自2001年至今，是美元淪落的十年，一直處于下跌長(cháng)周期。雖然偶有短暫升值區間，但一直未能出現實(shí)質(zhì)性高位突破。在“9·11”之前，用來(lái)衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度的美元指數高達120多點(diǎn)，而到2008年大危機年代，這一指數險破70點(diǎn)。近4年來(lái)，則始終在70點(diǎn)到80點(diǎn)的區間波動(dòng)。
可以說(shuō)，美國前財長(cháng)魯賓曾極力鼓吹的“強勢美元”，在這十年徹底衍變?yōu)榱恕叭鮿菝涝�。過(guò)去十年，雖然總統、財長(cháng)和聯(lián)儲主席也時(shí)常高喊“強勢美元”，但在美國經(jīng)濟依舊羸弱的當口，這也就是裝裝樣子而已。
美元的長(cháng)時(shí)間弱勢，帶來(lái)了兩波全球性的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，其中大宗商品長(cháng)時(shí)間牛市是典型代表：第一輪始于本世紀初的世界經(jīng)濟復蘇，終于2008年夏天開(kāi)始的大危機，以國際油價(jià)從每桶147美元頂部雪崩式暴跌為標志。第二輪始于2009年全球性的貨幣寬松，但至今仍是資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成過(guò)程之中，位居高位的資產(chǎn)價(jià)格暫時(shí)還看不到破滅的跡象。
除此以外，弱勢美元也給新興市場(chǎng)國家的崛起創(chuàng )造了機會(huì )，金磚國家的騰飛，很大程度上得益于弱勢美元。中國的國際收支，十年始終處于順差狀態(tài)，積累起了3萬(wàn)多億美元的外匯儲備，
巴西、印度和俄羅斯的經(jīng)歷類(lèi)似，也是高速經(jīng)濟成長(cháng)和巨額國際資本的累積。2011年，巴西GDP規模首次超過(guò)英國，排在美、中、日、德、法之后，成為全球第六大經(jīng)濟體。外匯儲備余額由2000年的330億美元攀升十多倍到3520億美元。對印度、俄羅斯而言，這段時(shí)期也完全可稱(chēng)之為“黃金十年”，在全球經(jīng)濟體的排名亦一直處于上升趨勢。
所以，21世紀的第一個(gè)十年是以“金磚國家”為代表的新興經(jīng)濟體的流金歲月，只是，在光鮮的背后，也積累了成堆的結構性麻煩——資產(chǎn)泡沫高漲、通脹肆虐、收入分配惡化和資源稟賦危機。如果處理不好這些麻煩，一旦美國經(jīng)濟回升、通脹反彈之后，美聯(lián)儲自然會(huì )開(kāi)始升息周期，如果聯(lián)儲基準利率拉升至5%以上，助力美元指數重回百點(diǎn)之上，那國際資本流動(dòng)肯定轉向，金磚國家的處境就很不妙了。
或許很多人會(huì )懷疑，目前美聯(lián)儲基準利率接近于零，怎么可能會(huì )回到那么高的利率區間？其實(shí)，放長(cháng)時(shí)段，從美聯(lián)儲過(guò)去30多年的歷史看，5%的利率，僅為中位數水平。而且在2004年到2006年間美聯(lián)儲亦曾連續17次加息，利率從1%的地位升到了5.25%。而2013年到2014年，美國經(jīng)濟復蘇概率很高，而且隨著(zhù)中國制造業(yè)的不再便宜、全球糧食價(jià)格高位運行，美國通脹隨時(shí)會(huì )出現。
基于此，美聯(lián)儲重回貨幣緊縮周期是早晚的事。在未來(lái)三年內，美元升息通道隨時(shí)可能會(huì )被打開(kāi)。本月初，路透社對17家華爾街一級交易商的調研也顯示，這些交易商全部預計美聯(lián)儲會(huì )在未來(lái)三年內加息，其中5家預計2014年加息，11家預計2015年加息，還有一家預計最快明年就會(huì )進(jìn)入加息周期。
事實(shí)上，金磚國家的麻煩已經(jīng)開(kāi)始。從今年上半年起，金磚國家經(jīng)濟增速呈現明顯下行態(tài)勢：中國GDP增速已破8，巴西和印度都面臨本幣貶值趨勢，經(jīng)濟增速也在滑落，放緩跡象明顯。尤為糟糕的是，巴西GDP增速已連續八個(gè)季度下滑，可是通脹卻依然在高位，比如7月通脹率就高達5.2%�？蔀榱藨兜兔缘慕�(jīng)濟形勢，巴西央行持續八次降息，幅度高達450個(gè)基點(diǎn)，利率正處于歷史低點(diǎn)。如果寬松的貨幣政策遲遲拉不起經(jīng)濟，那么等著(zhù)巴西的，只能是滯脹的命運。
高度依賴(lài)能源出口維持經(jīng)濟增長(cháng)的俄羅斯，這些年經(jīng)濟結構越發(fā)畸形。在普京總統的前二個(gè)任期，由于有著(zhù)弱勢美元支撐的全球能源價(jià)格持續繁榮，俄羅斯經(jīng)濟得以高速增長(cháng)，但這一模式現在愈發(fā)艱難。普京上任伊始，盡管確立了擺脫“能源附庸”的產(chǎn)業(yè)振興計劃，然而十年過(guò)去了，俄羅斯依舊擺脫不了依賴(lài)石油和大型制造業(yè)的發(fā)展模式。尤其，隨著(zhù)世界經(jīng)濟的低迷，能源產(chǎn)品需求在減少，俄羅斯經(jīng)濟的劇烈動(dòng)蕩似更難以避免。
過(guò)去20年印度經(jīng)濟年均增速為7%，其中2004年至2008年為9%。但最近兩個(gè)季度，增速已滑落到了5%附近。目前，標準普爾對印度的評級為BBB-，僅比垃圾級高出一級。在金磚國家中，這是最低的評級，也是前景展望為負面的唯一國家。加上近兩年印度盧比持續貶值，民間投資枯竭，印度或許再也難現過(guò)去十年的飛速成長(cháng)。英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志不久前在一篇
“告別不可思議的印度”的文章中指出，印度有可能成為金磚國家中“第一塊松動(dòng)的磚�！�
風(fēng)向似乎在變，金磚國家的下一步會(huì )怎么樣？