上海證交所 8月16日發(fā)布《上市公司現金分紅指引 （征求意見(jiàn)稿）》，擬引導和推動(dòng)上市公司建立持續、穩定、科學(xué)和透明的分紅機制，促進(jìn)資本市場(chǎng)理性投資、長(cháng)期投資和價(jià)值投資，實(shí)現長(cháng)期資金入市與現金分紅之間的良性互動(dòng)。此舉是分紅新政的又一舉措，將有助于引導上市公司提高現金分紅水平，提高投資者回報。
　　郭樹(shù)清擔任證監會(huì )主席以來(lái)，劍指上市公司現金分紅，要求完善分紅政策及其決策機制。這被輿論稱(chēng)為郭樹(shù)清的“三把火”之一，意在促進(jìn)市場(chǎng)由短期投機轉向長(cháng)期價(jià)值投資。證監會(huì )此前發(fā)布了關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司分紅有關(guān)事項的通知，上市公司陸續披露“未來(lái)三年股東回報規劃”或“現金分紅有關(guān)事項征求投資者意見(jiàn)”。從2011年年報和2012年半年報來(lái)看，現金分紅的情況有所改善。A股市場(chǎng)2011年度共有1348家上市公司實(shí)現現金分紅，占上市公司總數的57．6％，提高了7．6個(gè)百分點(diǎn)；現金分紅金額共3900．6億元，比2010年增加28．99％；分紅金額占當年凈利潤的比例為 25．8％，比2010年提高了2．7個(gè)百分點(diǎn)。一些多年不分紅的“鐵公雞”也紛紛“拔毛”。例如，前身為深發(fā)展的平安銀行4年來(lái)首次分紅，2012年中期擬每10股派發(fā)現金1元。
　　力促上市公司現金分紅是好事，可中小股東的顧慮依然存在。 8月16日，上證指數收盤(pán)下跌0．32％，2100點(diǎn)再次面臨考驗。表面看，價(jià)值投資尚未唱主角，投資者對現金分紅的關(guān)注度不高。其實(shí)，股指沒(méi)能受到《現金分紅指引》的激勵，是因為中小股東擔心所獲利益有限，現金分紅的提高變成“面子工程”。
　　《現金分紅指引》的核心之一是，對于高分紅且紅利收益率高的公司，上海證交所在涉及再融資、并購重組等市場(chǎng)準入情形時(shí)給予支持或“綠色通道”待遇�，F金分紅本該是上市公司對股東應有的回報，竟然要用再融資的“糖”來(lái)鼓勵，根源在于A(yíng)股上市公司“重融資、輕回報”，缺乏主動(dòng)提高分紅回報的意愿。分紅新政旨在改變“輕回報”狀況，可如果上市公司一邊現金分紅羞答答，一邊再融資大張旗鼓，再融資的胃口明顯大于現金分紅，提走更多真金白銀，中小股東只能是空歡喜一場(chǎng)。那樣的話(huà)，現金分紅變成了誘導監管部門(mén)及中小股東支持再融資的“糖”，得益的還是上市公司及其低成本持股的大股東。為再融資進(jìn)行的現金分紅，此前有過(guò)不少案例，被投資者稱(chēng)為 “上市公司賺錢(qián)不分紅固然可恥，但為了再融資的分紅更可怕。 ”
　　現行政策聚焦于現金分紅比例不低于30％，緣于該比例是上市公司再融資的門(mén)檻。分紅回報規劃如同出自一個(gè)“娘胎”，多數上市公司提出“未來(lái)三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實(shí)現的年均可分配利潤的30％”。實(shí)質(zhì)上，大股東更熱衷于把控流動(dòng)性極強的未分配利潤，現金分紅很大程度上是滿(mǎn)足監管要求。 “不低于30％”看似現金分紅比例的下限，卻可能在不少公司中成為應付監管的標準。這樣的話(huà)，現金分紅將變成上市公司的“面子工程”，現金分紅推動(dòng)價(jià)值投資形成的作用有限。
　　統計顯示，滬市上市公司2011年股息率超過(guò)3％的公司有52家，其中14家公司的股息率超過(guò)5％。目前的一年期基準利率為3％，五大銀行上浮后的一年期存款利率為3．25％�？梢�(jiàn)，多數上市公司股息率跑贏(yíng)存款利率較為吃力。提高現金分紅水平，有待上市公司進(jìn)一步努力。倘若不從根本上樹(shù)立回報意愿，只是把現金分紅當作“面子工程”，將難逃投資者“用腳投票”。