要誘因。比較突出的是國際黃金價(jià)格走勢。第二季度國際黃金價(jià)格兩次跌破1600美元/盎司，低位盤(pán)整十分突出，這不僅是周期性低迷，也存在輿論引起黃金投資方向的迷失。國際黃金價(jià)格上漲時(shí)，預期金價(jià)進(jìn)一步上漲單邊擴大，國際黃金價(jià)格下跌時(shí)，預期金價(jià)進(jìn)一步下跌追跌，導致價(jià)格判斷失去基本方向，投資策略和投機技術(shù)推波助瀾，嚴重錯亂投資者對黃金價(jià)格正常判斷和把握。其中，影響金價(jià)的一個(gè)重要因素是美聯(lián)儲QE3是否出臺，即美聯(lián)儲QE3出臺預期強烈，金價(jià)上漲凸起，美聯(lián)儲QE3不出臺預期強烈，金價(jià)下跌擴大。國際黃金價(jià)格正在被美聯(lián)儲綁架，并直接牽動(dòng)國際金融市場(chǎng)其他大宗商品與美國貨幣政策聯(lián)動(dòng)與互動(dòng)強化，美元升值得到抑制，這或許是美元政策需求的策略。但實(shí)際上國際黃金價(jià)格上行方向并未改變。
特點(diǎn)三，美歐貨幣競爭加劇價(jià)格形成復雜性。
整個(gè)金融市場(chǎng)的核心問(wèn)題依然集中于歐元前景和歐洲債務(wù)壓力，歐元匯率的核心作用取決于美元。即使歐債危機進(jìn)一步惡化，歐元價(jià)格相對依然處于均衡指標水準之上，并非無(wú)法控制的下跌，有所抑制的下跌態(tài)勢明顯。美歐之間的貨幣競爭戰略規劃促成價(jià)格交易的復雜面，進(jìn)而直接引起所有關(guān)聯(lián)價(jià)格大起大落。然而，透過(guò)所有價(jià)格走向，似乎可以看到價(jià)格形成清晰的思路和規律——美元指數80點(diǎn)是關(guān)鍵，石油價(jià)格80美元是關(guān)鍵，黃金價(jià)格1600美元是分水嶺，美股道指13000點(diǎn)是底線(xiàn)……看似無(wú)序的市場(chǎng)價(jià)格背后，有序規劃左右著(zhù)價(jià)格走向，美元兌歐元匯率是最好的例證。歐債危機的一再炒作并沒(méi)有導致歐元價(jià)格暴跌，歐元價(jià)格下跌依然有限，穩定上漲成必然，對歐元的控制力來(lái)自哪里是關(guān)鍵。歐洲目前當務(wù)之急是經(jīng)濟增長(cháng)，但市場(chǎng)焦點(diǎn)高度集中于政策協(xié)調，加緊注資不是在救歐元，而是將歐元推向死亡。缺少經(jīng)濟基礎支持，歐元價(jià)值將無(wú)從談起。
面對復雜國際金融市場(chǎng)，市場(chǎng)分析研究需要更全面性，尤其需要關(guān)注利益出發(fā)點(diǎn)，才能理清來(lái)龍去脈，從而相對準確地分析前景和走勢。
2012年第二季度國際金融市場(chǎng)繼續重復2008年價(jià)格循環(huán)震蕩走勢，主要價(jià)格指標大起大落，金融市場(chǎng)繼續處于不確定狀態(tài)，爭論性加劇和心理不穩定與2008年相似，所不同的是，經(jīng)濟基礎和各國狀況完全不同。
1、外匯市場(chǎng)——匯率定律難駕馭。2012年第二季度的國際外匯市場(chǎng)主要匯率多以下跌為主，美元升值狀況突出。美元指數全季度處于77-83點(diǎn)水平之間，多數時(shí)間為80點(diǎn)。美元指數以78.82點(diǎn)開(kāi)始，以81.59點(diǎn)收尾，美元指數升值3.5%。美元指數雖然走高，但并不代表美元貶值階段結束，短期因素的刺激性突出，而非美元政策和策略的反轉，只是價(jià)格無(wú)奈的順勢而為，美元貶值的方向確定。美元兌主要貨幣匯率水平依然呈現組合型價(jià)格搭配。如美元兌歐元匯率在1.22-1.33美元之間，歐元匯率走勢前高后低，歐元最高點(diǎn)在4月初，最低點(diǎn)在5月底，全季水平從1.3321美元起步，6月底為1.2658美元，歐元貶值5.2%。