7月31日中共中央政治局召開(kāi)會(huì )議指出，下半年要以加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線(xiàn)，堅持穩中求進(jìn)的工作總基調，把穩增長(cháng)放在更加重要的位置。筆者認為，穩增長(cháng)環(huán)境下更要維護金融穩定。不過(guò)，有效的金融穩定應通過(guò)加強金融改革來(lái)實(shí)現。
7月13日，央行發(fā)布了《中國金融穩定報告(2012)》，對2011年我國金融體系的穩定狀況進(jìn)行了全面評估。在此基礎上，對今年金融穩定工作進(jìn)行了部署。
《報告》指出，2011年我國經(jīng)濟繼續朝著(zhù)宏觀(guān)調控預期方向發(fā)展，結構調整有序推進(jìn)；國內需求平穩增長(cháng)，外部需求相對穩定；財政收入增長(cháng)迅速，用于民生和“三農”的財政支出力度加大；物價(jià)指數前升后降，通貨膨脹壓力有所緩解；房地產(chǎn)調控繼續加強，房地產(chǎn)價(jià)格逐步回落；貨幣信貸增速回歸常態(tài)，人民幣匯率穩中有升。金融市場(chǎng)在改革創(chuàng )新中穩步發(fā)展，繼續保持健康平穩的運行態(tài)勢，充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置、支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的積極作用。政府、企業(yè)和住戶(hù)部門(mén)財務(wù)狀況總體良好。金融基礎設施建設穩步推進(jìn)，有力促進(jìn)了金融生態(tài)環(huán)境的改善和金融體系的穩健運行。
從分行業(yè)評估情況看，2011年，銀行業(yè)各項改革穩步推進(jìn)，資產(chǎn)負債規模持續擴大，對“三農”和小微企業(yè)的金融支持進(jìn)一步加強，資產(chǎn)質(zhì)量整體提升，資本充足水平基本穩定，存款增長(cháng)放緩，流動(dòng)性壓力上升。銀行業(yè)壓力測試結果表明，以17家商業(yè)銀行為代表的銀行體系應對宏觀(guān)經(jīng)濟沖擊的能力較強，在壓力情景下，總體仍能保持運行穩健，部分領(lǐng)域風(fēng)險值得關(guān)注。證券期貨業(yè)健康發(fā)展，機構數量和資產(chǎn)規模持續增加，業(yè)務(wù)創(chuàng )新穩步推進(jìn)，合規監管不斷強化，抗風(fēng)險能力有所增強。保險業(yè)總體保持平穩發(fā)展態(tài)勢，資產(chǎn)規模持續擴大，機構體系不斷完善，保費收入增長(cháng)，服務(wù)領(lǐng)域拓寬，改革創(chuàng )新繼續推進(jìn)，對外開(kāi)放水平進(jìn)一步提高。
宏觀(guān)審慎管理方面也進(jìn)一步強化。2011年，我國在加強宏觀(guān)審慎管理方面進(jìn)行了有益探索，不斷加強和改進(jìn)金融統計和風(fēng)險監測評估，完善以差別準備金動(dòng)態(tài)調整為著(zhù)力點(diǎn)的逆周期宏觀(guān)調控機制，研究加強系統重要性金融機構監管，積極構建危機管理和風(fēng)險處置框架。
下一階段，應在借鑒國際金融危機教訓和國際有效做法的基礎上，結合國情，進(jìn)一步健全宏觀(guān)審慎政策框架，建立宏觀(guān)審慎管理和微觀(guān)審慎監管協(xié)調配合、互為補充的體制機制，提高系統性風(fēng)險防范能力，提升金融支持經(jīng)濟發(fā)展的可持續性。
我國金融改革的重要戰略機遇期因為四年前那場(chǎng)金融危機以及近兩年爆發(fā)的歐美主權債務(wù)危機而提前到來(lái)。而這輪金融改革重在促使金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，避免實(shí)體經(jīng)濟“空心化”。無(wú)論是金融危機還是歐美主權債務(wù)危機，究其發(fā)生的根本原因，就是虛擬資本過(guò)度膨脹，金融脫離實(shí)體經(jīng)濟而運行，產(chǎn)業(yè)空心化特別是制造業(yè)空心化現象突出，這必然會(huì )造成金融業(yè)成長(cháng)在“無(wú)源之水，無(wú)本之木”的尷尬環(huán)境中。那么，吸取歐美國家治理經(jīng)濟金融方面的經(jīng)驗教訓，通過(guò)金融改革，促使金融更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，避免實(shí)體經(jīng)濟“空心化”。
