國家統計局昨日公布了7月份經(jīng)濟數據，結合這組數據我們能解讀出以下一些信息：
　　首先，中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟同步發(fā)展，都處于周期下行的調整階段。內外物價(jià)連續低迷正是企業(yè)投資意愿不足和市場(chǎng)消費動(dòng)力缺乏的滯后反應，也是龐大的內外“救市”資金并沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟的真實(shí)寫(xiě)照。歐美日經(jīng)濟大國和中國代表的迅速崛起的新興市場(chǎng)國家的負面影響互相“疊加”，不斷通過(guò)貿易和投資的萎縮、市場(chǎng)信心的波動(dòng)方式影響著(zhù)各國缺乏政策協(xié)調的救市政策的效果。所以，全球股市的表現依舊疲軟，雖然對各國的經(jīng)濟數據和刺激政策的敏感度在不斷加強，但隨利好政策和消息的出現所帶來(lái)的股價(jià)反彈現象也只是曇花一現。
　　第二，市場(chǎng)缺乏活力，依然過(guò)度地依賴(lài)政府的救市政策。無(wú)論是美聯(lián)儲的QE3還是歐洲央行對債券市場(chǎng)的注資行動(dòng)，包括接下來(lái)中國政府是否調整貨幣和財政政策的方向來(lái)進(jìn)一步刺激疲軟的經(jīng)濟都已經(jīng)成為今天市場(chǎng)惟一的利好材料。尤其是利空的經(jīng)濟數據公布后市場(chǎng)對政策期待達到頂峰。一旦所期待的利好政策沒(méi)有兌現，失望的情緒就會(huì )帶來(lái)過(guò)度的反應，形成更為嚴重的價(jià)格破壞效果。從這個(gè)意義上講，今天各國貨幣政策都進(jìn)入了“流動(dòng)性陷阱”的時(shí)代，進(jìn)一步刺激會(huì )帶來(lái)未來(lái)流動(dòng)性泛濫的巨大后遺癥！
　　第三，因為各國缺乏政策的協(xié)調，導致發(fā)展階段不同的國家都出現了程度不同的價(jià)格扭曲現象，而這種格局又會(huì )干擾世界經(jīng)濟共同走向繁榮的格局。比如，從中國情況來(lái)看，政府救市政策的降溫，直接反應在對中西部和農村經(jīng)濟落后地區的影響要超過(guò)具有市場(chǎng)相對消費能力的城市，而缺乏整體消費能力的中國經(jīng)濟(下游產(chǎn)品價(jià)格的漲幅有限就是很好的說(shuō)明)開(kāi)始出現(上游)服務(wù)價(jià)格不斷上升的局面，這也意味著(zhù)我們某些方面的“結構調整”正在增加下游企業(yè)的經(jīng)營(yíng)負擔。所以，成本的控制和現金流的儲備就決定了大多數企業(yè)的生存能力。從這個(gè)意義上講，產(chǎn)業(yè)資本今天尋找快進(jìn)快出的投資方式也是有它的合理性所以。為此，我們政府的任何政策都應該圍繞降低成本、克服周期下行對企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟的影響這一目的來(lái)展開(kāi)(歐美國家在給企業(yè)大幅度減稅這方面的救市舉措值得我們借鑒)，而不應該是在周期下行的時(shí)候急于去尋求產(chǎn)業(yè)升級所帶來(lái)的利潤回升的效果。
　　總而言之，未來(lái)中國貨幣政策的取向，要為實(shí)現企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本下調的惟一目的來(lái)展開(kāi)。如果降息和降準，最終導致土地價(jià)格攀升、生產(chǎn)資料價(jià)格上漲或消費品物價(jià)高漲(壓制有效需求)等增加商業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的結果，那么，今天轉向寬松的貨幣環(huán)境是萬(wàn)萬(wàn)不可取的，哪怕流動(dòng)性的釋放帶來(lái)了股市暫時(shí)的繁榮，但它也是曇花一現，并不會(huì )在企業(yè)利潤下滑格局中，產(chǎn)生帶動(dòng)企業(yè)投資和大眾消費上揚的結果。所以，從這個(gè)意義上講，今天稅收政策和產(chǎn)業(yè)政策所發(fā)揮的作用要比貨幣政策更直接、更重要、更有效。相反，如果降息降準，能夠遏制海外資金進(jìn)場(chǎng)套利(利差縮小的影響)和由此引起的大宗商品或農產(chǎn)品暴漲的行為(央行對資金走向的監督效果明顯)，能夠讓銀行業(yè)在利率市場(chǎng)化的改革中充分發(fā)揮他們的專(zhuān)業(yè)化配置資源的能力，能夠讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)(證監會(huì )退市機制產(chǎn)生效果)以最低的成本獲取他們開(kāi)展商業(yè)活動(dòng)所需要的充足的流動(dòng)性，那么，今天在價(jià)格低迷的環(huán)境中，調整我們貨幣政策的方向是值得的，尤其是存款準備金率的下調更為必要些，否則，將來(lái)一旦歐債危機平息，歐美日等發(fā)達國家過(guò)剩的流動(dòng)性卷土重來(lái)，而我們的貨幣政策空間又沒(méi)有得到充分有效的釋放，導致未來(lái)需要介入的時(shí)候干預力度不夠和市場(chǎng)手段的缺乏而引起輸入性通脹問(wèn)題再次加劇，這樣很有可能把中國經(jīng)濟拖入最危險的“滯脹”格局，當然，這樣的結果對世界經(jīng)濟的復蘇都將產(chǎn)生不可低估的負面影響。