最新公布的數據：2012年7月制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為50.1%，雖然創(chuàng )出8個(gè)月以來(lái)新低，但環(huán)比降幅卻呈現收窄的態(tài)勢，7月環(huán)比降幅為0.1個(gè)百分點(diǎn)，小于上月的0.2%。這表明當前經(jīng)濟筑底企穩的跡象明顯。在下半年政策持續穩增長(cháng)的努力下，三季度中后期經(jīng)濟持續回穩的可能性較大。
企業(yè)景氣度仍較低迷
需求不足仍在拖累7月PMI指數，7月新訂單指數為49.0%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，而這也是該指數今年4月以來(lái)持續下降。其中，出口訂單指數的回落對于新訂單指數影響較大：7月只有46.6%，環(huán)比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)，這表明全球經(jīng)濟的低迷仍在繼續拖累我國外需增長(cháng)，受歐債危機反復惡化影響，歐元區7月份PMI初值46.4，為連續第6個(gè)月收縮，與6月份環(huán)比持平；美國二季度經(jīng)濟增速放緩至1.5%，而下半年在失業(yè)率高企以及“財政懸崖”等事件陰影的影響下，經(jīng)濟復蘇的狀況也只能是在低位盤(pán)桓。
需求不旺也繼續影響企業(yè)生產(chǎn)，7月生產(chǎn)指數為51.8%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，而這也是該指數持續3個(gè)月下降。其中庫存壓力較大的行業(yè)，生產(chǎn)指數下滑更快，如黑色金屬冶煉業(yè)為48.5%，環(huán)比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的不佳已經(jīng)對就業(yè)產(chǎn)生比較明顯的負面影響，7月PMI就業(yè)指數僅為48.5%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，而這也是該指數連續3個(gè)月下滑，這勢必也將影響居民消費。
景氣度好轉在即
盡管當前企業(yè)景氣度仍較低迷，但是許多積極的信號表明景氣度好轉在即。
第一，從主要子項來(lái)看，無(wú)論是PMI訂單，還是PMI生產(chǎn)指數的環(huán)比降幅今年6月以來(lái)正逐漸縮窄，降幅也都持續低于歷年同期水平，這都表明今年五六月份以來(lái)政策層面加大穩增長(cháng)的措施正逐漸見(jiàn)效，由此也使得經(jīng)濟的需求和供給端的惡化狀況都在緩解，而尤其是內需方面，好轉情況更為顯著(zhù)，如對投資需求反應較為敏感的非金屬礦物制品業(yè)PMI訂單指數為48.6%，比上月環(huán)比上升5.1個(gè)百分點(diǎn)，上月表現比較弱勢的原材料與能源PMI指數也從上月的43%上升至7月的48.5%。
第二，企業(yè)去庫存狀況已經(jīng)有明顯緩解，如6月末產(chǎn)成品庫存增速已經(jīng)回落到12.9%，已經(jīng)開(kāi)始接近主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速11.3%的水平，7月產(chǎn)成品庫存指數為48.0%，比上月下降4.3個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)回落到今年以來(lái)的最低水平，這都意味著(zhù)企業(yè)主動(dòng)去庫存已接近尾聲，后期去庫存對于生產(chǎn)的壓力將減輕。
第三，在前期一系列政府加大對中小企業(yè)發(fā)展的政策扶持下，代表了經(jīng)濟活力主體的小企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也有所恢復，7月小型企業(yè)PMI為48.1%，比上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)，延續了6月以來(lái)的上升趨勢。
第四，針對當前經(jīng)濟疲軟的狀況，近期的中共中央政治局會(huì )議決定下半年還將把穩增長(cháng)放在更加重要的位置，并提出許多穩增長(cháng)的措施。由此可以預期，今年下半年已換完屆的各地方政府還將順應中央的政策要求，加快推出當地經(jīng)濟振興計劃，從而有利于地方項目增速的持續反彈。
當然，我們認為下半年迎來(lái)的經(jīng)濟復蘇仍是比較弱勢的，畢竟當前存在的諸多經(jīng)濟結構性問(wèn)題都會(huì )制約經(jīng)濟回升的力度，今年是2009年以來(lái)大規模經(jīng)濟刺激計劃所激發(fā)的制造業(yè)產(chǎn)能擴張集中釋放的一年，這也就使得需求的小幅擴張難以持續改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況；盡管當前實(shí)體經(jīng)濟的復蘇需要央行進(jìn)一步放松貨幣政策，但考慮到更多的資金會(huì )因此流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而加大當前房?jì)r(jià)上漲的壓力和調控的難度，央行對于放松貨幣政策不得不抱更謹慎的態(tài)度，而這也是為何在7月資金面比較緊張之際，央行始終沒(méi)有下調存準的原因。