讓消費拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)早已成為經(jīng)濟理論界的共識，但在實(shí)踐中鮮有進(jìn)展。筆者認為，中國經(jīng)濟要實(shí)現“促消費、穩增長(cháng)、調結構”的目標，“抑樓市”和“扶股市”必須同時(shí)并舉。就當前我國的經(jīng)濟現狀而言，調控樓市是經(jīng)濟健康穩定發(fā)展的要害和關(guān)鍵，只有降房?jì)r(jià)，才能興實(shí)業(yè)；只有降房?jì)r(jià)，才能扶股市；只有降房?jì)r(jià)，才能促消費。

　　股市上漲 經(jīng)濟向上

　　中央政府通過(guò)對樓市的成功調控，讓房?jì)r(jià)回歸理性，可以起到“一箭數雕”的效果。一是地價(jià)和房?jì)r(jià)的回歸大幅降低了工業(yè)和服務(wù)業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)成本，即企業(yè)購買(mǎi)租賃廠(chǎng)房支出以及居民房屋租賃成本，這樣無(wú)形中提高了工商企業(yè)的盈利水平；二是房地產(chǎn)行業(yè)在失去暴利和回歸社會(huì )平均利潤率后，以前向往或滯留在房地產(chǎn)行業(yè)的各路資本會(huì )淡出房地產(chǎn)，流向實(shí)業(yè)和股市；三是城鎮居民從高房?jì)r(jià)的重負中解脫出來(lái)，釋放被高房?jì)r(jià)壓抑的消費力。一旦房?jì)r(jià)調整到位，作為城鎮居民最大生活支出的購房費用將急劇削減，居民的其他生活消費支出勢必大幅增加。
　　就股市投資者而言，居民所持股票價(jià)格上漲，賬面財富或實(shí)際財富增長(cháng)，可支配收入增加，自然就會(huì )提高自己和家庭的生活消費支出。美國作為消費驅動(dòng)型經(jīng)濟的典型，居民消費主要依靠住房抵押貸款、股票質(zhì)押貸款和汽車(chē)消費貸款維持。自美國次貸危機發(fā)生以來(lái)，樓市下跌30%并持續低迷，但是美國股市在金融危機之后卻強勁反彈，與2009年3月初的最低點(diǎn)相比，迄今三大股指上漲幅度均接近翻番。正是在股市強勁上漲的帶動(dòng)下，美國經(jīng)濟漸漸起色、緩慢復蘇。
　　根據中登公司數據，截至2012年4月，A股自然人持倉賬戶(hù)數約為5600萬(wàn)（未包含基金投資者）。其中，流通市值在10萬(wàn)元以下的賬戶(hù)占比高達85%，市值在50萬(wàn)元以下的賬戶(hù)占比高達98%。低收入階層的邊際消費傾向要高于高收入階層。目前，滬深股市流通市值約18萬(wàn)億元。假如A股平均每年上漲20%并連續十年牛市，股市的財富效應每年就達3.6萬(wàn)億元。假定投資者每年把50%的財富增加用于生活消費，則僅股市帶來(lái)的消費支出每年就達1.8萬(wàn)億元，再加上乘數效應，就會(huì )對社會(huì )生產(chǎn)形成巨大的牽引和拉動(dòng)效應。

　　“抑樓市”思路要長(cháng)短結合

　　筆者認為，抑制樓市的思路應是近期靠調控，長(cháng)期靠制度。鑒于當前房?jì)r(jià)仍然在高位徘徊，可首先通過(guò)貫徹各種樓市調控措施，迫使房?jì)r(jià)回歸到公認的合理價(jià)位，之后再仿效成熟市場(chǎng)國家的做法，制定有效的法律法規來(lái)規制房地產(chǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。
　　就短期而言，抑制樓市就是要把2010年以來(lái)中央出臺的各項樓市調控措施落到實(shí)處。其實(shí)，在樓市調控方面，政策不可謂不多，關(guān)鍵還在于執行力。中國建設銀行研究部發(fā)布的報告顯示，2001年初至2010年5月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商累計購置土地面積達21.62億平方米，但實(shí)際僅開(kāi)發(fā)完成12.96億平方米，相當數量的土地被囤積和倒賣(mài)。所以，只要堅持調控不動(dòng)搖，預計再堅持3-5年左右時(shí)間，樓市就能實(shí)現軟著(zhù)陸，房?jì)r(jià)可望回歸理性。所謂“理性房?jì)r(jià)”要同時(shí)符合兩個(gè)方面的指標：一是在國際范圍內比較，主要看房?jì)r(jià)收入比是否與國際接軌和看齊；二是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的投資利潤率應落至全國工業(yè)企業(yè)平均利潤率水平。
　　就長(cháng)期而言，為保持房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，應借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)濟國家的做法，通過(guò)制定科學(xué)的法律法規來(lái)約束房地產(chǎn)行業(yè)。
　　可仿照美國房地產(chǎn)稅收制度，針對個(gè)人家庭商品住房在保有、交易、繼承與贈與以及出租收入方面課以相應稅收，借此去除個(gè)人住房的投資功能或賺錢(qián)效應，將房地產(chǎn)領(lǐng)域的投機和投資客永久性地排除在外。比如，目前美國在房地產(chǎn)保有環(huán)節相關(guān)的稅種執行的是不動(dòng)產(chǎn)稅（歸在房地產(chǎn)稅項下），稅基是房地產(chǎn)評估值的一定比例（各州規定不一，從20%-100%不等）。全美國50個(gè)州目前都在征收，只是各州和地方政府的稅率不同，大約在1%-3%之間。
　　此外，可仿照德國規定房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)的利潤水平。德國政府對樓市投機進(jìn)行嚴厲約束，對地價(jià)、樓價(jià)、屋租等實(shí)行獨立評估的“指導價(jià)”制度。根據德國法律，樓價(jià)超過(guò)“指導價(jià)”20%即為“超高樓價(jià)”，即構成違法，賣(mài)方可能面臨最高5萬(wàn)歐元的罰款；一旦被認定超過(guò)50%，則為觸犯《刑法》的“樓價(jià)暴利”，最高可判三年徒刑。正是由于德國政府嚴格執行了嚴厲打擊樓市投機、切實(shí)維護房?jì)r(jià)穩定的房地產(chǎn)法律制度，過(guò)去10年里，德國物價(jià)平均每年漲幅2%，而房?jì)r(jià)每年上漲1%，德國房?jì)r(jià)實(shí)際上在以每年1%的速度縮水。德國的人均收入是中國的10倍，而柏林的房?jì)r(jià)卻還低于北京、上海、廣州和深圳。

