作為救市舉措的重要一環(huán),8月5日,證監會(huì )推出了《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》。通過(guò)公司員工買(mǎi)入本公司股票,這樣既可以剎住不斷下跌的股價(jià),又可以給其他投資者傳遞更明確的公司經(jīng)營(yíng)狀況的信息。特別是在當前市場(chǎng)環(huán)境低迷、指數點(diǎn)位較低的情況下,管理層出臺這一政策,呵護股市之心,昭然若揭。 對于這一暫行辦法,業(yè)內人士普遍予以正面解讀,并認為此時(shí)推出這一政策釋放出明確的利好信號。員工持股計劃迅速推出,再次體現監管層推進(jìn)金融市場(chǎng)改革的決心和效率,員工收入的證券化,有助于資本市場(chǎng)資源配置功能優(yōu)化。 對于這些解讀,筆者無(wú)意潑冷水,只想談?wù)勂浯嬖诘膯?wèn)題。 首先,會(huì )不會(huì )滋生腐?員工持股是自愿,還是強制包辦?《暫行辦法》表示,買(mǎi)入股票的資金來(lái)源于最近12個(gè)月公司應付員工的工資、獎金等現金薪酬,且數額不得高于其現金薪酬總額的30%。每次實(shí)施員工持股計劃,其所購股票的持股期限不得低于36個(gè)月。很明顯,這份員工持股計劃,不僅員工持股計劃的資金來(lái)源于員工的現金薪酬,而且所買(mǎi)進(jìn)的本公司股票還要設定36個(gè)月的持股期限。這不完全是出自員工自愿,有包辦之嫌。如果員工持股的公司三年后業(yè)績(jì)下滑,二級市場(chǎng)的股價(jià)必然下滑,這就會(huì )讓持股員工薪酬獎金打了水漂;然而,反過(guò)來(lái),三年后若業(yè)績(jì)大增,二級市場(chǎng)的股價(jià)必然翻番,這便成了上市公司給員工送了個(gè)“大紅包”;谟泻笳,且越是高管薪酬和獎金越高,按比例買(mǎi)入的股票越多,不排除高管為了自己給自己增厚“紅包”而刻意用關(guān)聯(lián)交易來(lái)粉飾報表,扮靚業(yè)績(jì)的可能。 其次,上市公司可以對員工持股計劃還有沒(méi)有其他類(lèi)型的利益輸送:比如,員工持股后的三年間加大分紅力度,推出大比例的送股或轉增股,使本公司高管和持股員工從股權得到更多的實(shí)惠,獲得一筆不菲的額外收入。 總之,在成熟資本市場(chǎng),員工持股計劃是相當普遍的一種制度設計,這種制度有利于提升公司生產(chǎn)效率,提高公司綜合實(shí)力。同時(shí),也是提振投資者信心,但在實(shí)施員工持股制度之際,還應堵上滋生新的“腐敗源”的漏洞。
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