作為證券業(yè)的一項創(chuàng )新，融資融券每年可為券商貢獻逾60億元收入的背后，則是為此買(mǎi)單的主力——許多融資者虧損逾30%的現實(shí)。與此相伴的剛性融資利息，以及誘導投資者高頻交易、違規為非適當性客戶(hù)開(kāi)戶(hù)、拒絕向融券者提供負面評級研報等現象的存在，說(shuō)明一些券商業(yè)務(wù)創(chuàng )新時(shí)仍抱著(zhù)“一錘子買(mǎi)賣(mài)”的思維方式。
　　從融資融券業(yè)務(wù)收入結構中不難看出，融資利息、融券費用和交易傭金是該業(yè)務(wù)的三項收入來(lái)源。由于我國投資者不習慣融券賣(mài)出，因此券商兩融業(yè)務(wù)收入基本上由融資利息和交易傭金構成，而這些均來(lái)自投資者的股票杠桿交易。
　　就定價(jià)機制而言，根據相關(guān)規定，融資融券業(yè)務(wù)的融資利率不得低于中國人民銀行規定的同期金融機構貸款基準利率，目前六個(gè)月以?xún)龋ê�六個(gè)月）貸款的基準利率為5.6%。而券商目前執行的融資利率標準，即在同期貸款利率基礎上上浮3個(gè)百分點(diǎn)。而美國、日本和韓國則完全由證券公司和客戶(hù)自主商定。而由于我國貸款基準利率顯著(zhù)高于美國、日本等國家，我國投資者為此付出的成本明顯高于國外投資者。
　　值得一提的是，由于國內券商無(wú)一例外地采用這一定價(jià)方式，這帶有聯(lián)盟性質(zhì)的定價(jià)方式使得投資者難有議價(jià)空間。一個(gè)不爭的事實(shí)是，自融資融券推出至今，許多融資者虧損在30%以上，超過(guò)同期大盤(pán)的跌幅。而在股市持續低迷的情況下，券商卻沒(méi)有采取更加靈活的定價(jià)方式，諸如未能適度下調融資利率。
　　事實(shí)上，無(wú)論從法規上還是從機會(huì )成本上，融資利率都有下調的空間。從法規上看，目前執行的融資利率較同期貸款利率尚存3個(gè)百分點(diǎn)的下調空間；從機會(huì )成本而言，8.6%的融資利率較5年期國債利率高出3.28個(gè)百分點(diǎn)，且不考慮該業(yè)務(wù)還能為券商帶來(lái)的交易傭金收入。
　　其次，按照目前超過(guò)600億元的融資余額、1％。傭金費率和6.45倍的換手率計算，投資者每年要付出超過(guò)7億元的交易傭金。在目前通道交易日益萎縮的背景下，融資融券業(yè)務(wù)在一定程度上緩解了交易清淡的窘?jīng)r。絕大部分試點(diǎn)券商均向營(yíng)業(yè)部下達了融資融券業(yè)務(wù)考核要求，而面對融資利率和交易傭金的巨大利益，不少營(yíng)業(yè)部有動(dòng)力引導投資者開(kāi)設兩融交易賬戶(hù)，并誘導投資者進(jìn)行杠桿操作。
　　而據記者調查結果顯示，為了爭取利益，少數營(yíng)業(yè)部甚至違規允許資產(chǎn)規模低于50萬(wàn)元的投資者開(kāi)設信用賬戶(hù)，而這背后的動(dòng)因同樣是為了追求短期的交易規模，這顯然是應該被禁止的行為。
　　不僅如此，另一個(gè)不爭的事實(shí)是，隨著(zhù)融券業(yè)務(wù)的推出，投資者對于負面評級的研究報告的需求也隨之攀升。不過(guò)，業(yè)界預期的負面研報噴發(fā)的現象并未出現，強烈買(mǎi)入、買(mǎi)入、建議持有等正面評級依然充斥著(zhù)研報市場(chǎng)，即便中性評級的研報也少之又少，這在一定程度上導致投資者做空的信心不足。在股市低迷的背景下，融資者虧多賺少和融券者信心不足的情形也就順理成章。
　　在上述現象的背后，說(shuō)明盡管在新增客戶(hù)增速連續三年下降的今天，通過(guò)向客戶(hù)提供保值增值的服務(wù)來(lái)經(jīng)營(yíng)客戶(hù)資產(chǎn)，進(jìn)而不斷獲取收益已經(jīng)成為共識，但在具體業(yè)務(wù)中舍棄短期利益，而追求和客戶(hù)共贏(yíng)的長(cháng)期利益，證券業(yè)還有很長(cháng)的路要走。