美元兌英鎊匯率在1.53-1.62美元之間，英鎊多數時(shí)間在1.60美元以上，英鎊全季度匯率走勢從1.6024美元起步，6月底為1.5705美元，英鎊貶值1.7%。美元兌瑞郎匯率在0.90-0.97瑞郎之間，瑞郎貶值漸進(jìn)性明顯，價(jià)格水平從0.9036瑞郎起步，6月底為0.9483瑞郎，瑞郎貶值4.9%。美元兌加元匯率在0.98-1.04加元之間，加元波動(dòng)最小，匯率水平從0.9905加元走到1.0165加元，加元貶值2.6%。美元兌澳元匯率在0.96-1.04美元之間，價(jià)格區間兩頭高中間低，匯率水平從1.0408美元下跌到1.0233美元，澳元貶值1.6%。美元兌新西蘭元匯率從0.8236美元起步，6月底為0.8007美元，新西蘭元貶值2.7%。唯有美元兌日元匯率在78-82日元之間，匯率水平從82.07日元起步，6月底為79.77日元，日元升值2.8%。國際外匯市場(chǎng)主線(xiàn)影響十分突出，并且直接牽動(dòng)全球所有市場(chǎng)價(jià)格方向走勢。但是外匯市場(chǎng)超出常規運行定律，調節的順應性十分詭異和靈活。
2、股票市場(chǎng)——暴跌現象明顯，價(jià)格差異突出。全球股票市場(chǎng)2012年第二季度表現較差，今年以來(lái)的上漲局面基本扭轉為下跌態(tài)勢。相關(guān)統計數據顯示，截至今年5月底，全球股市市價(jià)總值為47.9萬(wàn)億美元，僅為市價(jià)總值達最高點(diǎn)的2007年底的78%。世界交易所聯(lián)合會(huì )的20個(gè)交易所的市價(jià)總值截至今年5月底為47.9萬(wàn)億美元，與去年底的48.1萬(wàn)億美元相比，減少了0.43%。從各個(gè)地區來(lái)看，歐洲地區（包括非洲與中東地區）的市價(jià)總值因受歐洲財政危機的影響縮水幅度最大，歐洲地區與去年年底相比減少了11.18%。與此相反，美國與亞太地區則分別增加了4.43%和3.09%。其中美國股市是關(guān)鍵因素。美國三大股票指數本季度變現不盡人意，道指從13264.69點(diǎn)起步，6月底為12880.09點(diǎn)，下跌2.5%；標普指數從1418.90點(diǎn)起步，同期下跌到1362.16點(diǎn)，下跌3.3%；納指從3119.70點(diǎn)起步，同期下跌到2935.05點(diǎn)，下跌5.1%。歐洲三大指數也同時(shí)下挫，其中英國股票指數從5874.89點(diǎn)下跌到5571.15點(diǎn)，下跌5.1%；德國指數從7056.65點(diǎn)下跌為6416.28點(diǎn)，下跌9.0%；法國指數從3462.91點(diǎn)下跌為3196.65點(diǎn)，下跌7.6%。德國6月Ifo企業(yè)景氣判斷指數跌至逾兩年低位，在其制造業(yè)報告后下跌擴大，但德股指數是今年迄今表現最好的歐洲國家股指之一。日經(jīng)指數從10109.87點(diǎn)下跌到9006.78點(diǎn)，下跌10.7%，為2011年第三季以來(lái)最差的水平，但今年以來(lái)仍然為上漲6.5%。據國際金融協(xié)會(huì )估算，自2011年下半年以來(lái)，國際銀行已經(jīng)從拉美和東歐撤資1900億美元，進(jìn)而這些股價(jià)下跌的資金規模是一個(gè)重要因素。亞洲主要股指下跌幅度有所差異，其中新加坡和印尼股市下跌明顯，新加坡股市海峽時(shí)報指數下跌4.4%，為該地區表現最差的股指；印尼股市下跌4%。其它股市表現同樣低迷，其中越南股市下跌4.2%，泰國股市下跌2.6%，因全球經(jīng)濟低迷促使投資者賣(mài)出風(fēng)險資產(chǎn)，拉美以及東歐股市、非洲股市也加大震蕩，下跌態(tài)勢明顯，但幅度與節奏和方向都不盡相同。
