歐債危機爆發(fā)至今已近三年，整體狀況仍不見(jiàn)好轉；歐元區最新公布的7月份采購經(jīng)理人指數跌至2009年以來(lái)最低的44，連續9個(gè)月低于50，最令人擔憂(yōu)的則是一向扮演歐元區經(jīng)濟中流砥柱的德國PMI也下滑至43，連續6個(gè)月低于50，更不要提希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭、西班牙、意大利了。而就業(yè)情況更糟，整體歐元區失業(yè)率創(chuàng )下歷史高點(diǎn)的11.2%，希臘、西班牙失業(yè)率直逼美國八十年前大蕭條時(shí)期20%、24%的記錄，面對一場(chǎng)看似讓人不見(jiàn)希望的歐元區經(jīng)濟風(fēng)暴，投資者是不是該極力回避歐元資產(chǎn)？
　　從當前的市場(chǎng)上來(lái)看，歐元所反映的利空跌幅令人深思。自2010年5月，歐元一度創(chuàng )下1.1877的低位后, 即使歐債問(wèn)題由希臘單一國家擴大至包含歐元區第三、第四大經(jīng)濟體的意大利及西班牙，然而歐元當前仍在1.23左右。這個(gè)價(jià)位顯然與市場(chǎng)上悲觀(guān)預期歐元區瓦解、歐元崩潰，進(jìn)而掀起另一場(chǎng)國際級金融危機的預判有很大差別。
　　未來(lái)歐元區將面臨極大挑戰,德國憲法法庭將于下月宣判ESM(歐洲金融穩定機制)是否違憲,荷蘭也將迎來(lái)前執政黨因堅持縮減財政支出而下臺后的新一輪國會(huì )選舉,希臘更可能因無(wú)法達到去年與三駕馬車(chē)的協(xié)議而陷入現金不足卻又無(wú)力向外求援窘境，再度引發(fā)無(wú)序退出歐元區的疑慮。歐債的流動(dòng)性問(wèn)題可通過(guò)降息、LTRO(中長(cháng)期再融資)甚至是歐洲央行在次級市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)公債而獲得喘息空間，但經(jīng)濟增長(cháng)的動(dòng)能不振、企業(yè)的創(chuàng )新及成長(cháng)空間不足，卻都是歐元區短期難以解決的結構性頑癥。
　　面對市場(chǎng)上多空交雜，外匯投資策略該如何轉變？持有歐元區無(wú)違約風(fēng)險的國家的債券能否帶來(lái)匯兌收益？ 許多投資人在面對歐元解體的風(fēng)險時(shí)，第一個(gè)選擇是躲避、甚至是逃離歐元資產(chǎn)，卻不知這恰恰可能會(huì )錯過(guò)獲得潛在的收益。
　　假設投資人目前持有以歐元計價(jià)的德國公債，一旦歐元區瓦解，德國將恢復原貨幣——馬克。在該國債并無(wú)違約風(fēng)險的情況下，一旦債券到期，德國必須以歐元區各個(gè)國家協(xié)議后的固定匯率支付新德國馬克給持有國債的投資人。
　　可以想象的是，假如歐元區解體，新德國馬克將成為歐洲甚至是全球投資人的主要避險或投資資產(chǎn)，新馬克也將迎來(lái)大幅的升值空間。不僅德國如此，其他經(jīng)濟表現較為強勁，債務(wù)并無(wú)違約風(fēng)險的國家如法國、荷蘭、芬蘭、奧地利都將迎來(lái)貨幣的升值，而持有其國債的投資人也將間接受惠。
　　如果歐元區被堅守住，歐元繼續留在市場(chǎng)中呢？ 在人民幣國際化還未成氣候的情況之下，那將是全球唯一在經(jīng)濟體規模、人口總量、政治影響力上有機會(huì )與美元平起平坐的貨幣。從經(jīng)濟或政治的角度上來(lái)看，美元地位持續受到挑戰。美國占全球GDP的比例已較歷史高點(diǎn)的30%之上下降至去年的20%左右。這并非美國國力衰退或經(jīng)濟增長(cháng)大幅下跌所致，只是因為其他新興國家的崛起，其成長(cháng)率遠超過(guò)美國的緣故。過(guò)去10年，新興國家增長(cháng)率普遍在6%，而美國僅在2%至2.5%左右。
　　因此，美元雖仍是全球主要交易貨幣，卻再難以成為全球的唯一貨幣。在不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里的分散風(fēng)險的基本需求之下，歐元可望享有溢價(jià)空間，仍可成為廣大投資者資產(chǎn)配置中重要的一環(huán)。在歐債危機發(fā)生前，這個(gè)溢價(jià)空間曾推升歐元兌美元至1.60以上的高點(diǎn)。在其他貨幣如人民幣崛起為國際性貨幣前，這個(gè)溢價(jià)將持續存在。
　　換個(gè)角度來(lái)看，債務(wù)危機未歇的歐元，其實(shí)也提供了部分投資人“進(jìn)可攻，退可守”的獲利籌碼。具體操作策略可參考如下: 利用歐元下跌時(shí)建立起歐元的外匯頭寸。自1999年歐元問(wèn)世以來(lái)，最低曾至0.8230，最高至1.6038，目前1.23左右的價(jià)位，離歷史平均價(jià)格的1.2088已無(wú)太大下跌空間，短線(xiàn)縱有因希臘債務(wù)惡化而跌破1.20的可能，但目前買(mǎi)入中長(cháng)期價(jià)格風(fēng)險確已不高。
　　另外，請投資人慎選歐元資產(chǎn)。債券部分，可選擇利率高于德國的1.5%而違約風(fēng)險卻不大的國家的十年期公債，如法國（2.1%）、荷蘭（1.8%）。還有，瑞士公債目前的利率雖然只有0.5%，但市場(chǎng)普遍估計瑞士法郎不可能長(cháng)期以1.20的兌換率與歐元掛鉤，未來(lái)應該還有升值空間。
　　股票資產(chǎn)選擇方面，可以關(guān)注以上幾個(gè)國家掛牌的大型類(lèi)股。歐洲目前有154家企業(yè)名列世界500強，這些公司的平均歷史長(cháng)達130年。在這漫長(cháng)的時(shí)段中，不論是面對政治紛亂（第一、二次世界大戰）或是經(jīng)濟衰退（1930年大蕭條、1970石油危機、2000年科技股泡沫）仍保持穩定增長(cháng)，其經(jīng)營(yíng)能力或市場(chǎng)策略不言而喻。因此，哪怕某一天歐元不復存在，恢復其原有的國家貨幣交易，亦無(wú)損其長(cháng)期投資價(jià)值。