近期，媒體對轉融通的報道逐步增多，從“第三輪聯(lián)網(wǎng)測試”，到“轉融通推出”，使得市場(chǎng)對證金公司和轉融通推出的關(guān)注度上升。然而，市場(chǎng)對其可能產(chǎn)生的影響分歧較大，利好利空的爭論也是不絕于耳。
　　巧合的是，在“轉融通即將推出”的同時(shí)，上周五多方先是在2100點(diǎn)的爭奪中敗下陣來(lái)，創(chuàng )下2092.10點(diǎn)的三年半收盤(pán)新低，隨后是上證綜指昨日再度下跌1.74%，報2055.71點(diǎn)，直逼2000點(diǎn)關(guān)口，加上盤(pán)中以券商為主的金融類(lèi)品種大幅下行，轉融通助跌不助漲的聲調再度升級。遭遇“寒流”的A股，真的是轉融通做空預期所致嗎？
　　證券金融公司最多可為市場(chǎng)帶來(lái)不到880億元資金。目前證券金融公司120億元凈資產(chǎn)的情況下，再利用借入次級債來(lái)擴大凈資本，最多可擴大融資融券規模985.7元億。而若不發(fā)行次級債，公司達到772.6億元雙融余額規模。假設985.7億元規模全是融資余額，扣除證券公司的現金抵押品后，證券金融公司可以給市場(chǎng)凈增加867.4億元的資金量。
　　轉融通成為A股市場(chǎng)的“里程碑”。轉融通業(yè)務(wù)將能使融資融券業(yè)務(wù)真正實(shí)現“兩條腿”走路，融券賣(mài)空獲利將不再只具備形式上的意義。而且，隨著(zhù)轉融通業(yè)務(wù)的深入，股市投資者只有做多才能獲利的盈利模式將從根本上得到改變。
　　從目前情況看，上證指數跌破2100點(diǎn)的低位，滬深300靜態(tài)市盈率低于2005年6月上證指數998點(diǎn)前后的最低市盈率18.37倍，并接近2008年1664點(diǎn)時(shí)的最低市盈率13.32倍。如此的低位，雖說(shuō)迎來(lái)股指反轉還有不少困難，不確定因素因素較多，但做空的動(dòng)能逐漸變小，融券業(yè)務(wù)可發(fā)揮的空間不大。而且，融資融券是“雙刃劍”，隨著(zhù)股市估值風(fēng)險的釋放，融資的需求會(huì )不斷增多。
　　從根本上來(lái)講，股市本來(lái)的面目就是經(jīng)濟的晴雨表，宏觀(guān)經(jīng)濟的疲弱才是導致A股遭遇“寒流”的主要原因。
　　從最新公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據看，無(wú)論是CPI、PPI，還是項目開(kāi)工量、工業(yè)用電量，以及規模以上工業(yè)企業(yè)、外商投資企業(yè)的利潤變現，都表明“經(jīng)濟趨穩的基礎不牢固，經(jīng)濟困難可能還會(huì )持續一段時(shí)間”。
　　中國經(jīng)濟經(jīng)歷金融危機后的四萬(wàn)億投資，投資占GDP比重超過(guò)一半，所有的中國人都認為過(guò)去的方式已無(wú)法持續，經(jīng)濟轉型是唯一出路。在這個(gè)背景下，上市公司業(yè)績(jì)更是出現明顯的下滑，導致A股重心的不斷下移。此外有機構預測，上市公司上半年業(yè)績(jì)增速或低于2%。
　　由此，股市提前反映經(jīng)濟，一路下跌是情理之中。市場(chǎng)階段性下跌引發(fā)的“陣痛”，是經(jīng)濟結構轉型的集中反應。從某種意義來(lái)看，當市場(chǎng)都開(kāi)始看空時(shí)，機會(huì )可能就不遠了。