上海證券交易所發(fā)布的《上市公司現金分紅指引（征求意見(jiàn)稿）》如果能讓資本市場(chǎng)形成穩定持續的回報能力，那么以長(cháng)期投資、穩定持續現金流回報為特征的長(cháng)期資金，將有可能在保值增值需求下，傾心于資本市場(chǎng)，營(yíng)造出長(cháng)期資金與資本市場(chǎng)長(cháng)期良性互動(dòng)的穩定繁榮的市場(chǎng)局面。
　　從現狀比較看——美國管理學(xué)大師德魯克在《養老金革命》一書(shū)中提到：正是通過(guò)養老金制度，美國普通工人和居民間接持有了美國一大半以上的企業(yè)股權。戰后歐美發(fā)達國家經(jīng)濟社會(huì )長(cháng)期保持穩定繁榮，一個(gè)重要原因就是企業(yè)股本、社會(huì )保障、金融體系之間形成了密不可分的互相聯(lián)系和互相支持。以美國為例，美國養老基金是股市中最大的機構投資者。一些研究估計，2009年末，美國養老金直接和間接的持股比例達到股票總市值的三分之一，持股市值約5萬(wàn)億美元。更早的研究顯示，2001年，養老基金、共同基金及保險公司這三類(lèi)長(cháng)期投資者持有美國股市總市值的46.7%。
　　相形之下，我國長(cháng)期資金對股市的介入則顯得躑躅不前。人社部公布的2011年全國社會(huì )保險情況顯示，2011年末，全國城鎮職工基本養老保險、城鎮基本醫療保險、工傷、失業(yè)和生育五項社會(huì )保險基金資產(chǎn)總額3萬(wàn)億元，其中基本養老金委托運營(yíng)規模僅為400多億元；社�；�金理事會(huì )運營(yíng)的8000多億元資金中投資股市約為2700億元；企業(yè)年金運行的3000多億元資金投資股市僅為數百億元；約2.1萬(wàn)億元公積金目前沒(méi)有開(kāi)展股市投資；約6萬(wàn)億元保險資金中僅有10%投資股市和基金。這些長(cháng)期資金投資股市合計不足1萬(wàn)億元，占20多萬(wàn)億元股市市值的不到5%——如果按照加入國際期貨組織的34個(gè)國家中，國家控制的養老金投資占市場(chǎng)總量的28.5%來(lái)計算，意味著(zhù)未來(lái)有5萬(wàn)億元左右的長(cháng)期資金，面對巨大的保值增值壓力，可能投入到資本市場(chǎng)中來(lái)。
　　從發(fā)展路徑看——正是由于上市公司能夠保證穩定、持續的分紅機制，使得境外的長(cháng)期資金敢于進(jìn)入股市。例如，在美國的州及地方政府的養老金資產(chǎn)中，高達58.3%用于股票類(lèi)投資；在澳大利亞，股市新增發(fā)的股票中，有六成是由養老金公司認購的。而其入市的前提之一，顯然是以現金流的持續穩定回報滿(mǎn)足即期支付需求。特別是，即便在全球金融風(fēng)暴肆虐的過(guò)程中，美國的養老金規模仍在持續增長(cháng)，而長(cháng)期投資者的不離不棄，也成為美國股市迅速走出危機影響的重要保障。
　　20年來(lái)，我國A股市場(chǎng)雖融資規模高速增長(cháng)，但入市資金和機構類(lèi)型卻沒(méi)有太大變化。其主要原因之一，在于投資回報無(wú)法持續得到保證，使得長(cháng)期資金遠離股市。如果不能從證券投資中獲得持續、穩定的現金分紅，長(cháng)期資金日常業(yè)務(wù)活動(dòng)的流動(dòng)性要求將無(wú)法得到滿(mǎn)足。因此，即便在A(yíng)股市場(chǎng)低迷的時(shí)候，長(cháng)期資金也不急于抄底，進(jìn)而導致A股市場(chǎng)“牛短熊長(cháng)”。
　　從努力方向看——近年來(lái)，A股市場(chǎng)的股息率不斷提高，從上海市場(chǎng)情況看，上市公司現金分紅水平總體穩定，呈現出股利支付率相對穩定、股息率連年上升、投資價(jià)值逐步凸顯的特點(diǎn)。以最近一次降息后的一年期銀行存款利率（3%）為標準，滬市上市公司2011年股息率超過(guò)3%的公司達到了52家，其中有14家公司的股息率超過(guò)了5%。部分上市公司，尤其是以藍籌股為代表的上市公司現金分紅表現突出，投資價(jià)值逐步凸顯。據統計，截至2011年滬市連續10年進(jìn)行分紅的上市公司有129家，占上市滿(mǎn)10年上市公司總數的18.5%；滬市2011年分紅金額超過(guò)50億元且連續5年分紅的有12家；滬市連續5年股利支付率超過(guò)40%的公司有24家，其中，2011年度歸屬母公司凈利潤超過(guò)5億元的公司有11家。
　　應該說(shuō)，藍籌股回報水平的提升和投資價(jià)值的凸顯，已經(jīng)使得長(cháng)期資金大舉入市面臨較好時(shí)機，但只有不斷倡導和指引現金分紅的股市文化，才能吸引更多長(cháng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)，成為股市的“定海神針”，分享國民經(jīng)濟增長(cháng)的成果，股民得益、市場(chǎng)得益、全社會(huì )得益。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，當前的藍籌市場(chǎng)價(jià)值已逐步凸顯，但還差一把火。希望《上市公司現金分紅指引》正式發(fā)布后，能有眾多上市公司跟進(jìn)、踐行，讓藍籌更藍，讓數以萬(wàn)億元的資金入市從期待變成現實(shí)。