最近不少ST股輕而易舉摘掉帽子，股價(jià)連續漲停，垃圾股過(guò)度投機使得市場(chǎng)烏煙瘴氣。
　　一些ST股之所以可以輕松摘帽，與上交所今年股票上市規則的變化有關(guān)。按《上交所2008年股票上市規則》，對上市公司“特別處理”包括退市風(fēng)險警示（冠以*ST）和其他特別處理（冠以ST）。一些公司雖暫時(shí)擺脫退市風(fēng)險警示，摘掉*ST帽子，但如果基本面惡劣仍將被ST處理。比如對最近兩年連續虧損或追溯調整導致最近兩年連續虧損的，實(shí)行*ST處理；如果虧損兩年再盈利一年，就可申請撤銷(xiāo)*ST帽子。不過(guò)即使盈利，如果該年審計結果表明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)未正常運營(yíng)、或扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負值的，摘掉*ST帽子后仍需戴ST帽子。此外對“最近一個(gè)會(huì )計年度的審計結果表明股東權益為負值”、“最近一個(gè)會(huì )計年度財務(wù)報告被會(huì )計師事務(wù)所出具無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計報告”等情形，都需要戴上ST帽子。
　　但按2012年上交所最新上市規則，取消了“扣除非經(jīng)常性收益后凈利潤為正值”這一條款，ST警示標準大為寬松，很多垃圾股、包括觸及上述三條紅線(xiàn)的垃圾股都不需戴ST帽子了。顯然，很多績(jì)劣公司就可混跡于沒(méi)有任何ST標識的正常股票之中。
　　比如，北海國發(fā)因2008年、2009年度連續虧損，2010年戴上*ST帽子；2010年度公司實(shí)現凈利潤1600多萬(wàn)元、“扣非”后為-8600多萬(wàn)元，由此2011年8月22日由“*ST國發(fā)”變更為 “ST國發(fā)”。2011年度公司實(shí)現凈利潤-3900多萬(wàn)元、“扣非”后為-4100多萬(wàn)元，如按2008年規則，2012年必須繼續戴上ST帽子，但按新規則，2012年8月24日公司由“ST國發(fā)”變更為“北海國發(fā)”。
　　盡管北海國發(fā)成功摘帽，并不代表其經(jīng)營(yíng)狀況有實(shí)質(zhì)改善。事實(shí)上，公司2012年上半年仍然每股虧損7分錢(qián)，但公司摘帽后即漲停10%，這只能說(shuō)明垃圾股過(guò)度投機本質(zhì)沒(méi)有任何變化。上交所2012年股票上市規則是從7月7日起開(kāi)始施行，而引起ST股普遍暴跌的上交所風(fēng)險警示板制度（征求意見(jiàn)稿）卻是2012年7月27日公布；顯然ST股莊家們先借風(fēng)險警示板利空往下砸盤(pán)，然后趁早就存在的“利多”政策的落實(shí)，拉抬股價(jià)，成功地利用了上交所的規則變化。
　　目前對退市制度起主要作用的是三年連續虧損則暫停上市，但上市公司可通過(guò)虧損兩年、盈利一年的手法規避這條紅線(xiàn)；按原來(lái)的上市規則，這類(lèi)業(yè)績(jì)“二一二”的公司不是被*ST就是被ST，股民對其風(fēng)險會(huì )有所提防，但現在它們卻可以像正常公司一樣，沒(méi)有任何風(fēng)險標識，并享受10%的漲跌停板待遇。
　　不過(guò)，無(wú)論是否戴上ST帽子，垃圾股終究還是垃圾股，投資者對摘帽股的盲目追炒其實(shí)是對自己的不負責任。在2012年度過(guò)后，凈資產(chǎn)為負、營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元等新退市標準即將發(fā)揮作用，股民萬(wàn)一被套高位，將來(lái)難道又要對這些退市制度說(shuō)三道四、甚至阻撓？
　　一些ST垃圾股投資者認為，投資者為當時(shí)國企改制等作出了貢獻，希望市場(chǎng)公正對待或為此補償。筆者認為，市場(chǎng)并不虧欠投資者什么，要追討損失，不能通過(guò)阻撓公司退市來(lái)達到，而應通過(guò)完善并落實(shí)上市公司大股東、高管等在公司退市中的責任、打擊違法違規等來(lái)解決。拖延退市機制的完善、讓整個(gè)市場(chǎng)長(cháng)期處于病態(tài)，這損害了市場(chǎng)所有投資者的利益。
　　按滬深交易所2012年股票上市規則，其中對風(fēng)險警示的規定大致差不多，不過(guò)據稱(chēng)深交所因無(wú)風(fēng)險警示板壓力，對ST公司摘帽未見(jiàn)提速。當時(shí)上交所風(fēng)險警示板導致ST股暴跌、受到一些投資者批評，不知上交所為ST股迅速摘帽是否受此影響。筆者希望包括風(fēng)險警示板制度等退市制度的修改完善，決不能受任何壓力影響，否則，垃圾股投機之風(fēng)將更加勢不可擋。