另外由于全球經(jīng)濟不確定性遏制了企業(yè)的擴張計劃，今年上半年全球并購活動(dòng)下滑25%，這也是股市低迷下跌的重要因素。湯森路透提供的初步數據顯示，截至6月19日的今年全球已經(jīng)公布的并購交易規模略高于1萬(wàn)億美元，遠低于去年同期的1.33萬(wàn)億美元。預計未來(lái)3個(gè)月全球并購市場(chǎng)狀況也不會(huì )有明顯改善。預計今年下半年全球并購市場(chǎng)狀況將與上半年類(lèi)似，預計下半年美國的并購活動(dòng)將減少25%，歐洲和亞洲的降幅會(huì )更大。數據顯示，今年上半年以美國企業(yè)為目標的并購交易規模同比減少44%，僅為2990億美元，為2003年以來(lái)最低水平，較2007年上半年時(shí)的峰值下降了近70%。歐洲并購交易規模同比下滑7％至3540億美元，降幅不大主要是因為受到一些大型并購交易的支撐。亞太市場(chǎng)（除日本外）的并購交易規模同比則下降23%至1750億美元。分行業(yè)看，上半年全球能源和電力行業(yè)并購交易規模同比下降28%至1880億美元，占全部并購交易的19%；原材料領(lǐng)域并購交易規模同比下滑23%至1410億美元；金融業(yè)并購交易規模同比下滑41%至1180億美元。
3、黃金市場(chǎng)——金價(jià)陷入低迷，或將重被追捧。2012年第二季度全球黃金市場(chǎng)價(jià)格從1681.10美元下跌到1604.20美元，下跌4%，但年內依然處于2%的窄幅上漲。尤其是在美聯(lián)儲6月會(huì )議之后，國際金價(jià)由1607美元跌至1565美元，跌幅2.6%，失守1600美元關(guān)口。自去年9月下旬美聯(lián)儲宣布實(shí)施扭曲操作之后，國際金價(jià)已經(jīng)下跌12.81%。黃金市場(chǎng)需要承受美元繼續走強的不利因素，同時(shí)受制于全球緊縮局面的不利，經(jīng)濟數據顯示出全球經(jīng)濟活動(dòng)放緩的跡象，投資者開(kāi)始擔心通縮的問(wèn)題。近期全球許多國家公布了差勁的經(jīng)濟數據，黃金幾乎聞聲即跌，回到一年前的水平。相仿的一幕出現在去年6月，國際金價(jià)同樣也陷入低迷中。在長(cháng)達一個(gè)月的時(shí)間里，始終在每盎司1500美元附近徘徊。然而到7月1日后，國際金價(jià)開(kāi)始了長(cháng)達兩個(gè)月的攀升，從每盎司1487美元直升至1911美元，漲幅近30%，創(chuàng )下國際金價(jià)的歷史最高價(jià)。國際金價(jià)是否會(huì )重復去年的走勢，未來(lái)會(huì )否再創(chuàng )下歷史新高拭目以待。隨著(zhù)經(jīng)濟狀況日益悲觀(guān)，降息、降準等寬松貨幣政策還將繼續，這些都有利于金價(jià)的上漲。與此同時(shí)，在經(jīng)濟狀況動(dòng)蕩不定和差異巨大的同時(shí)，黃金的避險功能將得到再次體現，重新受到投資者的追捧。
4、石油市場(chǎng)——需求疲軟，供應過(guò)多。2012年第二季度國際石油市場(chǎng)價(jià)格從105.23美元下跌到84.96美元，下跌幅度達到19.2%。倫敦市場(chǎng)價(jià)格也從122美元下跌到97.80美元，但兩地的之間的溢差縮小了。整個(gè)季度石油價(jià)格價(jià)格下降明顯，技術(shù)休整與經(jīng)濟環(huán)境壓制了價(jià)格上行通道。除需求因素外，石油價(jià)格面臨的一大挑戰是供應過(guò)多。美國當前的石油庫存為3.873億桶，是1990年以來(lái)的最高水平。根據穆迪投資者服務(wù)公司的統計，在截至6月1日的四個(gè)星期內，美國國內的石油產(chǎn)能平均為每天621.5萬(wàn)桶，同比增加10.8%。在中東，最大石油出口國沙特阿拉伯已將產(chǎn)量提高到歷史最高水平，平均每天生產(chǎn)約1000萬(wàn)桶。在剛結束的石油輸出國組織（歐佩克）維也納會(huì )議上，歐佩克并未因油價(jià)下跌而下調產(chǎn)出水平，而是決定在今年下半年維持當前的產(chǎn)出目標不變。同時(shí)，“原油市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入熊市”的觀(guān)點(diǎn)出現，也抑制了石油價(jià)格上漲。
