從基本面和市場(chǎng)等方面觀(guān)察我們現在的境況，悲觀(guān)的“理性”應逐步成為“過(guò)去時(shí)”。
　　盛夏時(shí)節，驕陽(yáng)如火；然而一連串欠佳的經(jīng)濟數據像秋風(fēng)卷下的落葉紛紛揚揚，讓人們心中涌動(dòng)陣陣寒意。圈內外人士提起A股，莫不哀其不幸、怒其不爭；其理由聽(tīng)來(lái)言之有據，主要是擔憂(yōu)國內經(jīng)濟尚未觸底，結構問(wèn)題積重難返，股市擴容壓力過(guò)大，境外環(huán)境持續惡化。再對比歷史收益率，發(fā)現上證綜指十年來(lái)徒勞無(wú)功，房?jì)r(jià)和金價(jià)漲幅卻超過(guò)4-5倍，至于玉石、字畫(huà)和古玩收藏的收益更是不止10倍。別看境外經(jīng)濟問(wèn)題也不少，然而股市有跌也有漲，連通脹超過(guò)7%的印度市場(chǎng)年來(lái)都有11%的漲幅。既然君子不立危墻，遠離A股似乎成了“理性”的選擇。

　　“理性”思維或讓你和歷史機遇失之交臂

　　回顧一下40多年前的美國投資者所面臨的困境可以發(fā)現，上述“理性”思維很可能讓你和歷史機遇失之交臂。上世紀70年代后期，冷戰對立嚴重，中東戰事不斷，原油價(jià)格高企，國際貿易受阻，滯脹這一邪惡的“新生事物”讓政府和百姓苦惱不堪；1974-1975年，經(jīng)濟連續衰退，降幅分別為0.6%和0.2%；1978年達到5.6%的高位之后又逐年走低，1980年和1982年再次出現0.3%和1.9%的衰退。而CPI在1974、1979和1980年三次超過(guò)12%。當時(shí)美國人的挫折感無(wú)以復加。股市的表現也可想而知：1978年初，標普500指數89.25點(diǎn)，比12年前還低了3點(diǎn)，大盤(pán)走出的是一個(gè)標準的M形，技術(shù)面上的預期十分悲觀(guān)；1980年剛迎來(lái)一波38%的上漲，隨后就是將近兩年21%的下跌。要是秉持“理性”思維，巴菲特在1982年就該清掉所有股票，換成黃金（那時(shí)金價(jià)一度超過(guò)800美元/盎司，相當于今天2400美元/盎司），離開(kāi)美國，移民到瑞士，當然他也就不會(huì )享受到隨后7年里股市193%的累積漲幅。

　　基本面市場(chǎng)面顯露積極跡象

　　從基本面和市場(chǎng)等方面觀(guān)察我們現在的境況，悲觀(guān)的“理性”也應逐步成為“過(guò)去時(shí)”。一些正向指標顯示，二季度的數據中顯露出一些積極跡象。雖然工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)（PPI）延續了11個(gè)月的跌勢，但下滑速度逐步減緩，且結構上發(fā)生了微妙變化；6月份采掘類(lèi)和原材料生產(chǎn)資料價(jià)格降幅環(huán)比擴大了1-1.7倍，而加工工業(yè)出場(chǎng)價(jià)降幅環(huán)比擴大了12%，比2月份90%的水平有顯著(zhù)改善，其中衣著(zhù)類(lèi)生活資料價(jià)格同比上漲2.1%，環(huán)比漲幅還微幅回升；這說(shuō)明需求低迷已傳到至上游，供需調整即將進(jìn)入尾聲，制造業(yè)成本高企、定價(jià)能力疲軟的窘境有望開(kāi)始改善。當企業(yè)消化完前期購進(jìn)的高價(jià)庫存之后，其成本將顯著(zhù)回落，即使產(chǎn)成品銷(xiāo)售不增加且價(jià)格不漲，整體利潤也會(huì )改善。此外，截至7月中的IPO和再融資為2318億元，大約同比下降4成；擾動(dòng)市場(chǎng)的大小非減持在今年上半年月均數額12.3億元，顯著(zhù)低于去年同期61.6億元的水平。
　　從反向指標看，股市也正在接近物極必反的臨界點(diǎn)。首先，從前具有市場(chǎng)號召力的政策措施現在卻遭遇邊際效應遞減。任憑調控政策持續放松，市場(chǎng)建設不斷推進(jìn)，大家就是不愿買(mǎi)賬。5月份以來(lái)，貨幣政策出現集中調整，但是一次降準和兩次降息卻換來(lái)2.1%、7.7%和4.1%（截至7月17日）等三個(gè)月度下跌。這其中既有經(jīng)濟調整階段的特殊因素，主要還是由于投資者的疑慮心態(tài)極度沉重，對于種種政策利好視而不見(jiàn)。新開(kāi)戶(hù)數量也顯示了市場(chǎng)人氣的極度低迷。6月份兩市新開(kāi)戶(hù)數量剛過(guò)47萬(wàn)個(gè)，比過(guò)去一年和兩年均值低了27%和48%，這也是2006年12月以來(lái)的最低水平。IPO的表現也暗示著(zhù)市場(chǎng)底部正在形成；從6月至7月17日，31只新股中，上市首日和5日破發(fā)的比例分別為45%和39%，類(lèi)似慘狀也曾出現在2010年同期，當時(shí)的兩項指標分別為22%和31%，不久后就迎來(lái)了一輪不小的上漲行情。
　　今年以來(lái)，“穩增長(cháng)”成為各級政府部門(mén)的工作重點(diǎn)，其中貨幣政策調控相對靠前，其作用有望在3-4季度逐步顯現；財政稅收政策略顯滯后，營(yíng)業(yè)稅改增值稅的范圍還有待擴大，一旦相關(guān)措施出臺，企業(yè)將很快受益。我們有理由樂(lè )觀(guān)期待“秋收”行情。