針對我國經(jīng)濟出現的特殊情況，當前提升對經(jīng)濟適度下滑容忍度的共識，為下一步經(jīng)濟調整創(chuàng )造了時(shí)間窗口。筆者認為，未來(lái)第一個(gè)方面是要通過(guò)宏觀(guān)政策來(lái)調控短期經(jīng)濟波動(dòng)；第二個(gè)方面則是繼續深化改革，改變政府主導型的經(jīng)濟增長(cháng)路徑，提升潛在經(jīng)濟增長(cháng)率中樞。
雖然目前各項經(jīng)濟指標表現平穩，且在預期之內，但經(jīng)濟運行中的不確定性仍然存在。從貨幣政策的角度，應保持合理的社會(huì )融資規模，落實(shí)已經(jīng)啟動(dòng)的基建、教育、衛生等領(lǐng)域項目資金的供給，并進(jìn)一步優(yōu)化信貸結構，更加注重滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟的需求，整體仍要堅持穩健貨幣政策的基本取向，依經(jīng)濟形勢以預調微調為主，而非全面轉向。至于未來(lái)經(jīng)濟發(fā)展趨勢究竟怎樣，當前尚難預料，但連續兩次降息后，政策調整的效果正在顯現。如果未來(lái)經(jīng)濟還是繼續往下掉，則下半年貨幣政策繼續寬松的可能性也是存在的。從理論上來(lái)說(shuō)，利率水平可以再有兩次調整空間。CPI持續下降，給央行的利率調控打開(kāi)了操作空間。下半年準備金率等數量型工具可能會(huì )用得更頻繁一些。
為配合貨幣政策效果，筆者建議可以考慮調整目前的監管政策，比如將存貸比放寬等。因為，如果中小商業(yè)銀行存貸比水平較高，而存貸比政策卻未加以調整，僅僅只是下調存準率，則所釋放的資金仍然無(wú)法用于放貸。因此，若要擴張銀行的信貸能力，除了存準率，包括存貸比等監管政策可以考慮適度調整。但目前尚不具備取消存貸比的條件，畢竟存款立行的理念是銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的長(cháng)期理念。不過(guò)存貸比的確需要加以調整以更加適應市場(chǎng)情況，如可以采取差別性政策等。
從財政政策的角度來(lái)看，還是要強調積極財政政策，具體應注意把握兩個(gè)方向：首先，要繼續落實(shí)好結構性減稅政策，推進(jìn)“營(yíng)改增”試點(diǎn)，減輕企業(yè)稅負。這對于改善企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)轉型升級、尤其是中小企業(yè)發(fā)展具有非常重要的作用。其次，擴大投資雖仍對當前“穩增長(cháng)”政策效果顯著(zhù)，但必須總結2009年宏觀(guān)調控的經(jīng)驗教訓，當前一則要加大對鋼鐵、有色、水泥等這些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)和落后產(chǎn)能的整合力度，堅持房地產(chǎn)調控政策不動(dòng)搖；二則要把擴大投資的重點(diǎn)放在投資結構和空間布局的優(yōu)化上，在惠民生、調結構中穩投資、穩增長(cháng)，通過(guò)增量投資帶動(dòng)資產(chǎn)存量的調整，促進(jìn)經(jīng)濟結構的升級轉型。
從長(cháng)周期視角來(lái)看，未來(lái)中國經(jīng)濟能夠保持較高潛在增長(cháng)水平的關(guān)鍵在于通過(guò)一系列體制、機制改革，加大創(chuàng )新力度，提高全要素生產(chǎn)率，進(jìn)而實(shí)現流程改進(jìn)、技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)結構升級轉型。目前，由于受到體制的抑制，如壟斷、管制等，政府幾乎掌控了所有支持經(jīng)濟增長(cháng)的要素（土地、稅收、環(huán)保、礦權、準入等），而現實(shí)經(jīng)濟中，政府主導和政府經(jīng)濟活動(dòng)的擴張往往會(huì )天然地阻礙全要素生產(chǎn)率的提升。因此，未來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟結構調整，激發(fā)經(jīng)濟增長(cháng)的內生動(dòng)力，根源還在于務(wù)實(shí)深化相關(guān)領(lǐng)域的改革創(chuàng )新。
當前我國金融宏觀(guān)調控的方式、手段還很不健全，市場(chǎng)化的調控機制還沒(méi)有形成。央行在調整貨幣政策時(shí)，價(jià)格型工具發(fā)揮作用的空間還很不充分，利率作為價(jià)格信號，理應在社會(huì )資金配置中發(fā)揮杠桿作用，但很顯然這種傳導機制還很不順暢。這導致金融調控過(guò)于依賴(lài)數量型工具，直接后果是貨幣政策寬松時(shí)，大量貨幣從央行釋放出去，而利率水平又被壓在低位，這時(shí)，大量資金一定被吸引到政府主導融資平臺、國有大型企業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，事前期望的服務(wù)中小企業(yè)、戰略新興產(chǎn)業(yè)的想法被動(dòng)落空，事與愿違。我們也看到，在穩定宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)的同時(shí)，央行最近高密度的兩次非對稱(chēng)利率調整，表明我國利率市場(chǎng)化步伐加快，一改往日“雷聲大、雨點(diǎn)小”的局面，不過(guò)目前的程度顯然不夠，還需要繼續推進(jìn)。
另一方面要堅定不移地推進(jìn)政府職能的轉變。當前政治體制改革相對滯后，甚至已經(jīng)成為經(jīng)濟體制改革的羈絆。我們時(shí)常感覺(jué)政府這只手不僅閑不住，而且越伸越長(cháng)。在政府相對比較強勢的領(lǐng)域，民間資本的經(jīng)營(yíng)成本就會(huì )被推高，市場(chǎng)化程度相應被降低。事實(shí)表明，政府主導的投資不僅會(huì )帶來(lái)投資效率低下、擠出民間資本，還會(huì )導致金融風(fēng)險劇增。因此，未來(lái)政府的管理職能應切實(shí)轉變到經(jīng)濟調節、市場(chǎng)監管、社會(huì )管理、公共服務(wù)上來(lái)，嚴格行政邊界和權力邊界。只要是具有商業(yè)可持續性的投資項目都要盡量通過(guò)招投標等方式讓民間資本來(lái)做，應當抓住經(jīng)濟的回落的機會(huì )，加緊改革社會(huì )經(jīng)濟生活隸屬于行政權力的舊體制，以市場(chǎng)主體的自主活動(dòng)取代行政權力對經(jīng)濟活動(dòng)的管理體制，使整個(gè)市場(chǎng)上形成更為充分的競爭格局，進(jìn)而提高效益。
當然，要創(chuàng )造這個(gè)“制度紅利”，政府需要有點(diǎn)壯士斷腕的勇氣。