5、利率市場(chǎng)——市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在QE3，各國貨幣政策更加靈活。今年年初至今，美聯(lián)儲QE3一直是市場(chǎng)焦點(diǎn)。盡管QE3并未出現，但實(shí)際上美聯(lián)儲政策已經(jīng)轉變——美聯(lián)儲采取了賣(mài)短買(mǎi)長(cháng)的新策略。然而，市場(chǎng)沒(méi)有關(guān)注到美聯(lián)儲策略變化，目光仍然停留在數量概念上，導致市場(chǎng)價(jià)格轉換的輿論強勢，事實(shí)上，趨勢性的轉折點(diǎn)并未出現。各國利率的差異緣于經(jīng)濟基礎要素不同和環(huán)境變量，輿論的簡(jiǎn)單化和單邊化不利于政策選擇。
伴隨著(zhù)對美元利率焦點(diǎn)的關(guān)注，一些國家和地區央行采取的政策更加靈活。目前主要發(fā)達國家處于謹慎狀態(tài)，由于自身經(jīng)濟底氣不足、通脹壓力不確定，絕大多數國家處于觀(guān)望狀態(tài)。惟有澳大利亞央行近期采取超乎預料的下降利率的對策，旨在防范經(jīng)濟下降和通脹潛在壓力。澳大利亞央行6月5日宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至3.5%，利率水準接近2009年年底時(shí)的水平，這是澳大利亞央行連續第二個(gè)月降息。發(fā)展中國家政策方向并不一致，加息與降息的不對稱(chēng)政策凸現投機機會(huì )。目前市場(chǎng)調整態(tài)勢表明，在擔憂(yōu)經(jīng)濟增長(cháng)的前提下，各國央行寬松政策選擇正在擴大。至今已有多個(gè)央行發(fā)出偏向保增長(cháng)的政策信號。年初至今，新興市場(chǎng)已有巴西、印度、俄羅斯、越南和菲律賓等經(jīng)濟體相繼降息，為此，國際清算銀行面對當前的特殊狀況特別指出，由于政府未能有效地鞏固財政，發(fā)達國家央行刺激經(jīng)濟復蘇的能力正面臨限制。該行尤其警告，全球經(jīng)濟正處于惡性循環(huán)之中，各國政府、家庭、企業(yè)和金融業(yè)削減債務(wù)的努力，正在導致彼此的前景不斷惡化。被稱(chēng)作“央行的央行”的國際清算銀行認為，許多央行目前被迫向無(wú)法在市場(chǎng)上融資的銀行提供大規模的流動(dòng)資金，并通過(guò)低利率減輕政府財政負擔，但如果持續太久，這些緊急措施可能產(chǎn)生不良的副作用。尤其是債務(wù)采購造成央行資產(chǎn)負債表過(guò)于膨脹，各國央行負擔過(guò)重，控制損失的能力已接近極限。流動(dòng)性過(guò)剩時(shí)期的利率政策工具效率基礎發(fā)生轉變，如何調控與協(xié)調需要重新審視。
2012年第二季度國際金融市場(chǎng)狀況的形成原因，在于投資心理不穩定、價(jià)格方向不確定和政策不明朗，上述因素刺激價(jià)格起伏錯落、波幅擴大。其中要特別關(guān)注流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，這是影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素之一。
原因一，流動(dòng)性過(guò)剩改變市場(chǎng)基礎要素。
全球金融市場(chǎng)經(jīng)歷了四年金融危機，市場(chǎng)理論發(fā)生了巨大變化，與危機之前截然不同。然而市場(chǎng)并沒(méi)有用心去發(fā)現這種變化，只是簡(jiǎn)單按照傳統的概念和感覺(jué)去分析金融危機的形勢。
