“意大利面臨的是歐元區脆弱的外部環(huán)境，希臘、西班牙等國的債務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步蔓延，擠壓著(zhù)意大利的恢復空間。各方風(fēng)險的進(jìn)一步疊加和惡化，又進(jìn)一步增加市場(chǎng)對歐元區二次衰退的擔憂(yōu)。意大利一旦長(cháng)久深陷重度衰退而難以走出，歐元區也很難獨善其身�！薄　�
　　如果你想擁有一座宮殿，最近有個(gè)天賜良機：不用軍艦，也不用革命，只用money即可辦到。這不是玩笑，意大利總理馬里奧·蒙蒂（Mario Monti）手頭有一堆房源：13世紀中期的奧爾西尼古堡、18世紀的威尼斯迪耶多宮，以及米蘭時(shí)尚區的博利斯瓜爾多宮等17處房產(chǎn)，都有機會(huì )入手。蒙蒂手上有價(jià)值420億歐元的不動(dòng)產(chǎn)可賣(mài)。他就想要錢(qián)，而且是現金。
　　他不是敗家子，但他要還債，他想到了變賣(mài)家產(chǎn)。但市場(chǎng)對他能不能賣(mài)掉毫無(wú)信心。最接近的例證是，意大利二季度商業(yè)地產(chǎn)幾近崩盤(pán)，交易驟減超過(guò)90%，全國僅2處樓盤(pán)交易，遠低于一季度的56處。而他領(lǐng)銜的政府，目前已欠下約2萬(wàn)億歐元的公共債務(wù)。不幸的事卻接踵而至：外國投資者在逃跑，去年6月份50%的公共債務(wù)是外國人買(mǎi)的，4月份已經(jīng)減少到36.5%，連在歐洲長(cháng)袖善舞的高盛，二季度也一舉削減了92%的國債持倉量；GDP也在下降，二季度GDP與去年同期相比縮減了2.5%，創(chuàng )2009年以來(lái)最大跌幅。
　　蒙蒂遇到的是信心危機，投資者嚴重缺乏這“比黃金更重要”的信心。他是學(xué)院派經(jīng)濟學(xué)家，也曾擔任歐盟委員會(huì )前委員，被譽(yù)為“超級馬里奧”，實(shí)戰經(jīng)驗豐富，但運氣卻遠不如他那風(fēng)流成性的前任。他的前任經(jīng)歷了經(jīng)濟超低速增長(cháng)和債務(wù)急劇攀升，2000年到2010年年均經(jīng)濟增長(cháng)率只有0.6%，同一時(shí)期債務(wù)卻是翻個(gè)兒增長(cháng)。有解讀認為，這是加入歐元區后意大利做了太多貢獻所帶來(lái)的惡果，理由是加入歐元區后債務(wù)數據有了突飛猛進(jìn)的增長(cháng)。
　　筆者倒不太認同這一解讀。某種程度上說(shuō)，作為歐元區第三大經(jīng)濟體的意大利，確實(shí)為歐元區做出相應的貢獻，但把債務(wù)危機單純歸結于此，則有失偏頗。意大利債務(wù)危機之因早在加入歐元區之前就已埋下，只是加入歐元區更加速了危機的爆發(fā)。這首要表現為制造業(yè)尤其是出口制造業(yè)的萎縮，由于勞動(dòng)力成本過(guò)高、稅收和勞務(wù)政策缺乏競爭力、研發(fā)投入低等因素，制造業(yè)受到極度制約，1995年至2007年，出口制造業(yè)每小時(shí)附加值僅提高了6.6%，德法兩國則分別高達45%和51%。加上老齡化、社會(huì )發(fā)展不平衡等原因，其公共支出接近GDP的50%，與之相對應的即是公共債務(wù)的增長(cháng)。
　　蒙蒂開(kāi)出的藥方是緊縮。站在歐元區的角度看，緊縮符合政治需要，也符合德法等援助國的期望，但對貨幣政策明顯存在短板的歐元區成員國意大利而言，節支增稅等財政緊縮辦法，對經(jīng)濟的損傷也不容小覷。6月份失業(yè)人數達279.2萬(wàn)，失業(yè)率高達10.8%，經(jīng)濟下滑導致了失業(yè)，失業(yè)又進(jìn)而加劇經(jīng)濟下滑。盡管減速是調整經(jīng)濟結構的絕佳時(shí)機，但經(jīng)濟停滯甚至負增長(cháng)的風(fēng)險會(huì )讓市場(chǎng)更擔憂(yōu)。蒙蒂在專(zhuān)注緊縮的同時(shí)，迫切需要找到促使經(jīng)濟增長(cháng)的辦法，需要盡快給市場(chǎng)以信心。
　　因為，意大利經(jīng)濟狀況的好壞，更關(guān)涉歐元區的政治和經(jīng)濟大局。意大利面臨的是歐元區脆弱的外部環(huán)境，希臘、西班牙等國的債務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步蔓延，擠壓著(zhù)意大利的恢復空間。各方風(fēng)險的進(jìn)一步疊加和惡化，又進(jìn)一步增加市場(chǎng)對歐元區二次衰退的擔憂(yōu)。意大利一旦長(cháng)久深陷重度衰退而難以走出，歐元區則很難獨善其身躲過(guò)這一劫數。而歐元區的衰退又進(jìn)而會(huì )降低意大利債務(wù)危機解決的幾率。這正是蒙蒂需要盡快找到增長(cháng)辦法并還市場(chǎng)以信心的外部風(fēng)險。
　　那么，蒙蒂需要幫忙嗎？他認為謀求歐洲穩定機制（ESM）購買(mǎi)主權債壓低借貸成本是“不成熟”的辦法，他只需要德國道義上的支持，并不需要經(jīng)濟上的援助。蒙蒂的邏輯或許是，需要外部幫忙則意味著(zhù)危機的更進(jìn)一步深化，意味著(zhù)意大利已基本喪失獨自解決危機的能力，這或許會(huì )帶來(lái)更大的市場(chǎng)風(fēng)險。他斬釘截鐵地說(shuō)，多數德國人認為意大利已接受了金融救助，然而事實(shí)是，意大利連一歐元都沒(méi)有要。真如蒙蒂所說(shuō)，挺過(guò)這段重癥監護期，意大利可以一歐元都不要嗎？