隨著(zhù)中央政府穩增長(cháng)的一系列經(jīng)濟政策出臺，地方政府刺激投資計劃也陸續出臺。面對地方政府巨大的投資計劃，國內媒體稱(chēng)之為地方版的“四萬(wàn)億”經(jīng)濟刺激政策。也就是說(shuō)，國內地方政府新一輪的投資熱潮正在興起。比如，寧波、南京、長(cháng)沙、貴州、江西等地區不僅先后公布一系列的巨大的長(cháng)期投資發(fā)展規劃，而且各地方投資動(dòng)工更是方興未艾。如貴州計劃出臺達到3萬(wàn)億的重點(diǎn)投資規劃，而長(cháng)沙計劃投資規模達8300億等。
現在市場(chǎng)擔心的是，在2008年的四萬(wàn)億投資中，重點(diǎn)投向是中西部分地區，但中央政府直接轉移支付僅比四分之一強一些。這些地方政府早已是債務(wù)高筑，加上當地經(jīng)濟又增長(cháng)緩慢、財政收入萎縮，老的債務(wù)都無(wú)法承擔。如果這些地方政府再來(lái)個(gè)地方版的四萬(wàn)億投資擴張，那么中國地方將面臨著(zhù)巨大的債務(wù)風(fēng)險。比如，2011年貴州的財政收入僅1330億，而3萬(wàn)億投資規劃相當于財政收入22.6倍；同樣，2011年長(cháng)沙市財政收入只有688億，而8300億投資相當于其財政收入12.4倍。
也就是說(shuō)，相對于中西地區來(lái)說(shuō)，地方版的“四萬(wàn)億”投資，其資金從何而來(lái)？如果沒(méi)有好的融資渠道，那么這些投資規劃就無(wú)法實(shí)現；如果地方政府為了實(shí)現短期的業(yè)績(jì)而進(jìn)入非正規的融資渠道，不僅融資成本高，而且這些地方更是會(huì )面臨巨大的債務(wù)風(fēng)險。前幾天，我到了一家民間融資機構，他們告訴，當前國內一些中西部的地方政府融資需求非常大，一動(dòng)手就要幾十億、上百億，而且利率都達到15%之高。這正好如金融學(xué)書(shū)中經(jīng)常的分析，對于那些高風(fēng)險的投資者來(lái)說(shuō)，其不在于融資成本高低，而在于融資可獲得性。在這種情況下，地方版的“四萬(wàn)億”風(fēng)險會(huì )進(jìn)一步增加。因此，對政府來(lái)說(shuō)，如何來(lái)防范地方版的投資風(fēng)險也就顯得十分重要了。
可以說(shuō)，在當前的背景下，地方版的“四萬(wàn)億”，不僅地方二三線(xiàn)城市，特別是四線(xiàn)的縣級城市投資熱潮，而且它將成為一種趨勢。因為，一是通過(guò)投資來(lái)拉動(dòng)當地經(jīng)濟就是地方政府最為重要的工具，而今年恰逢穩增長(cháng)政策，地方政府何不在這種穩增長(cháng)的經(jīng)濟刺激政策下順勢而為。這就使得國內各地方掀起新一輪的投資熱潮勢不可擋了。
二是地方政府具備了推動(dòng)新一輪投資熱的條件和基礎。目前，各地方政府官員任命與安排基本上都已到位。由于受到業(yè)績(jì)考核的約束，在這些地方政府官員到位之后，立即動(dòng)用政策上的資源制定當地經(jīng)濟快速發(fā)展之規劃，以便為當地未來(lái)幾年發(fā)展制造空間。
正是在種背景下，地方政府投資熱潮根本是無(wú)法阻擋的。他們不僅能夠以不同的方式制造當地各種巨大的投資項目，而且也能夠以不同的方式融集到所需要的資金。當前的國內社會(huì )融資如此巨大，民間信貸市場(chǎng)這樣發(fā)達，很大程度上都是與這種地方政府過(guò)度投資熱有關(guān)。
面對地方政府這股巨大的投資潮，其擴張越大，其風(fēng)險則越高，而且在當前這股地方政府投資熱是一種不可避免的趨勢。因此，我們不僅要關(guān)注這些投資是投向哪里，也要對不同的地方性投資熱進(jìn)行不同區分，以此來(lái)降低面對的風(fēng)險。
對于后者，地方投資熱的風(fēng)險區域性會(huì )比較明顯。對于經(jīng)濟發(fā)達的地方來(lái)說(shuō)，由于這些地方的經(jīng)濟發(fā)達，財政收入可能增長(cháng)快，來(lái)源穩定，地方債務(wù)過(guò)高的風(fēng)險也就容易化解。而對于經(jīng)濟落后的中西部地區來(lái)說(shuō)，債務(wù)風(fēng)險就會(huì )比較高。特別如果讓這些經(jīng)濟不發(fā)達地方的政府進(jìn)入融資成本高的民間市場(chǎng)，其債務(wù)風(fēng)險更是會(huì )高。在這種情況下，如果中西部的巨大投資是大量地進(jìn)入鐵路、公路及城市基礎建設，或實(shí)體經(jīng)濟，那么中央政府就得制定綜合治理辦法。加大對地方政府轉移支付，用好的政策鼓勵金融機構降低地方“四萬(wàn)億”投資的融資成本等。如果中央政府在這些方面動(dòng)腦筋出政策，對當前中國經(jīng)濟增長(cháng)及防范風(fēng)險是一箭雙雕。也就是說(shuō)，中央要引導地方政府的四萬(wàn)億投資熱流向基礎設施建設，或流向與國計民生更為重要的實(shí)體經(jīng)濟。
當然，對于地方版的四萬(wàn)億的投資熱潮，我們當前最為注意的問(wèn)題就是如何提高投資規劃的科學(xué)性及重點(diǎn)考慮投資的長(cháng)期效應，要對地方版的四萬(wàn)億投資進(jìn)行區域性分別及采取不同的政策，要加強對這些投資建設的科學(xué)管理與監督，提高整個(gè)地方投資效益與效率，以此來(lái)增加整個(gè)社會(huì )福祉，保證國內經(jīng)濟穩定增長(cháng)。