　　股市應增強居民消費能力

　　當前，我國經(jīng)濟運行環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了深刻變化。在歐美國家去杠桿的背景下，外需疲軟已是長(cháng)期趨勢，投資注定不能長(cháng)期支撐經(jīng)濟持續發(fā)展。為此，應把“扶股市”提升到“穩增長(cháng)、促消費”和加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式高度來(lái)認識。
　　首先，無(wú)論何時(shí)何種情況下，股市上漲都是好事情。在衡量“經(jīng)濟泡沫”時(shí)，學(xué)界習慣于將某一市場(chǎng)與國際市場(chǎng)進(jìn)行比較，如果該市場(chǎng)的繁榮度遠超過(guò)國際平均水平，就稱(chēng)其為存在“泡沫”。然而，與間接融資相比，直接融資市場(chǎng)不存在杠桿，即使“股市泡沫”破裂其對經(jīng)濟和社會(huì )的損害也很有限，而股市上漲對于整體經(jīng)濟而言卻皆大歡喜。因此，不應把大牛市視為洪水猛獸，也不能因“股市有泡沫”就出臺政策進(jìn)行打壓。其實(shí)，如果一定要“泡沫論”的話(huà)，那么“股市泡沫”就是一種好泡沫，而“樓市泡沫”是一種壞泡沫。也就是說(shuō)，樓市泡沫向國際看齊有害，股市泡沫與國際接軌有益。
　　其次，要全面認識和準確把握股市的“穩增長(cháng)、促消費、助轉型”的經(jīng)濟功能。在外需低迷的情況下，企業(yè)投資和居民消費支出都是拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的引擎，但是依靠居民消費支出拉動(dòng)經(jīng)濟更為合理，因為居民消費需求驅動(dòng)的生產(chǎn)增長(cháng)是有效的社會(huì )需求，不會(huì )形成產(chǎn)能過(guò)剩。誠然，股市具有幫助上市公司“借融資、興投資”的功能，同時(shí)股市作為廣大股民的財富“寄存所”，股票資產(chǎn)的財富效應還具有促消費的功能。在經(jīng)濟下滑壓力加大、經(jīng)濟轉型任務(wù)迫切的當下，股市的功能定位應以增強居民消費能力為主，兼顧上市公司的投融資功能為輔。
　　2010年A股總募資9350億元，A股上證指數下跌幅度為17%，2011年A股總募資7116億元，A股上證指數下跌幅度為21.68%。2011年A股總市值減少了9.4萬(wàn)億元，是當年A股融資總額的13倍，也就是每融資1元錢(qián)，股市湮滅價(jià)值13元。上市公司過(guò)度圈錢(qián)融資，對中國股市和中國經(jīng)濟整體影響而言得不償失。因此，在股市發(fā)展中，只有落實(shí)“藏富于民”的方針，中國才能真正形成消費驅動(dòng)型的經(jīng)濟增長(cháng)模式。有鑒于此，考慮到今年股市行情仍然不穩，大盤(pán)指數持續低位徘徊，可考慮放慢企業(yè)IPO步伐。
　　再次，在股市發(fā)生危機之際，應及時(shí)出手就市。鑒于股市對于一國經(jīng)濟運行和發(fā)展的重要性，成熟市場(chǎng)經(jīng)濟國家的經(jīng)濟金融管理部門(mén)，在股市非常時(shí)期往往挺身而出，力挽狂瀾。比如，1987年美國股市發(fā)生過(guò)一次大崩盤(pán)，道指當天下跌508點(diǎn)，下跌幅度達22.6%。面對此情此景，美聯(lián)儲迅速行動(dòng)，宣布降息，增加貨幣供應，提供緊急準備金給任何需要幫助的銀行，從而維護了股市信心，避免了經(jīng)濟重蹈1929年的覆轍。
　　最后，放寬投資者入場(chǎng)限制。作為虛擬經(jīng)濟體，只有源源不斷的資金流入，股市才可能蒸蒸日上。為此，應讓盡可能多的合法機構投資股市。此外，股市改革發(fā)展要服從服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展的大局，并適時(shí)做出相應調整。