中國資本市場(chǎng)積重難返，股市持續下跌，投資人信心嚴重喪失，而這樣的情況絕非正常。面對困局，我們要徹底反思問(wèn)題癥結所在，而中國股市不振的根源正是“軟件”——制度出了問(wèn)題。制度的好壞是實(shí)實(shí)在在的，一個(gè)好的制度能防止壞人做壞事，但是一個(gè)壞的制度卻能讓好人也做壞事。打蛇要打七寸，抓矛盾要抓關(guān)鍵，我們要抓住制度這個(gè)主要矛盾，只要解決了制度層面的問(wèn)題，中國股市就可以提振。具體來(lái)說(shuō)，應注意以下幾點(diǎn)：

　　正視股市的公平與正義

　　資本市場(chǎng)與當前中國經(jīng)濟面臨相同的困境，就是如何處理好公平與效率的關(guān)系，要正視公平與正義。中國資本市場(chǎng)發(fā)展至今，往往片面地追求效率，不是為上市公司融資圈錢(qián)服務(wù)，就是每一個(gè)投資者賺錢(qián)服務(wù)，但對于監管者、交易所、中介機構、上市公司來(lái)說(shuō)，沒(méi)有人重視股民的利益保護。
　　長(cháng)期以來(lái)，我們沒(méi)有對股民形成正確的認識和理解，早期的觀(guān)念認為股民就是賭徒、投機者，是賺了錢(qián)就高興賠了錢(qián)就找政府的小人，因而忽視了公平的建立。在這樣的指導思想下，當遇到三高超募的時(shí)候，仍有人認為與其讓股民在二級市場(chǎng)爆炒獲利，不如把資金留給企業(yè)。然而，資本市場(chǎng)表面的效率再高，一旦出現了腐敗，投資者的利益得不到尊重和保護，就是不公正的。
　　但在股市新文化的倡導下，股民不應被視為賭徒，也不是投機者，我們強調儲蓄光榮，投資為什么就不能高尚？股民是二級市場(chǎng)上的衣食父母，是他們養活了交易所、中介機構和上市公司。
　　所以，要建立起公平的觀(guān)念，制度變革的根本就是要建立公平正義的市場(chǎng)，監管者推行新政要秉持實(shí)現公平正義的指導思想。

　　理順監管部門(mén)與市場(chǎng)關(guān)系

　　資本市場(chǎng)的監管上一直存在著(zhù)“戀洋”和“戀權”情節，造成了照搬照抄和腐敗的發(fā)生。監管者沒(méi)有認清自身和市場(chǎng)的關(guān)系，發(fā)審委、核準制的實(shí)質(zhì)就是審批，甚至比審批更嚴格。監管機構替股民選美，通常選了美卻不負責任，股民喪失了選擇的自由，出了問(wèn)題自己埋單。然而，監管并非審批，認為審批即監管的，就是混淆了計劃經(jīng)濟和市場(chǎng)經(jīng)濟的本質(zhì)要求。監管更多應強調抓壞人，而非替股民選美，因此要從實(shí)質(zhì)審核向程序性審核過(guò)渡，處理好證監會(huì )，交易所、中介機構和保薦人之間的關(guān)系，做到責、權、利統一。
　　筆者主張要貫徹“監審分離、下放發(fā)審、真實(shí)供求、作實(shí)保薦”的十六字方針，推進(jìn)發(fā)審制度改革。首先，要監審分離，下放發(fā)審，把審批權下放到交易所，證監會(huì )只監管兩個(gè)交易所。證監會(huì )不直接選美，但可以有否決權。如果保留發(fā)審委，發(fā)審委就要承擔責任。同時(shí)，還要真實(shí)供求，做實(shí)保薦，供求市場(chǎng)化是教育投資者最好的辦法，要放開(kāi)上市規模，比如一次放出五百個(gè)企業(yè)讓投資人自己進(jìn)行判斷、選擇，出了問(wèn)題自擔責任；同時(shí)，要嚴抓保薦人和中介機構，要學(xué)習香港對于洪良國際的做法，出了問(wèn)題輕則罰款，重則吊銷(xiāo)執照，永遠罰出場(chǎng)。

