上市公司員工持股計劃正面臨極為有利的外部環(huán)境,理該加速推進(jìn)并完善，但涉及多個(gè)方面，僅有證監會(huì )的單方面努力還遠遠不夠，更需政府各相關(guān)部門(mén)加緊密切配合，同心協(xié)力，使其有機地融入未來(lái)的全國居民收入分配體制改革方案總體架構之中。
證監會(huì )近日就《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法》向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，這標志著(zhù)上市公司員工持股計劃即將正式推出。在此特別值得關(guān)注的是，作為成熟健康的證券市場(chǎng)理應具有的基礎性制度安排，在中國證券市場(chǎng)和中國經(jīng)濟的現狀環(huán)境下，員工持股計劃的出臺意義重大并影響深遠，而作為一項涉及面較廣的重大政策，在推出之初常常會(huì )出于穩健的考慮而偏于保守，政策具體內容也會(huì )因客觀(guān)條件所限而存在不少需要完善之處�？紤]到我國當前推行員工持股計劃正面臨著(zhù)有利的外部環(huán)境，有必要抓住機遇加快推進(jìn)并盡快完善，而這需要政府各相關(guān)部門(mén)的通力協(xié)作。
上市公司員工持股計劃順應了促使滬深股市走出低迷、發(fā)展壯大的內在要求和收入分配體制改革的發(fā)展大方向。
滬深股市自2009年見(jiàn)頂回落后已連續近4年處于低迷狀態(tài)，一個(gè)非常重要的因素就在于缺乏投資價(jià)值。為了提高市場(chǎng)投資價(jià)值，監管層系統性地采取一系列措施，如強化上市公司的分紅機制、降低證券市場(chǎng)各項稅費甚至適度降息等措施，來(lái)提高股票投資預期收益率和降低投資機會(huì )成本。但這些措施從作用機制上看，都是通過(guò)作用于外部環(huán)境來(lái)對上市公司施加間接影響，而上市公司作為實(shí)現投資價(jià)值的根本載體，自身質(zhì)量的提升則更為關(guān)鍵。對此，最能產(chǎn)生促進(jìn)作用的監管政策措施，除了已出臺的《上市公司股權激勵管理辦法》，便是上市公司員工持股計劃了。
員工持股計劃之所以能有效激發(fā)上市公司的內在質(zhì)量提升動(dòng)力，是因為它使員工兼具公司的勞動(dòng)者與所有者雙重角色，進(jìn)而建立起勞動(dòng)者與所有者風(fēng)險共擔、利益共享機制，能挖掘公司內部成長(cháng)的原動(dòng)力、提高公司的凝聚力和市場(chǎng)競爭力；此外，它在一定程度上還會(huì )改變上市公司股東的構成，使員工能以股東身份參與公司日常管理，改善公司治理水平。
政府當前正在著(zhù)力推進(jìn)的收入分配體制改革，核心目的就是合理調整政府、企業(yè)和居民之間的收入關(guān)系，提高居民收入水平、縮減貧富差距，從而拉動(dòng)內需、實(shí)現轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式和優(yōu)化經(jīng)濟結構的改革目標。在員工持股計劃的誕生地美國，推行該計劃的初衷也正是為了提高大眾收入，減輕和消除資本集中和貧富差別擴大所帶來(lái)的收入分配不公等社會(huì )危機。美國員工持股計劃的理論基礎，是經(jīng)濟學(xué)家路易斯·凱爾索（Louis
Kelso）的“兩要素論”：生產(chǎn)要素只有資本與勞動(dòng)兩種，而隨著(zhù)社會(huì )的發(fā)展，資本貢獻將不斷上升、勞動(dòng)貢獻將不斷下降，所以在正常的社會(huì )經(jīng)營(yíng)運行中，人們不僅需要通過(guò)勞動(dòng)獲得收入，還需要通過(guò)資本來(lái)獲得收入，如此才能避免收入分配的過(guò)度不公。
截至2011年底，滬深兩市上市公司總市值為21.48萬(wàn)億元，占我國GDP的比重為45.54%。整體上，上市公司無(wú)疑已成中國經(jīng)濟各領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)的集中代表，其中所吸納的員工也已成為國內勞動(dòng)力構成中非常重要的組成部分。在員工持股計劃出臺前，能發(fā)揮相類(lèi)似功效的是股權激勵計劃，但惠及范圍非常有限。根據證監會(huì )提供的相關(guān)數據，在2400多家上市公司中只有285家上市公司推出過(guò)股權激勵計劃，平均每家僅約占公司總股本的3%，并且這些股權激勵計劃主要針對公司高管，普通員工很少能參與。與之相比，具有普惠制特征的員工持股計劃將極大地改變現有格局，會(huì )使占據絕對人數優(yōu)勢的普通員工通過(guò)持股獲得資本收入，而隨著(zhù)國民經(jīng)濟資本化程度的不斷上升，其對國家收入分配體制改革的強大助力作用也將日益凸顯。
有鑒于上市公司員工持股計劃已成實(shí)現我國收入分配體制改革目標的有效途徑之一，而這一過(guò)程涉及多個(gè)方面，僅有證監會(huì )的單方面努力還遠遠不夠，更需政府各相關(guān)部門(mén)的通力協(xié)作。
這有美國的先例在。美國國會(huì )在1974年通過(guò)《職工退休收入保障法》后，員工持股計劃得以設立，但到了1984年美國國會(huì )通過(guò)《1984年稅收改革法》后，員工持股計劃才真正得以快速發(fā)展；原因就在于1984年稅收改革法案對員工持股計劃的全部四種參與者分別給予了相關(guān)稅收優(yōu)惠——參加持股計劃的員工，股本和紅利在提取使用前免交個(gè)人收入所得稅，出售股份收入轉入退休基金也免交個(gè)人收入所得稅；售股給員工的股東，當員工持股超過(guò)公司股本總額30%以上，股東出售的股份收入增值部分免交稅率為28%的所得稅；員工持股的公司，在歸還員工持股貸款本息期間，免交公司所得稅；貸款給員工持股的金融機構，當其向員工持股提供占公司股份30%以上的貸款時(shí)，其利息收入減半征收所得稅。正是通過(guò)完善以稅收優(yōu)惠政策為核心的各項不足之處，美國員工持股計劃才最終得以普及。目前，美國員工持股計劃覆蓋人數已占勞動(dòng)力25%以上。由此可見(jiàn)，最初美國政府在推行該政策時(shí)也采取了較為謹慎的態(tài)度。
中國證監會(huì )此次征求意見(jiàn)稿的內容也顯得較為穩健，員工持股計劃相關(guān)利益各方行為動(dòng)機誘導因素（即相關(guān)稅收優(yōu)惠政策）的缺位，就突出表現了這一點(diǎn)。當然，更重要的原因在于，稅收優(yōu)惠政策的出臺還需要多個(gè)相關(guān)部門(mén)的密切配合，非證監會(huì )一己之力所能為。
為此，我們期待中央政府多個(gè)相關(guān)部門(mén)加緊密切配合，同心協(xié)力，抓住機遇，盡早拿出各項稅收配套政策，加快推進(jìn)和完善員工持股計劃，使其有機地融入未來(lái)的全國居民收入分配體制改革方案總體架構之中。