新聞背景：針對純B股公司退市后選擇A股重新上市的問(wèn)題，深交所總經(jīng)理宋麗萍近日表示，交易所將充分吸收各方建議，對自愿退市的純B股公司重新上市給予適當的政策安排，為純B股退市公司的持續發(fā)展提供資本市場(chǎng)支持服務(wù)。
　　純B股退市之后可到A股上市——這一嶄新的思路讓B股投資者看到了希望。但投資者要考慮到，純B股主動(dòng)退市后萬(wàn)一在A(yíng)股上不了市，其退市帶來(lái)的損失不可小覷。
　　筆者以為，管理層在解決B股問(wèn)題上不妨把步子邁得再大一些，例如，能否將B股股份按照美元對人民幣匯率換算成股票價(jià)格，直接到A股掛牌上市交易？這樣做的好處是可以避免B股公司退市之后投資者面臨的血本無(wú)歸風(fēng)險，也可大大提高市場(chǎng)的效率。因為國內投資者可以投資B股市場(chǎng)，所以B股市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有必要單獨存在。而且，直接到A股掛牌交易，可以避免這些公司借上市再重新發(fā)行更多股份圈錢(qián)，給市場(chǎng)資金帶來(lái)壓力。至于那些帶有A股股份的B股上市公司是否轉成A股交易，可以交給投資者自己選擇，建議由上市公司按照A股和B股相對價(jià)格更高的價(jià)格來(lái)收購這部分股份，不愿意被收購的股份直接轉到A股交易。如此一來(lái)，困擾證券市場(chǎng)多年的B股問(wèn)題或許能一步到位地得到解決。
　　當然，如果管理層非要按照先退市再上市的路子解決B股問(wèn)題，那么退市過(guò)程中需要注重維護中小投資者利益。在這方面，建議學(xué)習德國的經(jīng)驗。德國上市公司若主動(dòng)退市，首先需要股東大會(huì )通過(guò)，且投票需多數通過(guò)而非半數通過(guò)；其次，大股東要對小股東發(fā)出全值收購股票的要約；此外，聯(lián)邦法院要對收購價(jià)格進(jìn)行審查，以確保實(shí)現對股東的完全補償。這種對投資者利益的傾斜性保護政策值得借鑒。
　　2004年，證監會(huì )曾出臺《關(guān)于做好股份有限公司終止上市后續工作的指導意見(jiàn)》，其中規定：對未依法忠實(shí)履行職務(wù)，未履行保護股東合法權益義務(wù)的退市公司董事及其高管實(shí)行市場(chǎng)禁入制度登記，但該意見(jiàn)卻沒(méi)有提及如何賠償投資者、維護中小股東權益。目前在我國，上市公司主動(dòng)退市需要哪些程序，需不需要司法機關(guān)介入，收購股東手中股票時(shí)價(jià)格如何確定，投資者遭遇的損失如何賠償等一系列問(wèn)題還沒(méi)有得到徹底解決，在這種情況下，不宜盲目鼓勵上市公司主動(dòng)退市。