私募債的快速發(fā)展是從誕生之日開(kāi)始的。
　　從國際上看，美國、歐盟、日本等成熟市場(chǎng)經(jīng)濟國家和地區均已形成完備的私募債券運行規則，非公開(kāi)定向發(fā)行已經(jīng)成為國際資本市場(chǎng)的主流融資方式之一。
　　從國內情況看，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )2011年4月29日發(fā)布了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非公開(kāi)定向發(fā)行規則》，標志著(zhù)定向工具正式加入非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的大家庭。不到一周，中國五礦集團、中國國電集團、中國航空工業(yè)集團3家企業(yè)共計發(fā)行130億元。非公開(kāi)定向債務(wù)融資工具在銀行間債市的成功發(fā)行，標志著(zhù)新的發(fā)行方式、新的債務(wù)融資工具從此進(jìn)入投資者視野。
　　從私募債已經(jīng)發(fā)揮的功能看，這一金融工具更像是融資市場(chǎng)結構的“改良劑”。
　　我國債券市場(chǎng)深度和產(chǎn)品成熟度仍與發(fā)達國家有很大的差距，解決這一病癥的“良藥”必然是創(chuàng )新，作為定向工具的私募債就是這樣的創(chuàng )新產(chǎn)品。
　　私募債最主要的突破是解決了公開(kāi)發(fā)行所要面對的規模限制。由于公開(kāi)發(fā)行債務(wù)融資工具的總量不能超過(guò)發(fā)行人凈資產(chǎn)規模的40%，這就壓縮了企業(yè)直接債務(wù)融資的空間，也阻礙了按需融資的實(shí)現。而私募債可以為特定企業(yè)安排個(gè)性化的融資要求，也可以滿(mǎn)足大型機構對一次性大額配置和集中配置的需要�？梢哉f(shuō)，私募債券產(chǎn)品設計的靈活性，助推了整個(gè)市場(chǎng)的產(chǎn)品創(chuàng )新。
　　從社會(huì )融資結構調整的角度看，銀行間私募債推動(dòng)了直接融資和間接融資市場(chǎng)的平衡。非公開(kāi)定向發(fā)行工具在滿(mǎn)足發(fā)行人、投資者、中介機構、承銷(xiāo)商便利融資需求的背景下應運而生，它與現有公開(kāi)發(fā)行體制相輔相成，共同提高了直接融資市場(chǎng)吸引力，這將修正當前直接、間接融資比例失調的現狀。
　　同時(shí)，這無(wú)可避免會(huì )擠壓傳統間接融資市場(chǎng)，倒逼商業(yè)銀行不斷提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。過(guò)去不得不借助銀行貸款的高度信息保密企業(yè)、40%限制額度用完的企業(yè)、不滿(mǎn)足公開(kāi)發(fā)行條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)或將放棄成本較高的銀行貸款，轉向直接融資工具，這將順勢要求商業(yè)銀行改革經(jīng)營(yíng)模式，提高中間業(yè)務(wù)收入占比以及服務(wù)經(jīng)濟的能力。
　　從投資者培育的角度看，銀行間私募債的發(fā)展培養了更多的理性投資者，完善了合格投資人培育機制。目前公募債券的投資主體主要包括商業(yè)銀行、保險公司、證券公司和基金等，他們對風(fēng)險的控制并不是主動(dòng)選擇，而是被動(dòng)地依賴(lài)監管機構、評級機構和主承銷(xiāo)商，存在更多的是搭便車(chē)的心理。而這些中介機構并不是萬(wàn)能的，在監管過(guò)程中由于制度缺陷，并不能對風(fēng)險進(jìn)行全面及時(shí)的防控，甚至有些機構不可避免地會(huì )出現道德風(fēng)險和逆向選擇。而私募債券市場(chǎng)由于自身的特點(diǎn)，流動(dòng)性相對較弱，可依賴(lài)的相關(guān)機構又較少，這對于培養投資者風(fēng)險監管的意識、培育結構優(yōu)化的投資人群體則具有較為積極作用。
　　如果我們再把眼光放長(cháng)遠一些，把私募債自身的發(fā)展與利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程結合起來(lái)看，私募債快速的發(fā)展結果有望為融資市場(chǎng)提供一個(gè)市場(chǎng)化的利率之“錨”。
　　由于公開(kāi)發(fā)行的規則所限，企業(yè)還無(wú)法完全做到按需融資，與之相伴的是市場(chǎng)利率被低估。而私募債券的快速擴容將是解決供需不匹配的優(yōu)良方案，因為這會(huì )通過(guò)真實(shí)的價(jià)格信號引導資金的優(yōu)化配置。
　　雖然目前私募定價(jià)仍以公募債券利率為“錨”，但業(yè)界預計隨著(zhù)私募債券不斷擴容，更市場(chǎng)化的私募債券利率有可能成為信用債券定價(jià)的另一重要參考，這也將為宏觀(guān)調控由行政性手段向市場(chǎng)化手段轉變提供幫助。
　　雖然私募債在短短的一年多時(shí)間里顯露出了眾多積極作用，但私募債券市場(chǎng)本身也暴露出了一些需要改進(jìn)和完善的地方，諸如流動(dòng)性不強、投資者隊伍單一等問(wèn)題。對此，在銀行間私募債今后的發(fā)展過(guò)程中，可以考慮引入合格機構投資人制度，以滿(mǎn)足不同市場(chǎng)參與者對于私募債的投資需求，同時(shí)完善私募債流通轉讓機制，增加二級市場(chǎng)流動(dòng)性。