7月中國制造業(yè)PMI為50.1%，比上月微幅回落0.1百分點(diǎn)，為8個(gè)月以來(lái)最低點(diǎn)。該指數在生產(chǎn)建設淡季回落甚微，顯示當前經(jīng)濟增速回落態(tài)勢明顯趨緩，經(jīng)濟底部開(kāi)始出現。不過(guò)，未來(lái)經(jīng)濟增速回升情況尚需進(jìn)一步觀(guān)察，尤其需要關(guān)注用電量、新增信貸、PPI三指標能否回暖。
　　7月中國制造業(yè)PMI數據顯示經(jīng)濟筑底端倪已現。首先，從下降幅度看，最近3個(gè)月PMI環(huán)比回落幅度分別為2.9、0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)，7月PMI環(huán)比降幅收窄。從歷史數據看，過(guò)去五年，7月PMI環(huán)比平均回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，今年降幅僅為0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明經(jīng)濟增速回落態(tài)勢明顯趨緩、底部開(kāi)始回穩。
　　其次，從分項指數看，7月當月原材料庫存指數略升，產(chǎn)成品庫存指數降勢突出，預示庫存調整活動(dòng)接近尾聲。從過(guò)去經(jīng)驗看，產(chǎn)品庫存頂部一般對應經(jīng)濟底部。產(chǎn)成品庫存指數在6月創(chuàng )下自去年12月以來(lái)的高點(diǎn)后，本月加速回落，意味著(zhù)經(jīng)濟筑底端倪已現。
　　再次，根據我國歷年制造業(yè)PMI運行情況，剔除季節性因素影響，8月制造業(yè)PMI出現反彈可能性較大。從歷史上看，即使考慮2008年國際金融危機的因素，8月、9月制造業(yè)PMI均出現回升。
　　盡管當前經(jīng)濟筑底態(tài)勢明顯，但經(jīng)濟增速回升趨勢尚不明顯，尚待進(jìn)一步觀(guān)察。
　　在生產(chǎn)方面，盡管企業(yè)庫存調整接近尾聲，但生產(chǎn)向好趨勢能否確立有待關(guān)注。關(guān)注指標主要是用電量、新增信貸和PPI的變化。隨著(zhù)供需配置再平衡化和產(chǎn)成品庫存下降，需求側缺口可能縮窄。需求下行和缺口縮窄將使價(jià)格繼續向下調整，這樣可能會(huì )使PPI底部滯后，預計PPI同比指標底部可能推遲到7月以后。
　　在需求方面，盡管小型企業(yè)PMI出現回升，但仍連續4個(gè)月位于臨界點(diǎn)以下。此外，7月生產(chǎn)指數雖有回落，但相對于新訂單指數維持較高水平。需求回升依然偏弱，尤其是新出口訂單指數連續兩月回落至50%以下，后期出口增速有可能趨弱；部分行業(yè)，特別是原材料工業(yè)增速持續下滑。