在金融危機中，恐慌心理不斷擴散，導致市場(chǎng)原有定律失效。其實(shí)，此次金融危機的獨特之處是流動(dòng)性過(guò)剩，我們會(huì )發(fā)現宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境與理論轉變伴隨流動(dòng)性過(guò)剩發(fā)生了根本轉變。市場(chǎng)在流動(dòng)性過(guò)剩形勢下，投資者對貨幣的需求由交易需求和投機需求兩部分組成。在通脹環(huán)境下，無(wú)論增加多少貨幣數量，也不能把人們手中的貨幣轉換為實(shí)際需要，而只是一種投機需求。因此，靠增加貨幣供應量不再能影響利率，貨幣政策難以發(fā)揮作用。
原因二，流動(dòng)性過(guò)剩扭曲市場(chǎng)預期心理，加速市場(chǎng)結構轉變。
流動(dòng)性過(guò)剩引起市場(chǎng)結構轉變。首先是國際黃金市場(chǎng)結構性調整突出。據筆者觀(guān)察，上個(gè)世紀90年代黃金市場(chǎng)結構以需求為主。然而，進(jìn)入2000年以來(lái)，金價(jià)高漲，最重要的因素在于貨幣競爭格局出現，刺激黃金的戰略地位提升。伴隨著(zhù)金融危機和貨幣戰爭的喧囂聲日益強烈，針對黃金地位的爭論對各國央行政策轉變起到推波助瀾的作用。各國央行一改過(guò)去賣(mài)出黃金策略，轉為買(mǎi)入黃金。其次是國際石油市場(chǎng)在調整，尤其是異地市場(chǎng)價(jià)格倒掛嚴重——倫敦國際石油價(jià)格嚴重高于紐約石油價(jià)格。我們能夠看到的市場(chǎng)匯率實(shí)際狀況是，歐洲的問(wèn)題越來(lái)越嚴重，但歐元匯率卻始終穩定超出自己實(shí)際基礎的水平，難現貶值，其中操盤(pán)不言而喻。
原因三，流動(dòng)性過(guò)剩打亂市場(chǎng)周期。
流動(dòng)性過(guò)剩導致新經(jīng)濟周期出現。美聯(lián)儲的貨幣政策對全球市場(chǎng)具有很大的主導性和影響力，如何理解美聯(lián)儲貨幣政策至關(guān)重要�；赝�2004年至2006年的全球流動(dòng)過(guò)剩，美聯(lián)儲是禍首。2007年的次級按揭貸款風(fēng)暴即是美聯(lián)儲的貨幣政策所為，導致房?jì)r(jià)與利率倒掛引爆金融危機。然而，金融市場(chǎng)并沒(méi)重視美聯(lián)儲政策初衷。解讀美聯(lián)儲的貨幣政策，包括解讀美國經(jīng)濟走向，必須找到問(wèn)題觀(guān)察的立足點(diǎn)，即站在美國因素的角度考量問(wèn)題，得出的結論才是符合事實(shí)的。
在流動(dòng)性不足的時(shí)期，對于經(jīng)濟基本面和市場(chǎng)前景分析的基點(diǎn)，在于供需關(guān)系，而當流動(dòng)性過(guò)剩時(shí)，對經(jīng)濟和前景的分析必須把握住投資與投機為主這一特征。
面對2012年第二季度國際金融市場(chǎng)價(jià)格在大起大落間下跌的態(tài)勢，預計第三季度國際金融市場(chǎng)將面臨修整，并存在全面反彈的可能，無(wú)論股票市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)還是石油市場(chǎng)，諸多價(jià)格指標都有上漲和可能，心理恐慌依然是最大的干擾。預計未來(lái)第三季度乃至今明兩年的國際金融市場(chǎng)的風(fēng)險將集中于兩個(gè)方面。
