今年以來(lái)，大宗商品價(jià)格先揚后抑，震蕩走低。如果歐債危機繼續惡化，甚至出現歐元區解體極端情況，已經(jīng)低迷的市場(chǎng)行情或許還會(huì )遭遇最后一擊，引發(fā)新的下探。與此同時(shí)，利空出盡局勢明朗之后，市場(chǎng)價(jià)格亦將真正觸底，距離全面回升為期不遠。
價(jià)格跌落主因是需求不足
今年以來(lái)，尤其是進(jìn)入2季度后大宗商品所以出現較大幅度跌落，首先是歐債危機惡化，引發(fā)出口需求急劇萎縮。到7月份出口總值為同比僅增長(cháng)1%，為6個(gè)月來(lái)最低增速。主要出口市場(chǎng)中，7月份對中國對歐洲出口同比下降16%，對日本出口下降1%。對美國出口增速也由6月份的10.6%，急劇回落至0.6%，距離負增長(cháng)只是一步之遙。外貿出口遭遇“急凍”，直接拖累了工業(yè)增加值，7月份其同比增幅僅為9.2%，創(chuàng )下2009年5月以來(lái)的最低記錄。這就使得國內大宗商品（主要原材料）需求低迷。
其次是前段時(shí)間宏觀(guān)調控對于歐債危機惡化的負面沖擊估計不足，緊縮力度過(guò)大。譬如連續多次提高“存準”，達到前所未有高度。受其影響，國內最大的終端消費品——商品房銷(xiāo)售下降，新開(kāi)工與施工面積均出現較大幅度下降。其中北京1-7月住宅新開(kāi)工面積同比下降30.6%，連續6個(gè)月降幅超過(guò)20%。住宅銷(xiāo)售與開(kāi)發(fā)投資的下降，拖累家用電器與裝修材料銷(xiāo)售，因此降低了整體需求。
最后是歐元疲軟推高了美元匯率，以此計價(jià)的國際市場(chǎng)大宗商品相應走低。
有觀(guān)點(diǎn)認為今年以來(lái)大宗商品價(jià)格震蕩走低，是因為供應量過(guò)多。這是不全面的，因為統計數據并不予以支持。今年商品市場(chǎng)確實(shí)供大于求，但矛盾的主要方面是需求乏力，國內產(chǎn)量與進(jìn)口量均處于歷史較低增長(cháng)水平。根據統計數據測算，上半年全國7種主要大宗商品國內產(chǎn)量同比增長(cháng)5.3%，比去年同期增幅回落了8.2個(gè)百分點(diǎn)。其中粗鋼產(chǎn)量增幅僅1.8%，比去年同期增幅回落了7.8個(gè)百分點(diǎn)。雖然7月份粗鋼產(chǎn)量回升，但前7個(gè)月累計增幅也只有2.1%。
市場(chǎng)或迎最后一擊
展望大宗商品后市，如果歐債危機嚴重惡化，甚至出現歐元區解體極端情況，已經(jīng)低迷的大宗商品行情還將遭遇最后一擊，再次價(jià)格探底，譬如上海期貨螺紋鋼主力合約噸價(jià)或許逼近，甚至跌破3500元/噸；天然橡膠銷(xiāo)區價(jià)格將跌破20000元/噸關(guān)口；國際市場(chǎng)石油價(jià)格有可能見(jiàn)到60美元/桶，甚至更低價(jià)位�？傊�，除糧食、大豆等食用農產(chǎn)品之外的大宗商品價(jià)格都會(huì )出現深度下跌。
目前來(lái)看，歐元區解體雖然不是一定發(fā)生，但卻具有很大的可能性。這主要是財政緊縮政策不得人心，債務(wù)危機國家能否順利實(shí)施財政緊縮換取外部援助，具有很大不確定性。其次是歐元區援助資金從何而來(lái)？目前希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙、西班牙4國國債總額人均2萬(wàn)歐元左右。以目前水平測算，到2014年希臘要償還的利息就達到390億歐元，相當于其2011年GDP總值的18%。數據還顯示，在2012年10月份償債高峰期中，歐豬國家需要償還的債務(wù)總額為7000億歐元，遠遠超出救助機構的資金能力。
而國際評級機構不斷下調歐元區國家債務(wù)評級，最近標準普爾又將已經(jīng)是“垃圾級”的希臘主權信用評級展望再次下調，這就使得國際救助顧慮重重。最后是債務(wù)危機仍在蔓延，并且擴散到“大到不能倒”的國家，繼西班牙尋求外部救助后，意大利也放話(huà)要求全面援助。目前“三駕馬車(chē)”正在審議希臘財政緊縮計劃，今年9月份審計報告可以出爐。要是希臘新政府交卷結果與救援貸款條件相差甚遠，勢必叫停外部援助。屆時(shí)希臘無(wú)法償還到期債務(wù)，并向西班牙、意大利擴散，由此將會(huì )拉開(kāi)歐元區逐步解體序幕。對此，應當高度警惕。
