上周（7月30-8月3日）市場(chǎng)先抑后揚，最終以陽(yáng)十字星終結了此前周線(xiàn)六連陰的局面，滬指全周微漲0.19%，深成指則微跌0.12%。目前來(lái)看，市場(chǎng)的運行邏輯依舊未發(fā)生變化，雖就技術(shù)面而言存在著(zhù)反彈的需求，但經(jīng)濟基本面的表現仍是影響市場(chǎng)運行的最核心因素。預計本周市場(chǎng)有望延續反彈的走勢，反彈的高度將取決于實(shí)體經(jīng)濟的改善情況。

　　政策放松預期繼續升溫

　　上周決策層強調，下半年要把“穩增長(cháng)”放在更加重要的位置，著(zhù)力擴大國內需求，改善居民消費能力和環(huán)境，積極促進(jìn)綠色產(chǎn)品和服務(wù)消費，在優(yōu)化投資結構的同時(shí)擴大有效投資落實(shí)促進(jìn)民間投資的政策措施，加大對國家重大項目建設的支持。從會(huì )議內容看，管理層把穩增長(cháng)提到更高的位置，并表露出在調結構中穩增長(cháng)的強烈信號。由此可見(jiàn)，近期政策放松力度已顯著(zhù)增強，包括落實(shí)完善結構性減稅政策、營(yíng)改增試點(diǎn)的推廣、部署中部地區崛起規劃、推出廣東金融改革方案等。而地方政府也紛紛表示對穩增長(cháng)政策的大力支持，如長(cháng)沙宣布的旨在推動(dòng)經(jīng)濟結構調整的8000億投資計劃，貴州投資3萬(wàn)億于旅游業(yè)等各種投資刺激計劃。我們認為這些財政及產(chǎn)業(yè)政策的效應會(huì )逐步顯現，并逐步起到提振投資者信心的作用。
　　需要注意的是，當前嚴峻的就業(yè)形勢或正在倒逼更多政策出臺，中采公布的官方PMI中的就業(yè)指標7月降至五個(gè)月最低水準49.5%，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續兩個(gè)月位于臨界點(diǎn)以下。而匯豐7月制造業(yè)PMI顯示，當月就業(yè)分項指數續降至48%下方，創(chuàng )下逾三年來(lái)的最低水平，且是連續第五個(gè)月處在榮枯線(xiàn)下方，顯示企業(yè)仍在持續減員。我們認為如果經(jīng)濟持續下行，就業(yè)繼續惡化，嚴峻的形勢會(huì )倒逼政府出臺更多有力的措施來(lái)進(jìn)行維穩。

　　經(jīng)濟改善還需觀(guān)察微觀(guān)信號

　　中采公布的7月官方PMI為50.1%，環(huán)比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。受季節性因素的影響，創(chuàng )下今年新低，但月環(huán)比降幅繼續減小，0.1個(gè)百分點(diǎn)的降幅小于歷史降幅中值，可以看出7月制造業(yè)增速下滑的勢頭在繼續減弱。從分項指標來(lái)看，雖然外需環(huán)境仍不樂(lè )觀(guān)，但內需環(huán)境正逐步改善，而7月的產(chǎn)成品庫存指數從上月的52.3%大幅下滑至48%，庫存壓力有所緩解。而7月份匯豐PMI回升幅度較大，終值為49.3%，環(huán)比回升1.1個(gè)百分點(diǎn)。數據表明制造業(yè)筑底的跡象逐漸明顯，尤其是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有了明顯改善。這對改善投資者信心起到了重要作用，但經(jīng)濟能否企穩還需觀(guān)察更多的微觀(guān)信號。
　　畢竟，當前影響A股市場(chǎng)運行的最核心因素仍然是經(jīng)濟基本面，雖然制造業(yè)筑底企穩的跡象進(jìn)一步明顯，但是經(jīng)濟的改善還需要觀(guān)察更多的信號。對于本周市場(chǎng)而言，雖然技術(shù)層面具有一定的企穩反彈需求，但是反彈的高度取決于實(shí)體經(jīng)濟的改善情況，本周需關(guān)注公布的7月份經(jīng)濟數據。從投資機會(huì )看，本周看好受益于新三板擴容的非銀行金融板塊，并繼續看好成長(cháng)類(lèi)的傳媒，軟件，通信，電子等行業(yè)，適度關(guān)注低估值周期股的階段性機會(huì )。