8月28日，寶鋼股份擬斥資50億回購股票的新聞刺激了A股神經(jīng)，以寶鋼為代表的一批藍籌股漲幅居前，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒得到一定程度的緩解。應該說(shuō)，寶鋼股份回購所釋放的信號對當前低迷的市場(chǎng)行情具有建設性意義。
　　從市值管理的角度而言，在熊市階段，上市公司偏向于股票回購；而到了牛市，則偏向于股權融資。從公司金融學(xué)的角度而言，上市公司可以通過(guò)優(yōu)化資本結構，來(lái)增強股東價(jià)值。在熊市階段，公司股價(jià)往往低估，大舉回購股份，不僅會(huì )增加投資者的信心，也會(huì )起到提升每股收益和凈資產(chǎn)收益率的作用。因此，在熊市階段，無(wú)論是監管層、中小投資者，還是上市公司本身，都會(huì )擁護上市公司回購股票。
　　理論上，作為回報股東的兩種方式，回購股份和分紅這兩種手段的作用是一致的。但由于分紅需要繳納紅利稅，因此，在扣除交易手續費之后，回購股份的好處應該會(huì )更大一些。
　　考慮到上市公司經(jīng)營(yíng)狀況差異明顯，對不同的公司，也需要采取不同的市值管理對策。對于產(chǎn)能過(guò)剩和庫存較大的公司而言，比如房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，就應該加快去庫存的步伐，加快回收現金流，避免資金鏈的緊張。在回收現金流之后，再采取回購股份的方式不遲。同時(shí)，對一些未來(lái)存在重大資本開(kāi)支的公司而言，則不適合采用現金回購股份的方式來(lái)穩定股價(jià)，就算現在勉強回購，或許也只是為將來(lái)更大規模的融資做準備。
　　因此，上市公司是否回購還需量力而行，主要看公司經(jīng)營(yíng)是否穩定，經(jīng)營(yíng)現金流是否保持正增長(cháng)，且在扣除需償還的負債之后，是否仍有較為充裕的自有資金可使用。從今年中報公布的業(yè)績(jì)來(lái)看，多數行業(yè)均實(shí)現了經(jīng)營(yíng)現金流的正增長(cháng)，僅有石油石化、有色、鋼鐵、煤炭、建材等5個(gè)行業(yè)出現了現金流的同比增速下滑，與2008年中期業(yè)績(jì)相比，當時(shí)有10個(gè)行業(yè)出現經(jīng)營(yíng)現金流的負增長(cháng)，且相比去年而言，目前多數上市公司的資產(chǎn)負債率均有下降。這說(shuō)明，在本輪經(jīng)濟結構調整的背景下，多數行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍較穩定，由此，或將為上市公司未來(lái)的回購提供了充裕的子彈。
　　誠然，本次寶鋼股份回購信號的出現并不意味著(zhù)股價(jià)見(jiàn)底，更不意味著(zhù)股市見(jiàn)底。由于受宏觀(guān)經(jīng)濟調整和供求失衡的影響，從市場(chǎng)調整周期來(lái)看，仍需要做好兩手準備。不過(guò)可以預見(jiàn)的是，隨著(zhù)寶鋼回購股份第一槍的打響，未來(lái)或有更多的具有資金實(shí)力的藍籌公司采取回購股份的方式來(lái)穩定股價(jià)，維護市場(chǎng)信心。從資本中介的角度來(lái)看，公司回購帶來(lái)市場(chǎng)管理的機會(huì )，亦值得證券商和投資銀行來(lái)參與咨詢(xún)和研究，如何在合適的時(shí)機選擇用合適的手段來(lái)維護上市公司的市值和形象，其作用和意義將會(huì )愈加明顯。而投資者亦可以結合基本面及其內在價(jià)值來(lái)選擇是否參與這個(gè)多元博弈的游戲。