　　對一股獨大進(jìn)行管控

　　不論是國有還是民營(yíng)，一股獨大在中國上市公司中普遍存在，創(chuàng )業(yè)板95%的企業(yè)都是一股獨大的家族企業(yè)，第一大股東上市前平均持股在56%，最高達 98%，上市后也平均在45%，最嚴重的如雷曼光電等仍在70%以上。這些一股獨大的家族企業(yè)，通過(guò)在二級市場(chǎng)高拋低吸，回避窗口期，等待解禁流通后減持套現，票面價(jià)格一塊和三五十塊的上市價(jià)格相比，再跌都可以賺到錢(qián)，這樣的股票大量潛伏在中國資本市場(chǎng)中。
　　一級市場(chǎng)三高超募、腐敗不公、效率低下，二級市場(chǎng)上隱患潛伏，大小非減持的地雷遍地。因此，我們必須要在上市的入口堵住一股獨大的隱患，上市公司的股權結構必須達標，上市后第一大股東持股不能超過(guò)33%，二級市場(chǎng)上不論國企還是家族企業(yè)，持股比例超過(guò)33%的大股東的減持價(jià)格要進(jìn)行預設。要讓包括廣大股民在內的投資者表決確定第一大股東轉讓股票的價(jià)格，這樣也解決了信息披露的問(wèn)題，上市公司的股東只有通過(guò)努力創(chuàng )造良好的業(yè)績(jì)才能將股票賣(mài)出。
　　我們的資本市場(chǎng)要走出一條屬于自己的路，為股民負責，就應控制第一大股東的持股比例，家族公司必須改變持股結構，向現代公司轉型。

　　公司治理結構與獨立董事

　　上市公司的業(yè)績(jì)是表面上的，治理結構才是問(wèn)題的根源。目前，由于一股獨大現象的存在，很多獨立董事都是這些大股東控制的董事會(huì )推薦的，形成了怪圈——獨立董事怎么能制約推薦他的人？因此，只有改變獨立董事“花瓶”的現狀，才能優(yōu)化治理結構。
　　首先，要成立中國的獨立董事公會(huì )。作為行業(yè)協(xié)會(huì )隸屬于上市公司協(xié)會(huì )，制定獨立董事的資格、標準和保護條例，保護獨立董事的利益。要聘用獨立董事可以從公會(huì )的檔案里差額選舉。這樣就可以解決獨立董事的產(chǎn)生的問(wèn)題，建立培養專(zhuān)業(yè)獨立董事的制度。
　　其次，獨立董事須職業(yè)化。獨立董事應該“有權，有錢(qián)，有閑”，是這個(gè)社會(huì )最受尊重的人。中國的獨立董事不僅要有結業(yè)證，還要有資格證，而且要有超強的創(chuàng )造力，與律師、會(huì )計師等并立成為中國上市公司治理的中堅力量，提升企業(yè)的綜合競爭力。
　　再次，就是獨董的薪酬制度。要將獨董分類(lèi)，基本薪酬由上市公司出，但要采取行業(yè)標準，由獨董公會(huì )制定，吸取保薦代表人的教訓，不能僅有證書(shū)就能獲得高額的年薪，如果上市公司沒(méi)任何問(wèn)題，還應該有一個(gè)浮動(dòng)薪酬，以防止獨董薪酬過(guò)高或過(guò)低，差距過(guò)大。
　　最后，上市公司獨立董事的培訓要徹底離開(kāi)交易所。獨立董事在交易所的培訓完全是形式主義，交易所單純出于盈利的目的發(fā)證書(shū)，卻沒(méi)有實(shí)質(zhì)的內容，這扭曲了獨立董事設立的初衷，所以要徹底改造獨董制度，完善上市公司的治理結構。