總量規劃、增量?jì)?yōu)化與存量分化并舉
2012-09-10   作者:鄭建剛  來(lái)源:證券時(shí)報
 
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  中國股市真正的問(wèn)題只有三個(gè):一是資本市場(chǎng)的發(fā)展缺乏戰略定位和長(cháng)遠規劃,側重于為融資服務(wù)和過(guò)度的濫采濫伐;二是掠奪式的新股發(fā)行體制,使得圈錢(qián)機制始終難以破解;三是海量的大小非形成的高危的堰塞湖,隨時(shí)可能沖垮整個(gè)資本市場(chǎng)。
  面對危機嚴重的中國股市,該出手時(shí)一定要出手!除了降印花稅、降交易費、調整紅利稅、放寬QFII額度、引導保險金和養老金等長(cháng)期資金入市、鼓勵大股東回購、制定職工持股計劃等措施外,還應該從三個(gè)方面痛下功夫。
  第一,控制總量。即制定資本市場(chǎng)發(fā)展的戰略規劃,保護資本資源。社會(huì )的資本資源是重要的,是寶貴的,是有限的,必須要進(jìn)行保護性開(kāi)采。要對企業(yè)上市融資的目的有一個(gè)全面深刻的認識。不是所有的企業(yè)上市融資都是為了發(fā)展,也不是所有的企業(yè)都需要通過(guò)上市融資才能發(fā)展。對于那些以提升財富為主要目的的企業(yè),對于那些不能給投資者合理回報的企業(yè),要堅決將其拒于資本市場(chǎng)的大門(mén)之外。要對企業(yè)上市融資的使用情況進(jìn)行嚴密的跟蹤監管,堅決打擊以掠奪資本資源作為提升個(gè)人或機構財富的惡劣行為。泰國總理英拉說(shuō),我們不能像中國那樣,以犧牲底層人民的利益來(lái)發(fā)展資本市場(chǎng)。難道我們自己對此就完全沒(méi)有清醒的認識嗎?我國自然資源掠奪式開(kāi)采的惡果至今歷歷在目,教訓不值得借鑒嗎?
  第二,優(yōu)化增量。即對發(fā)行體制進(jìn)行徹底的改革應成為當務(wù)之急。如果質(zhì)量不能保證,新股首發(fā)募資(IPO)未必不能暫停。事實(shí)上,新股發(fā)行節奏已明顯放緩,除了某券商的一個(gè)保薦代表人意外遇難之外,并無(wú)其他大事件發(fā)生。發(fā)行制度改革,關(guān)鍵點(diǎn)就是破除圈錢(qián)機制。為此,必須清醒地認識到,券商從直投到保薦,再到承銷(xiāo),再到發(fā)行的“一條龍”式服務(wù),正是“三高”發(fā)行的真正推手。而監管與審批合體、券商與審批共謀也是造就圈錢(qián)機制的重要體制因素。改革的任務(wù)就是要理順各市場(chǎng)主體之間的責權利關(guān)系,在保薦、審批、承銷(xiāo)、發(fā)售、監管各個(gè)環(huán)節建立起必要的防火墻。
  第三,分化存量。即根據市場(chǎng)原則科學(xué)解決大小非問(wèn)題。認真追溯企業(yè)IPO的歷史,就會(huì )明白,很多大小非就是為暴利和套現而來(lái)的。對于巨量的大小非,必須根據公平正義的市場(chǎng)原則加以解決。大小非和流通股東的利益是高度相關(guān)的,其減持必須要征得流通股東的同意。實(shí)行存量發(fā)行,或繼續沿用股改時(shí)的措施,是完全能夠解決這一問(wèn)題的。
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