2011年的統計數據表明，中國制造業(yè)持續不景氣，盡管規模以上企業(yè)基本維持正常經(jīng)營(yíng)，但以私營(yíng)企業(yè)為主體的廣大中小企業(yè)卻普遍陷入生存的困境。2011年，中國除了金融、石油、煙草經(jīng)營(yíng)效益可觀(guān)外，最能代表中國實(shí)體經(jīng)濟的制造業(yè)卻呈現出連續下滑的態(tài)勢。匯豐制造業(yè)PMI指數在2011年12月為48.7，連續兩個(gè)月保持在50以下；整個(gè)四季度PMI平均創(chuàng )下2009年一季度以來(lái)的新低。所以，在今年年初召開(kāi)的全國金融工作會(huì )議上，溫家寶總理指出，我國金融領(lǐng)域還存在一些突出問(wèn)題和潛在風(fēng)險。金融機構經(jīng)營(yíng)方式總體粗放，公司治理和風(fēng)險管理仍存在不少問(wèn)題，農村金融和中小金融機構發(fā)展相對滯后，金融監管能力有待提升，信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策結合得還不夠緊密，對實(shí)體經(jīng)濟的支持還不夠及時(shí)有力。為此，要加快金融改革力度，加快金融轉型升級，堅持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的本質(zhì)要求，牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟這一堅實(shí)基礎，從多方面采取措施，確保資金投向實(shí)體經(jīng)濟，有效解決實(shí)體經(jīng)濟融資難、融資貴問(wèn)題，堅決抑制社會(huì )資本脫實(shí)向虛、以錢(qián)炒錢(qián)，防止虛擬經(jīng)濟過(guò)度自我循環(huán)和膨脹，防止出現產(chǎn)業(yè)空心化現象。
不過(guò)，由于2011年經(jīng)濟、金融運行中不確定、不穩定因素不斷增加，所造成的一些重要領(lǐng)域和區域金融風(fēng)險隱患至今還依然存在。
一是民間高利貸泡沫風(fēng)險。2011年是實(shí)體經(jīng)濟最為艱難的一年，社會(huì )資金緊張誘使民間資金不斷棄實(shí)投虛，一些地方竟然出現了全民放貸現象。但因資金鏈傳遞環(huán)節斷裂，浙江、廣東、江蘇等省份的民營(yíng)企業(yè)出現了多起企業(yè)主因還不起高利貸而“跑路”、失蹤和自殺事件，其中蘊含著(zhù)巨大的金融風(fēng)險。二是房地產(chǎn)信貸風(fēng)險。房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè)，杠桿通常比較高，一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破滅，房地產(chǎn)企業(yè)的現金流會(huì )很快枯竭，從而導致房企資金鏈斷裂，并把風(fēng)險迅速傳遞給銀行，進(jìn)而傳遞給整個(gè)社會(huì )，導致系統性風(fēng)險爆發(fā)。三是平臺貸款風(fēng)險。地方政府融資平臺貸款在我國已經(jīng)存在了較長(cháng)時(shí)間，但真正開(kāi)始大規模積累是在金融危機全面爆發(fā)之后。盡管近一年多來(lái)，管理層對平臺貸款的管控成效顯著(zhù)，不過(guò)，當前防范與化解平臺貸款風(fēng)險，對我國防范系統性和區域性金融風(fēng)險、財政風(fēng)險，并促進(jìn)國民經(jīng)濟穩健發(fā)展仍具有重大而深遠的影響。四是“影子銀行”風(fēng)險。近兩年來(lái)，監管較少的信托公司、小額貸款公司、擔保公司、典當行、網(wǎng)貸公司以及各類(lèi)投資公司都在行使著(zhù)準銀行的職能，將儲蓄轉化為投資，被看作是“影子銀行”的組成部分。這個(gè)“影子銀行”體系的發(fā)展，已經(jīng)形成了一個(gè)巨大的民間借貸網(wǎng)絡(luò )，并從根本上打破了傳統的銀、證、保的分野，模糊了貨幣政策和金融監管政策的界限，如果不加以控制，足以對區域經(jīng)濟以及區域金融穩定造成影響。五是跨境資金流出風(fēng)險。2011年下半年以來(lái)，在歐債危機、敘利亞、伊朗局勢等外部市場(chǎng)持續波動(dòng)的作用下，跨境資金波動(dòng)隨之加劇，國內的跨境資金面臨流出風(fēng)險。而跨境資金頻繁進(jìn)出，也反映出階段性的套利資本流出的風(fēng)險在增大。需要指出的是，上述這些風(fēng)險相互交織、相互影響，往往牽一發(fā)而動(dòng)全身，存在著(zhù)從局部金融風(fēng)險向系統性、區域性金融風(fēng)險轉化的可能。
