2100點(diǎn)保衛戰剛有“喘息”，又遭遇新三板擴容的考驗。
　　證監會(huì )上周五宣布，擴大非上市股份公司股份轉讓試點(diǎn)，首批擴大試點(diǎn)除北京中關(guān)村科技園區外，新增上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區、天津濱海高新區。
　　推進(jìn)建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是構建多層次資本市場(chǎng)體系的重要一環(huán)。不過(guò)，擴容問(wèn)題一直令A股投資者頭疼。對于新三板擴容，以及構建全國中小企業(yè)股份轉讓系統，首先讓人想到會(huì )不會(huì )沖擊現有股市。證監會(huì )負責人對此表示，新三板融資屬于小額定向融資，擴大試點(diǎn)后融資額很有限，對市場(chǎng)擴容影響很小。同時(shí)，新三板建立后將有利于緩解交易所市場(chǎng)發(fā)行上市壓力，穩定市場(chǎng)預期。換言之，新三板是個(gè)特定的市場(chǎng)，融資少，流動(dòng)性不強，參與門(mén)檻高，帶給A股市場(chǎng)的影響不大。
　　從數據來(lái)看，新三板的交易規模不大。以中關(guān)村公司股份轉讓試點(diǎn)為例，6年來(lái)掛牌公司100多家，定向增資總額只有17．29億元，公司單次融資規模只是幾千萬(wàn)元，二級市場(chǎng)流動(dòng)性不高，2011年平均換手率只有2．93％。
　　陸家嘴論壇上傳出的消息稱(chēng)，截至今年6月底，上海股權交易中心掛牌的21家企業(yè)中，凡是有融資需求的全部得到了滿(mǎn)足，有11家公司可以交易，交易總金額達7000多萬(wàn)元。有意向掛牌的企業(yè)共150家，與推薦機構簽約并進(jìn)入正規啟動(dòng)程序的有50家左右。
　　然而，新三板擴容的消息曾“驚嚇”過(guò)A股。 3月28日，有媒體報道稱(chēng)，修訂后的“頂層設計版”場(chǎng)外市場(chǎng)方案已經(jīng)上報國務(wù)院。當日，上證指數聞?dòng)嵈蟮?．65％，創(chuàng )今年以來(lái)最大的單日跌幅；深證成指下跌3．15％，跌破半年線(xiàn)。由于擔心新三板擴容導致中小盤(pán)股的價(jià)值重估，3月28日的創(chuàng )業(yè)板指暴跌5．06％。
　　當前股指處于敏感位置，對政策底及2100點(diǎn)的考驗容易出現反復，新三板擴容的消息難免帶來(lái)一定的心理影響。新三板“新手上路”，開(kāi)戶(hù)制度等尚未改變，對場(chǎng)內交易的A股市場(chǎng)短期產(chǎn)生的實(shí)質(zhì)性影響不大。證監會(huì )近期致力于采取多種措施引入長(cháng)期資金，新三板有限的資金分流影響可被抵消。
　　可對投資者來(lái)說(shuō)，更大的顧慮在于擴容“雙輪驅動(dòng)”，即場(chǎng)內和場(chǎng)外兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)展開(kāi)。
　　一方面，新三板做大的前景不容小覷。據國泰君安預測，未來(lái)2至3年，新三板掛牌公司數量有望接近4000家，是滬深兩市公司數量的1．5倍，新三板市值約達1．2萬(wàn)億元，約占滬深兩市市值5．3％；遠期來(lái)看，掛牌企業(yè)數量有望超過(guò)1．5萬(wàn)家。一旦新三板建成全國性的第三個(gè)證券交易所，“淘金”的資金將遠超現有的“中關(guān)村市場(chǎng)”。
　　另一方面，A股市場(chǎng)今年的擴容節奏雖有放緩，但近800家企業(yè)排隊等候上市，如同一個(gè)“堰塞湖”壓在投資者心頭。而且，再融資壓力難以緩解。今年前7個(gè)月，A股上市公司累計增發(fā)金額達 1769．78億元，遠遠超過(guò)同期803．41億元的IPO融資額度。
　　此次宣布新三板擴容消息的同時(shí)，證監會(huì )人士再次表態(tài)，“1995年、2001年和2004年均有過(guò)停發(fā)新股的情況，但停發(fā)期間市場(chǎng)仍然下跌，可見(jiàn)停發(fā)新股對提振二級市場(chǎng)作用有限。 ”這意味IPO不會(huì )如市場(chǎng)期待的暫停，A股市場(chǎng)擺脫資金面困境仍有難度。
　　一般認為，當前影響A股走勢的主因是經(jīng)濟下行，而三季度經(jīng)濟增長(cháng)有望迎來(lái)拐點(diǎn)�？蓡�(wèn)題在于，若擴容速度隨經(jīng)濟拐點(diǎn)同時(shí)向上，投資者信心很難得到恢復。由供求關(guān)系導致的股市病癥，既不因為經(jīng)濟好轉而化解，也不會(huì )因為降低印花稅而消除。隨著(zhù)新三板擴容“上路”，調控擴容節奏看似屬于行政干預，但管理層恐怕回避不了此項責任。新三板擴容后，會(huì )出現增強流動(dòng)性及降低投資門(mén)檻的呼聲，對此尤其需要把握循序漸進(jìn)。