A股市場(chǎng)一日大跌，又一日反彈，或許都因轉融通。
　　隨著(zhù)一系列“游戲規則”的發(fā)布，A股市場(chǎng)轉融通大幕開(kāi)啟。所謂轉融通，其本質(zhì)就是融資融券，由于現行的融資融券，資金和證券的來(lái)源都是券商自有，所以規模受限做不大。而進(jìn)入轉融通階段，資金和證券的來(lái)源更加廣泛，一旦正式實(shí)施，融資融券的規模必然會(huì )急速擴容。
　　就轉融通本身而言，無(wú)所謂利好或利空，只不過(guò)是一種具有杠桿效應，能放大行為的信用交易。但在當前因經(jīng)濟基本面持續低迷的熊市格局中，因轉融通杠桿的存在，對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)意味著(zhù)更大的做空壓力。一旦大規模開(kāi)出轉融券，那些具有指標意義的個(gè)股和板塊就會(huì )跌得更加“酣暢淋漓”，最近一些指標股莫名其妙大跌，已經(jīng)有了融券做空的影子。正因為此，在轉融通大幕即將開(kāi)啟的周一交易日中，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了又一個(gè)“黑色星期一”，兩市股指雙雙創(chuàng )調整新低。
　　而昨天股指反彈，轉融通將先行啟動(dòng)轉融資試點(diǎn)又成為一大利好。由于股市不景氣，為減少對市場(chǎng)沖擊，中國證券金融公司決定先開(kāi)通轉融資業(yè)務(wù)，以后再開(kāi)通轉融券業(yè)務(wù)。這樣的安排，預計會(huì )給市場(chǎng)“做多”帶來(lái)1200億元的增量資金支持。管理層用心良苦，只不過(guò)市場(chǎng)仍擔憂(yōu)，轉融券的“靴子”遲早會(huì )落地。昨天午后在出現一波強勢拉升后，兩市股指尾盤(pán)雙雙回落，滬綜指最終僅收漲0.85%，深成指則是微跌報收。
　　行情起伏或因轉融通，但評價(jià)這一新制度卻不能僅僅局限于對行情的利好或利空。筆者以為，轉融通對A股盈利模式是一種顛覆性改變，對A股投資者結構也將帶來(lái)重大變化。無(wú)論是融資融券、股指期貨，還是轉融通，雙邊交易向來(lái)都是機構和大資金之間的游戲方式。一方面門(mén)檻過(guò)高，散戶(hù)參與不了；另一方面，日益復雜的交易方式和環(huán)境，更是散戶(hù)難以駕馭和適應的。未來(lái)市場(chǎng)中，只能靠做多獲利的散戶(hù)，將失去平等參與競爭的機會(huì )，也要承擔更大的投資風(fēng)險。
　　因此，對散戶(hù)來(lái)說(shuō)，轉融通一定不是利好。有業(yè)內人士也坦言，散戶(hù)最終會(huì )成為市場(chǎng)改革和創(chuàng )新的犧牲品。事實(shí)上，管理層推進(jìn)一系列改革舉措，都是為壯大機構投資人市場(chǎng)。而散戶(hù)最終的方向，只能是退出二級市場(chǎng)，通過(guò)買(mǎi)機構產(chǎn)品來(lái)間接參與市場(chǎng)。