大宗商品價(jià)格將觸底回升
從來(lái)沒(méi)有一直上漲的商品，同樣市場(chǎng)行情也不會(huì )只跌不漲。物極必反，如果真的出現極端情況，商品市場(chǎng)遭遇歐元區解體最后一擊，出現新的下探，也就意味著(zhù)利空出盡，市場(chǎng)價(jià)格的真正觸底。屆時(shí)，大宗商品行情全面回升局面隨之到來(lái)，至少是為期不遠。
一是歐元區國家巨額債務(wù)包袱基本卸除。極為沉重的債務(wù)包袱，由此而產(chǎn)生的緊縮要求與恐慌氛圍，一直是壓制商品消費的最大陰霾。而歐元區解體，迫使其退出國家重新發(fā)行自己國家貨幣，并通過(guò)惡性通貨膨脹方式，將先前所欠債務(wù)的絕大部分化為烏有，同時(shí)大大增強其商品與服務(wù)出口競爭力。這就使得“歐豬國家”輕裝上陣，重啟需求發(fā)動(dòng)機，保障經(jīng)濟增長(cháng)走上正軌。
二是世界各國不惜一切刺激經(jīng)濟增長(cháng)。歐元區解體風(fēng)險極大，完全有可能引發(fā)世界經(jīng)濟更嚴重衰退，導致社會(huì )動(dòng)蕩，甚至爆發(fā)戰爭。為此世界各國，尤其是主要經(jīng)濟大國，勢必不惜一切刺激經(jīng)濟增長(cháng)。包括美聯(lián)儲QE3、QE4、QE5的持續推出。中國也會(huì )以前所未有力度實(shí)施“兩降”，更大規模地啟動(dòng)重大交通、水利、環(huán)保、民生需求項目，大幅提高城鄉居民消費能力，取消對于大型商品購買(mǎi)限制等，用盡一切手段緊急對沖出口萎縮負面影響，保障經(jīng)濟較快增長(cháng)與實(shí)現更多就業(yè)。
三是流動(dòng)性泛濫卷土重來(lái)。為了對抗經(jīng)濟衰退，各國集體下調利率，保證流動(dòng)性，實(shí)施最為寬松貨幣政策的結果，勢必引發(fā)全球流動(dòng)性泛濫卷土重來(lái)，產(chǎn)生推高大宗商品價(jià)格的極大貨幣力量。雖然極為寬松的流動(dòng)性注入，與大量債務(wù)化為烏有，會(huì )對未來(lái)通貨膨脹產(chǎn)生推動(dòng)，但這是拯救經(jīng)濟，避免更大危機的必要成本，是最主要出路。無(wú)論如何，都比更嚴重經(jīng)濟衰退，社會(huì )普遍動(dòng)亂，甚至爆發(fā)戰爭要好許多。
四是價(jià)格跌落逼近成本。應當說(shuō)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間震蕩下行，多數商品（五礦化工產(chǎn)品，生產(chǎn)資料）價(jià)格逼近成本線(xiàn)。比如上海螺紋鋼期貨噸價(jià)格達到3500元/噸以后，與其平均成本相差不多，鋼鐵企業(yè)因此利潤急劇下降，甚至虧損。雖然受到鋼價(jià)低迷拖累，鐵礦石等冶煉材料價(jià)格也在走低，但后者降幅卻低于前者。這不僅由于世界礦業(yè)巨頭實(shí)施限產(chǎn)保價(jià)（今年1季度，世界四大礦山鐵礦石產(chǎn)量環(huán)比下降12.5%，其中巴西淡水河谷產(chǎn)量下降15.6%；上半年淡水河谷產(chǎn)量同期下降0.8%），更在于中國鐵礦石較高的邊際生產(chǎn)成本。據有關(guān)資料，現階段國產(chǎn)鐵礦30%以上產(chǎn)量的生產(chǎn)成本（換算成干基含稅），大體在800元/噸—900元/噸附近，約為130美元/噸。如果鐵礦石噸價(jià)較長(cháng)時(shí)期低于這一價(jià)格，勢必導致產(chǎn)量萎縮，為其價(jià)格形成有力支撐。鋼材與鐵礦石降幅不同步的差異性，決定了鋼材價(jià)格的跌落勢必碰撞到堅硬的成本底部。
由此可見(jiàn)，正是上述這些需求、政策、貨幣等多方面因素逐步聚集，使得商品市場(chǎng)行情不斷蓄積能量�，F在各個(gè)方面都在等待歐元區解體最后一擊。一旦“靴子落地”，利空出盡之后，大量抄底資金勢必洶涌而至，國際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格巨幅震蕩難以避免。估計為期已經(jīng)不遠。