一方面，歐元危機嚴重干擾投資者心理預期。歐元話(huà)題仍將短期內的主要焦點(diǎn)之一。歐元問(wèn)題積重難返，對歐元的悲觀(guān)情緒將直接加速歐元區的分裂和分化，不利于市場(chǎng)預期保持穩定和理性。另一方面，各國貨幣政策風(fēng)向差異影響投資者判斷。各國貨幣政策的方向和力度不同，將會(huì )直接影響投資者對趨勢的判斷。尤其是在流動(dòng)性過(guò)剩時(shí)期，投資者對貨幣政策的調整更加敏感，將加劇價(jià)格慣性，不僅無(wú)異于政策效率，甚至會(huì )產(chǎn)生阻力。值得關(guān)注的是將于第三季度舉辦的英國奧運會(huì )，盛會(huì )對于低迷的市場(chǎng)而言是一個(gè)調節機會(huì )。奧運會(huì )帶來(lái)的投資高漲和促進(jìn)經(jīng)濟向上將會(huì )促進(jìn)金融市場(chǎng)調整。
分析、預測市場(chǎng)需要對規律的準確判斷和合理評估，形成獨立主見(jiàn)，有效運用資源和資產(chǎn)，實(shí)現利益最大化和風(fēng)險最小化。
基于上述分析，筆者預計第三季度國際金融市場(chǎng)主要價(jià)格指標走向大致如下。
首先，外匯市場(chǎng)上美元貶值趨勢不會(huì )改變，節奏將放慢。預計第三季度美元貶值將會(huì )繼續，但其節奏會(huì )有調節，其中，美國特殊的財年結算需求是一個(gè)重要因素。由于美元貶值不利于歐洲，歐元策略將限制美元貶值策略的效率。預計美元指數高點(diǎn)在84-86點(diǎn)上下，低點(diǎn)在75-72點(diǎn)左右。筆者預測，美元對歐元匯率水平區間在1.20-1.40美元之間，美元對日元匯率區間在76-87日元左右，美元對英鎊匯率區間在1.51-1.82美元上下，美元兌瑞郎和加元匯率區間相對穩定，美元兌澳元匯率區間在0.98-1.08美元之間，或有1.10-1.12美元的低水平出現，美元兌新西蘭元匯率區間可能處于0.76-0.89美元之間。
其次，股票市場(chǎng)前景可期。依據第二季度全球股票市場(chǎng)的變化，預計第三季度全球股票市場(chǎng)，尤其是美國為首的發(fā)達國家股票市場(chǎng)的高漲將是主要趨勢。但是發(fā)達國家與發(fā)展中國家市場(chǎng)之間的方向可能不同，節奏不一致，幅度有落差。具體而言，美國股市高漲可能性較大，道指或升至13800-14000點(diǎn)，標普和納指也可能隨之上漲到1500點(diǎn)和3400點(diǎn)。歐洲股市的下跌壓力較大，股市震蕩性機會(huì )多。日本股市或將上漲，但節奏不快且幅度不大。其他亞洲股市下跌幾率高于上漲，拉美和非洲股市有上漲空間，東歐股市上漲概率存在。
第三，黃金市場(chǎng)價(jià)格震蕩加劇。第三季度國際黃金市場(chǎng)價(jià)格存在刷新紀錄水平的可能，尤其是經(jīng)歷了超常規的下跌磨合后，黃金市場(chǎng)具備上漲基礎。預計國際黃金價(jià)格將會(huì )達到2000美元，甚至更高，但同事下跌的可能依然存在，1600美元上下是基本低位，中間區間在1700-1800美元。
第四，石油市場(chǎng)將再高漲，波動(dòng)明顯。預計第三季度國際石油市場(chǎng)將會(huì )出現價(jià)格高潮，或將達到120-130美元。兩大風(fēng)險值得關(guān)注，一個(gè)是地緣政治不穩定，石油價(jià)格的預期與地緣政治關(guān)系緊密；另一個(gè)是石油供給的復雜性突出，石油戰略?xún)浜蜕虡I(yè)儲備的差別將會(huì )刺激石油價(jià)格投機，但供給充足將會(huì )壓制油價(jià)高漲。因此，預計國際石油價(jià)格仍然存在下跌的可能，或將在80美元上下徘徊。
最后，利率市場(chǎng)方向不變。美元利率方向是核心，但美元利率在第三季度不會(huì )有數量的改變，美聯(lián)儲將依然遵循目前的政策買(mǎi)短賣(mài)長(cháng)，以輿論和技術(shù)促使市場(chǎng)符合美聯(lián)儲需要。其他央行的行為將保持各自的思路慣性。
國際金融市場(chǎng)是世界經(jīng)濟的重要風(fēng)向標，同時(shí)也需要世界經(jīng)濟的保障。預計各國在國際金融領(lǐng)域的競爭將進(jìn)一步白熱化，投資者必須把握規律，有效識別風(fēng)險，增強控制力和判斷力。