深交所將推出退市整理板，就好像在懸崖上提供一顆顫顫巍巍的小樹(shù)，股價(jià)在跌落的過(guò)程中可以得到一個(gè)緩沖的機會(huì )，但卻無(wú)法阻擋股價(jià)的最終崩塌。退市之前是否需要整理？這對于投資者群體的利益并無(wú)幫助，本質(zhì)上也和ST標識區別不大。
　　一直以來(lái)，管理層和交易所都在極力推進(jìn)股票的退市，不僅推出了各個(gè)板塊的退市標準，同時(shí)也在不斷想辦法告訴普通投資者，退市制度不僅對A股市場(chǎng)長(cháng)遠發(fā)展大有好處，而且對普通投資者的利益也是一種保護。如果退市制度完美運行，上市公司質(zhì)量將得以提升，驅除劣質(zhì)上市公司就是對投資者最大的保護。
　　但是，本欄對于這一說(shuō)法一直不太認同。先虛擬一個(gè)例子，假如一家公司發(fā)行價(jià)為30元，發(fā)行1億股。股價(jià)跟隨大市下跌至20元的時(shí)候曝出公司屬于造價(jià)上市，目前經(jīng)營(yíng)虧損嚴重，并被戴上ST的帽子。其后股價(jià)一路下跌，跌至5元基本企穩，投資者對其未來(lái)能否實(shí)現重組給予風(fēng)險議價(jià)，使得一個(gè)幾乎沒(méi)有投資價(jià)值的上市公司，能夠在5元找到買(mǎi)盤(pán)。
　　后來(lái)政策發(fā)生變化，管理層禁止資產(chǎn)重組，并強化退市制度，投資者認為這只股票能夠成功重組的機會(huì )大大減小，于是股價(jià)繼續走低跌至3元。其后交易所認為這只股票馬上就要符合退市條件，給它的名字前再加一個(gè)“Z”，股價(jià)應聲跌至1元，30個(gè)交易日滿(mǎn)后，該股票退市。請問(wèn)，這一個(gè)過(guò)程，投資者一共損失多少錢(qián)？
　　很明顯，30億元的募集資金全部虧光，不管這個(gè)過(guò)程有多么曲折，又是多么充滿(mǎn)了投機色彩，也不論中間是否有過(guò)非理性的炒作，總之，全部投資者承擔了這30億元的損失。即使沒(méi)有退市整理板，沒(méi)有ST標識，投資者的損失也就是30億元。于是本欄認為，退市整理板就像是在懸崖上生長(cháng)的小樹(shù)，可以讓投資者暫時(shí)支撐一下，但卻無(wú)法擺脫從谷頂到谷底的命運，如果真想讓投資者鳳凰涅槃，還需要實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組。
　　不管是ST股票還是Z股票，或者是退市整理板股票，如果僅僅是為了給投資者提供一個(gè)逃生的機會(huì )，那就不能只考慮買(mǎi)家而不考慮賣(mài)家，要放投資者出逃，也就必須要有人替代現有的被套者，想吸引投資者購買(mǎi)這些股票，就得給人家一個(gè)希望，一個(gè)重組成功的希望。
　　對于未來(lái)不允許借殼上市的創(chuàng )業(yè)板公司，如果公司業(yè)績(jì)真的變差，并且嚴重資不抵債，這樣的股票也就一文不值，就算真有退市整理板，又有誰(shuí)會(huì )來(lái)這里購買(mǎi)必然要退市且回歸無(wú)望的股票？當然，別有用心的人除外。真要是有人大肆在退市整理板買(mǎi)股，要么是掌握了什么第一手材料，要么一定會(huì )醞釀未來(lái)的股價(jià)操縱。