首先，應更新金融穩定理念。目前，已時(shí)值年中，我國經(jīng)濟運行正處于關(guān)鍵期，根據不久前發(fā)布的經(jīng)濟半年報的情況，今年上半年我國GDP增速為7.8%，經(jīng)濟連續6個(gè)季度持續下行，并在3年內首次“破8”，這也難免讓人擔心。而且同時(shí)也面臨全球金融穩定諸多挑戰。7月17日，IMF發(fā)布的《全球金融穩定報告》指出，金融穩定面臨的風(fēng)險已經(jīng)上升。為此，我國的金融穩定工作更加艱巨和繁重。但未來(lái)的金融穩定并不是為穩定而穩定，而是應通過(guò)金融改革來(lái)促進(jìn)金融穩定。那種傳統的保守的為穩定而可以不去加快金融改革和創(chuàng )新步伐，維系傳統的經(jīng)營(yíng)管理體制和業(yè)務(wù)模式長(cháng)期不變的思想和做法，已經(jīng)不能適應形勢發(fā)展的需要。新時(shí)期的金融穩定被賦予了更多新的內涵，即應在金融改革中求穩定，這樣的穩定才有創(chuàng )新依托，才能為金融可持續發(fā)展提供堅實(shí)的基礎。
其次，貨幣政策應適時(shí)適度預調微調。由于金融穩定的實(shí)現是由貨幣政策的調控要素與中介傳導決定，因此，貨幣政策的適時(shí)適度預調微調也能起到維護金融穩定的重要作用。而央行今年年內2次下調存準率、2次降息并擴大存貸款利率浮動(dòng)空間。7月3日，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布的《2011-2012中國銀行業(yè)發(fā)展報告》預計，今年貨幣政策將維持穩健的總體基調不變，預計存款準備金率年內還會(huì )下調1-3次。這些政策操作就是貨幣政策預調微調的具體體現，有利于緩解銀行流動(dòng)性壓力，增強銀行信貸投放能力，促進(jìn)貨幣信貸合理增長(cháng)，增強金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持，這在某種程度上也是維護了金融穩定。
再次，加快推進(jìn)區域金融綜合改革試驗工作。今年以來(lái)，中國的各項區域金融綜合改革試驗工作在加速推進(jìn)。1月30日，國家發(fā)改委公布的《“十二五”時(shí)期上海國際金融中心建設規劃》；3月28日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議，批準實(shí)施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》；5月17日，央行宣布，在浙江省麗水市試點(diǎn)農村金融改革；6月底，《珠三角金融改革創(chuàng )新綜合試驗區總體方案》獲政府批準。通過(guò)加快推進(jìn)區域金融綜合改革試驗工作，為我國的經(jīng)濟轉型與金融穩定創(chuàng )造良好的金融條件和金融環(huán)境。下一步，應進(jìn)一步做好統一規劃，有效布局，加強監管，確保金融改革的有序推進(jìn)。
另外，進(jìn)一步加強金融宏觀(guān)審慎管理。宏觀(guān)審慎管理的核心，是從宏觀(guān)的、逆周期的視角采取措施，防范由金融體系順周期波動(dòng)和跨部門(mén)傳染導致的系統性風(fēng)險，維護貨幣和金融體系的穩定。當下，應加強“一行三會(huì )”在宏觀(guān)審慎管理與行業(yè)審慎管理方面的協(xié)調配合。而針對我國金融綜合經(jīng)營(yíng)下金融業(yè)務(wù)交叉的新趨勢，實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機構、跨市場(chǎng)、跨國界的監管，即功能性監管，實(shí)行統一、綜合的監管模式必將成為我國金融監管體制最終的選擇。
還有，盡快擇機推出存款保險制度。央行在今年1月上旬召開(kāi)的工作會(huì )議上提出，要進(jìn)一步做好建立存款保險制度的準備工作。6月26日，中國人民銀行上�？偛扛敝魅瘟铦�2012陸家嘴論壇新聞發(fā)布會(huì )上表示，從我們調研角度看，存款保險制度建立的各方面條件已經(jīng)基本具備�？梢哉f(shuō)，我國存款保險制度的建立，不僅有利于防范金融機構系統性風(fēng)險，維護金融穩定，而且還能夠促進(jìn)銀行業(yè)有效市場(chǎng)化和有序競爭。希望存款保險制度能夠尋找合適的時(shí)機盡快出臺。