昨日（8月30日）是轉融通在A(yíng)股市場(chǎng)推出的第一日。這一新鮮事物讓投資者既興奮又有點(diǎn)失望：興奮的是，受先推出的轉融資刺激，昨日金融、煤炭等大盤(pán)藍籌股轉跌為升，尤其是國金證券、西部證券、東吳證券等券商股表現不錯，給疲弱的市場(chǎng)帶來(lái)一絲希望；失望的是，此前被寄予厚望的轉融資，并未把上證綜指從跌跌不休的泥潭中拉出來(lái)，股指昨日仍以微跌收盤(pán)，2000關(guān)口岌岌可危。
　　如果說(shuō)兩年多前股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)的展開(kāi)，標志著(zhù)A股市場(chǎng)從只能做多的“單邊市”邁入到“做空時(shí)代”，那么，轉融通業(yè)務(wù)的啟動(dòng)，標志著(zhù)A股“全面做空時(shí)代”的來(lái)臨，呼喚了多年的對沖時(shí)代和對沖基金，也許即將成為現實(shí)。
　　監管層先推出轉融資，日后再推出轉融券，體現了對A股市場(chǎng)的呵護之情。一則當前股票市場(chǎng)面臨著(zhù)經(jīng)濟基本面下滑、市場(chǎng)人氣極度低迷、企業(yè)盈利不樂(lè )觀(guān)等利空因素，此時(shí)推出轉融券，可能對A股市場(chǎng)是雪上加霜；二則先推出轉融資，有利于讓增量資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，畢竟目前滬深300的整體市盈率僅在10倍附近，買(mǎi)入股票的風(fēng)險很小，尤其是大盤(pán)藍籌股，對于中長(cháng)期資金來(lái)說(shuō)風(fēng)險不大。融資融券的標的證券大多為藍籌股與績(jì)優(yōu)股，轉融資先行，有利于提振渙散的市場(chǎng)人氣，刺激情緒面轉暖，同時(shí)通過(guò)大盤(pán)股的上漲提升股指，刺激市場(chǎng)做多的信心。
　　根據測算，轉融資最高可為A股市場(chǎng)注入1200億元的資金。而目前滬深兩市日均成交量也就在千億左右，一旦轉融資發(fā)揮“效力”，對股市的提振可想而知。更為重要的是，對于飽受“政策市”詬病的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，通過(guò)市場(chǎng)手段調節，比各種政策刺激來(lái)得更市場(chǎng)化，成效也會(huì )更好。
　　此外，轉融通的推出，尤其是日后轉融券的推出，使得業(yè)績(jì)造假、管理不善、上市就為圈錢(qián)的公司面臨極大的做空風(fēng)險，甚至還可能成為類(lèi)似渾水公司等國際資本大鱷狙擊的對象。而那些績(jì)優(yōu)股則會(huì )被投資者轉融資買(mǎi)入，一旦估值過(guò)高，也不會(huì )出現“高處不勝寒”的狀況。再優(yōu)秀的上市公司，一旦估值出現了明顯的泡沫，也會(huì )有機構轉融券賣(mài)出。如此一來(lái)，A股市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現功能將更加完善，市場(chǎng)的投機之風(fēng)將得到遏制，股票市場(chǎng)的定價(jià)能力將得到優(yōu)化，從而帶來(lái)資源配置效率的提升。
　　但值得警惕的是，轉融通的各種金融工具推出之后，也要防止部分興風(fēng)作浪的機構事先埋伏，通過(guò)散布負面消息來(lái)影響輿論，從而做空一些優(yōu)秀公司，達到不可告人的目的，比如競爭對手之間的傾軋等。如何防止轉融通帶來(lái)的內幕交易和利益輸送，構筑堅固的防火墻，也將對A股市場(chǎng)的監管水平提出更高要求。
　　無(wú)論對于公募基金，還是私募基金來(lái)說(shuō)，轉融通的推出使得A股進(jìn)入對沖時(shí)代，機構投資者的盈利模式也將發(fā)生轉變。過(guò)去面對媒體永遠都是唱多的公募基金，未來(lái)會(huì )不會(huì )出現“你方唱多我唱空”的對掐，確實(shí)是值得期待的事情；而私募基金也將成為真正的對沖基金，不會(huì )出現在單邊做多時(shí)代資金量大了就玩不轉的情況，海外市場(chǎng)具有鬼魅一般色彩的對沖基金，日后將在A(yíng)股市場(chǎng)“神出鬼沒(méi)”，會(huì )不會(huì )出現新的索羅斯？或者出現A股市場(chǎng)的量子基金、老虎基金？這些都值得期待。
　　在A(yíng)股市場(chǎng)進(jìn)入“全面做空時(shí)代”之際，所有善良愿望和美好憧憬的前提是有一批相關(guān)的人才儲備和機構力量，沒(méi)有諳熟做空時(shí)代游戲規則的機構投資者，A股市場(chǎng)的對沖時(shí)代只能是鏡中花、水中月。此外，根據海外市場(chǎng)的經(jīng)驗，證金公司在融券業(yè)務(wù)中的參與熱情明顯高于在融資業(yè)務(wù)中的參與度。而按照現行規定，融券的上限僅為10%，可融的券種也十分有限，未來(lái)若真正想放開(kāi)做空的機制，相關(guān)制度還需要進(jìn)一步完善。