近日有關(guān)歐洲央行出手重新啟動(dòng)購買(mǎi)國債計劃的消息甚囂塵上，包括德國《明鏡》雜志與美國《華爾街日報》等財經(jīng)媒體均報道了這一計劃的相關(guān)內容。受此消息的鼓舞，歐元對美元的匯率一改持續幾個(gè)月的頹勢，一路上漲至1.25附近。而一些重要國家如西班牙、意大利的國債收益率也出現一定程度的回落。
歐洲央行的舉動(dòng)多少有些出人意料。從歐盟通常的做法來(lái)看，解決債務(wù)危機主要還是依靠財政的力量，即成立救助基金如EFSF與ESM，向重債國提供救助。相比之下，歐洲央行的身影并不多見(jiàn)。與美聯(lián)儲一輪又一輪的量化寬松相比，歐洲央行似乎更加超然物外，更多地專(zhuān)注于其一貫的宗旨：控制通脹，而不急于充當最后貸款人的角色。
然而進(jìn)入6、7月后，歐元區的形勢發(fā)生了一些變化，先是西班牙因銀行業(yè)的危機不得不扭扭捏捏地向歐盟求救，而后在穆迪的“輪番轟炸”下，意大利的國債收益率也不斷攀升。在此情況下，歐盟現有的救助資金就顯得“勢單力孤”了。而在此時(shí)，真正能充當“白衣騎士”并有能力救歐元區于水火的，恐怕只有歐洲央行了。
于是我們看到行長(cháng)德拉吉在8月政策會(huì )議前表示，“在職權范圍之內，歐洲央行將不惜一切代價(jià)維護歐元區�？紤]到高企的主權債務(wù)融資成本已經(jīng)阻礙了貨幣政策的傳導機制，這些問(wèn)題已經(jīng)在我們的職權范圍之內了�！�
對于外界的傳聞與猜測，歐洲央行似乎并不急于辟謠或辯解。而德拉吉將缺席杰克遜霍爾的央行年會(huì )也更加重了人們的預期。
其實(shí)早在去年8月，歐洲央行也曾經(jīng)啟動(dòng)過(guò)國債購買(mǎi)計劃。而其背景與此次相似，即西班牙、意大利等國的國債收益率上升接近警戒水平。其原因也容易理解，以意大利、西班牙這樣的規模，單靠EFSF甚至ESM是支撐不住的，況且到目前為止ESM還未正式誕生。而且有德國的阻攔，ESM即使投入使用，也難以獲得銀行的牌照，難以通過(guò)杠桿撬動(dòng)更多的資金。
在這種情況下，為西、意擔保的重任自然就落在歐洲央行的肩上。慶幸的是，西、意兩國與“歐豬五國”的另外三國情況不同，這兩國雖然債務(wù)比例高，但本國的經(jīng)濟狀況還不錯，只要國債收益率不上升，完全可以通過(guò)自身的力量渡過(guò)危機。而從透露的信息來(lái)看，歐洲央行的目標也只是為國債收益率設定一個(gè)目標區間，即引導市場(chǎng)收益率在一個(gè)合理區間內徘徊。
另外，筆者認為，歐債危機之所以久拖不決，一個(gè)潛臺詞是歐盟希望利用危機來(lái)倒逼促進(jìn)一體化進(jìn)程，這一點(diǎn)從德國總理默克爾的言論及歐盟的政策走向上可以找到不少證據。但這樣做也會(huì )有一定的風(fēng)險，即如果危機失控，反而會(huì )使歐盟先前的一體化努力前功盡棄。這就需要歐盟各方將危機控制在一個(gè)可控的范圍內。歐洲央行近期的舉動(dòng)也可以印證這一假設，因此我們看到一旦危機出現升級的跡象，歐洲央行就站出來(lái)行使最后貸款人的職責，但同時(shí)不會(huì )像美聯(lián)儲那樣坐著(zhù)直升機撒錢(qián)，因此它或許還不想讓危機這么快就結束。