央行近日發(fā)布的數據顯示，7月份人民幣新增貸款5401億元，創(chuàng )下自2011年10月以來(lái)的新低，凸顯出當前信貸需求不足、經(jīng)濟增速底部徘徊的現實(shí)。數據一經(jīng)公布，坊間對貨幣政策或再加碼的猜測四起。
　　日前召開(kāi)的中央政治局會(huì )議指出，要把穩增長(cháng)放在更加重要的位置，加強和改善宏觀(guān)調控，繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大結構性減稅政策力度，保持貨幣信貸平穩適度增長(cháng)�！氨３重泿判刨J平穩適度增長(cháng)”，這樣的表述在央行貨幣政策委員會(huì )例會(huì )上曾經(jīng)出現過(guò)，但在政治局會(huì )議上出現尚屬首次。中央首次提出“保持貨幣信貸平穩適度增長(cháng)”，這在當前“穩增長(cháng)”的大背景下，無(wú)疑具有明顯的信號意義，而貨幣政策穩中趨松的態(tài)勢也正在形成。
　　與此同時(shí)，今年以來(lái)通脹壓力顯著(zhù)下降，最新數據顯示7月CPI已經(jīng)跌至1.8%，這為貨幣政策操作提供了更大的空間。
　　但是，值得注意的是，受勞動(dòng)力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿易品價(jià)格存在趨勢性上漲壓力等影響，當前物價(jià)對需求擴張較為敏感，擴張性政策刺激通脹的效應在增強。這是央行在近日公布的《2012年第二季度中國貨幣政策執行報告》指出的對長(cháng)期通脹的擔憂(yōu)。
　　短期來(lái)看，報告指出，“受到基數降低等影響，8月份后同比CPI有可能出現一定回升，力度不會(huì )太大”。
　　不僅如此，業(yè)內的專(zhuān)家也表達對長(cháng)期通脹的擔心。他們普遍認為，雖然最新數據顯示，7月的CPI已經(jīng)回落到“1時(shí)代”，通脹暫時(shí)被控制在既定的范圍內，短期的通脹壓力得以減輕。但是，短期通脹壓力減輕不等于中長(cháng)期通脹壓力減輕，成本型和結構型通脹正在逼近中國，中國廉價(jià)要素比較優(yōu)勢的減弱已經(jīng)成為不可逆的過(guò)程。未來(lái)長(cháng)期經(jīng)濟產(chǎn)出的潛在供給能力下降、要素價(jià)值的重估、勞動(dòng)力成本價(jià)格的趨勢性上漲都會(huì )讓企業(yè)和消費者感受到無(wú)形的壓力。
　　這些都決定了貨幣政策放松只能適度和謹慎，不宜驟然放量，同時(shí)操作上需要更具有前瞻性。
　　因此，結合上述總體來(lái)說(shuō)，為避免經(jīng)濟過(guò)快下滑，下一步仍有必要采取穩健但適度寬松的貨幣政策，具體來(lái)說(shuō)，監管層或通過(guò)繼續出臺諸如下調存款準備金率和存貸款基準利率等政策進(jìn)行適度逆向調節，來(lái)對沖不利的外部沖擊，以引導貨幣信貸的適度增長(cháng)。而且在“穩中求進(jìn)”的總基調下，下一步貨幣政策預調微調的力度會(huì )有所加大。
　　而在信貸方面，據了解，央行下半年要著(zhù)力引導金融機構放貸總量平穩適度增長(cháng)，重在解決信貸資金供求的結構性矛盾，銀行要努力提高信貸的質(zhì)量而非追求數量。
　　為提高信貸投放的質(zhì)量，筆者認為，可從以下幾方面考慮，首先，要引導貸款投向實(shí)體經(jīng)濟。如加大對國家重點(diǎn)建設項目、戰略新興產(chǎn)業(yè)、沒(méi)電油運等方面的支持。
　　其次，加大對小微企業(yè)貸款的投放，支持民間投資的快速發(fā)展。這樣既可以將銀行的貸款收益穩定在一定的水平上，又能為整個(gè)經(jīng)濟體注入新的活力，也能改善銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境。
　　再次，要加大對“三農”、保障性住房、中西部地區經(jīng)濟發(fā)展的支持力度。
　　最后，要繼續嚴控“兩高一�！毙袠I(yè)貸款和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的擴張，提高發(fā)展和效益；繼續加強房地產(chǎn)貸款、地方融資平臺貸款等重點(diǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險防控。