近段時(shí)間以來(lái)，隨著(zhù)中國股市“跌跌不休”的走勢，股票市場(chǎng)何去何從再度引起了上至管理層下至普通投資者的廣泛關(guān)注。應該說(shuō)，導致股市走入如此低迷不振甚至面臨邊緣化境地的原因有很多，但由于制度缺陷所引起的利益分配嚴重失衡，卻是其中最為關(guān)鍵的根源。
　　如果和今年開(kāi)盤(pán)的2160相比，目前的上證指數已經(jīng)跌去了40多點(diǎn)，跌幅在2％左右。但如果從今年的最高點(diǎn)3月份的近2500點(diǎn)來(lái)看，上證指數的跌幅則超過(guò)了10％。在低迷的市況下，廣大股民損失慘重，市場(chǎng)信心受到沉重打擊。
　　一種觀(guān)點(diǎn)認為，股市的低迷源于宏觀(guān)經(jīng)濟的不斷下行。毫無(wú)疑問(wèn)，這種觀(guān)點(diǎn)具有一定的理論基礎。股市作為國民經(jīng)濟的“晴雨表”，是整個(gè)國民經(jīng)濟運行狀態(tài)以及上市公司實(shí)際業(yè)績(jì)的直觀(guān)反映。從目前中國的經(jīng)濟形勢來(lái)看，確實(shí)存在著(zhù)不少不讓人難以樂(lè )觀(guān)的趨勢。無(wú)論是GDP的增長(cháng)率還是上市公司的業(yè)績(jì)，都已經(jīng)陷入了增長(cháng)乏力的境地。
　　為了實(shí)現“穩增長(cháng)”的目標，管理層連續出臺了一系列寬松政策，從降低銀行存款準備金率到降低銀行存貸款利率，流動(dòng)性不足的問(wèn)題已經(jīng)得到了較大的緩解。然而，令人吃驚的是，即使是在貨幣寬松政策以及其他各種利好政策頻出的時(shí)期，股市也無(wú)法改變連續下行的頹勢。究其原因，就在于利益分配只偏向新上市公司和承銷(xiāo)商，而以犧牲投資者利益為代價(jià)的制度性缺陷。
　　在當前的股票發(fā)行審核制度下，發(fā)行企業(yè)與承銷(xiāo)商存在著(zhù)強烈的“共謀”動(dòng)機，通過(guò)高價(jià)發(fā)行和高市盈率發(fā)行損害投資者的利益。在這種“圈錢(qián)”意識占主導地位的情況下，企業(yè)在一級市場(chǎng)上一旦達到發(fā)行成功、圈錢(qián)到手的目的，就極容易引發(fā)二級市場(chǎng)的巨大拋售。據統計，截至目前，A股市場(chǎng)上今年以來(lái)已經(jīng)有114家公司上市，其中每月約16家，共計融資811億元，如果加上增發(fā)、配股和可轉債等融資，今年上半年A股共融資2414億元。
　　然而，在二級市場(chǎng)上，大量新股跌破發(fā)行價(jià)，使得投資者損失慘重的現象屢見(jiàn)不鮮，這也是牽引大盤(pán)不斷下挫的主要動(dòng)力之一。一方面，依靠高價(jià)發(fā)行和高市盈率發(fā)行的原始股東在二級市場(chǎng)上存在著(zhù)強烈的套現沖動(dòng)。有關(guān)數據顯示，自2012年7月1日至12月31日，滬深兩市共計321家公司限售股需要解禁，合計解禁股數為891．18億股，限售股總市值超過(guò)5000億元。另一方面，廣大中小股民對這種“絞肉機”似的利益分配機制只有“用腳投票”，要么被迫被套割肉，要么干脆無(wú)奈離場(chǎng)。中登公司的統計顯示，最近兩月平均每天有超過(guò)1500位股民銷(xiāo)戶(hù)離市，發(fā)誓與股絕緣。而今年上半年以來(lái)“僵尸”賬戶(hù)激增超600萬(wàn)戶(hù)，很多都是堅守多年的老股民。
　　由此可見(jiàn)，以犧牲廣大投資者利益為結果的、扭曲的利益分配機制不徹底改革，中國股市的“維穩”目標就難以實(shí)現，下跌趨勢就難以扭轉。因此，加快新股發(fā)行機制的改革步伐，堅決消除以肆意圈錢(qián)為目的的高價(jià)格、高市盈率發(fā)行的“雙高”現象，已經(jīng)成了管理層迫在眉睫的重大任務(wù)。只有新上市公司、承銷(xiāo)商和投資者利益實(shí)現基本平衡和共贏(yíng)，特別是廣大投資者的利益能夠得到切實(shí)保護，中國股市才能真正走上健康發(fā)展的道路，廣大投資者盼望已久的新一輪牛市才能真正得到開(kāi)啟。