早在2007年，監管層對B股的改革就進(jìn)行過(guò)系統研究。在2012年4月，證監會(huì )主席郭樹(shù)清在廣東考察時(shí)，明確提出將研究B股的改革。近日，關(guān)于市場(chǎng)中引發(fā)熱議的B股公司資源退市轉上A股的話(huà)題，深交所總經(jīng)理宋麗萍表示，將本著(zhù)實(shí)事求是的態(tài)度，充分吸收市場(chǎng)各方建議，對自愿退市的純B股公司重新上市給予適當的政策安排。由此可見(jiàn)，討論多年的B股改革之路已初見(jiàn)曙光，已經(jīng)邊緣化的B股市場(chǎng)將成為監管層不得不面對的重要問(wèn)題。但B股將如何改革？B股的出路到底在哪？
　　一直以來(lái)，B股是中國證券市場(chǎng)中一個(gè)非常尷尬的市場(chǎng)，隨著(zhù)B股融資功能逐漸喪失，B股的改革也迫在眉睫。目前，市場(chǎng)上關(guān)于B股改革存在多種途徑，即回購注銷(xiāo)、退市、B股直接轉A股、B股轉H股以及兼并收購等。筆者認為，從這幾種途徑來(lái)看，B股轉H股和兼并收購應是目前B股改革的首選。理由如下：
　　上市公司回購注銷(xiāo)B股，一直以來(lái)被認為是B股改革最直接和最簡(jiǎn)單的方式。2012年以來(lái)，上市公司回購B股的步伐也在加快。但若采取回購注銷(xiāo)的方式，由上市公司出資將流通的B股購回，這無(wú)疑對公司的資本規模提出了更高的要求，同時(shí)也會(huì )影響到上市公司的資本充足率，對公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也會(huì )產(chǎn)生影響，筆者認為采取這種方式的公司將比較少，并且這種方式也不是一種理想的方式。
　　對于B股的退市，與上一種方式類(lèi)似，這種方式無(wú)可置疑也是一種最直接和最簡(jiǎn)答的方式。但在當前我國股票市場(chǎng)持續低迷，投資者信息不足的背景下，若選擇退市的方式，對投資者而言是重大損失，同時(shí)股票退市也會(huì )嚴重打擊投資者的市場(chǎng)信心，因此，B股退市也不是一種完善的處理對策。
　　至于第三種模式，即B股直接轉A股。筆者認為該模式存在如下幾種缺陷：第一，當前我國A股市場(chǎng)持續低迷，關(guān)于股票市場(chǎng)的投資或融資定位爭論不斷，這種處理方式也就意味著(zhù)A股市場(chǎng)的持續擴容，這不利于A(yíng)股市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展以及投資者信心的恢復；第二，雖然對于“A+B”股公司而言，這種處理方式相對比較便利，但如果A股和B股的差價(jià)較大，這可能會(huì )引起A股市場(chǎng)和B股市場(chǎng)的套利行為，從而不僅會(huì )對市場(chǎng)構成壓力，而且不利于股票市場(chǎng)資金流動(dòng)的穩定性；第三，對于純B股公司而言，若該公司B股的股價(jià)偏低，或者估值過(guò)低，在B股轉A股的過(guò)程中，不利于投資者利益的保護。
　　因此，筆者認為，回購注銷(xiāo)、退市和B股轉A股均不是B股改革的有效出路。而在現階段，兼并收購和B股轉H股將是B股改革有效的選擇。
　　首先，兼并收購對B股改革而言是一個(gè)有效的途徑。兼并收購過(guò)程能夠吸引新的資金來(lái)源，也可以引入境內機構作為戰略投資者。同時(shí)，兼并收購的過(guò)程中也可以對公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，通過(guò)注入資金或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以改善基本面，并提升投資價(jià)值。由此可以看出，兼并收購的方式對B股公司的影響是長(cháng)遠的，不僅可以為公司注入新鮮血液，同時(shí)也有利于改善公司的基本面。
　　其次，B股轉H股對B股改革而言也是一個(gè)有效的選擇，這種方式也有利于提升國內股票市場(chǎng)與港股市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，同時(shí)聯(lián)交所《上市規則》也規定該方式毋須做任何銷(xiāo)售安排，轉換完成后可以直接在香港聯(lián)交所掛牌交易�？梢�(jiàn)這種方式是相對容易，對市場(chǎng)影響也最小的模式。但這種模式要求上市公司必須符合一定的條件，比如證券預期市值至少為2億港元等。
　　總之，從B股市場(chǎng)發(fā)展的20多年的歷程看，前十年，就已經(jīng)圓滿(mǎn)的完成了歷史任務(wù)。迄今為止，B股市場(chǎng)一直停留在2000年的規模上。其后，B股市場(chǎng)的“融資”功能漸漸失去，二級市場(chǎng)的流動(dòng)性較差，B股市場(chǎng)的處境越來(lái)越尷尬。因此，必須加快對B股市場(chǎng)的改革。鑒于以上幾種改革模式，筆者認為兼并收購與B股轉H是有效的模式，但從長(cháng)遠看，兼并收購是最有利于B股公司可持續發(fā)展的模式，對B股市場(chǎng)的影響也應是最深遠的。