9月6日，歐洲央行公布新國債購買(mǎi)計劃的細節，購買(mǎi)不設上限，歐洲央行將不享受優(yōu)先地位并且回收該計劃產(chǎn)生的流動(dòng)性。
把這一計劃翻譯成大白話(huà)，就是只買(mǎi)時(shí)間不印錢(qián)。歐洲央行不設上限購買(mǎi)各國國債，意在維持歐元，充當歐元信用的最后接盤(pán)者。由于德國央行竭力反對無(wú)限度的量化寬松貨幣政策，因此歐洲央行留了后手：歐洲央行不尋求優(yōu)先權，也就是說(shuō)，盡量吸引市場(chǎng)資金購買(mǎi)歐元區國家的債券；其次，視歐元穩定的情況，到時(shí)逐步回收量化寬松的貨幣，以避免歐元泛濫造成通脹。歐洲央行打的是兩手算盤(pán)，實(shí)行的是第三條量化寬松貨幣道路，既要救歐元，也要進(jìn)行經(jīng)濟改革，更要防止日后的通貨膨脹。
為了規避現有規則，歐洲央行行長(cháng)德拉吉提出的細節包括，交易將主要集中在一到三年期的較短期主權債券，擴大抵押品范圍（暫停抵押品資格要求中的最低信用評級門(mén)檻的應用），可以使用所有貨幣的有價(jià)債務(wù)工具作為抵押品�？磥�(lái)，德拉吉是在嚴厲的德國央行，與熱切呼吁放松貨幣的歐洲國家之間走鋼絲。他給予債務(wù)國一個(gè)樂(lè )觀(guān)的現實(shí)，同時(shí)給予德國央行一個(gè)改革的未來(lái)，沒(méi)有通脹的未來(lái)。
現實(shí)情況是，歐洲債務(wù)國迫切需要通脹以緩解高達20％以上的失業(yè)率，而德國等歐元區國家實(shí)現充分就業(yè)，在目前的貨幣環(huán)境下非常舒適，在達到統一的財政聯(lián)盟之前，不愿意輕易地挖一道貨幣鴻溝。歐洲央行這個(gè)中介人，給予了一個(gè)承諾，即眼前的短期通脹，與未來(lái)的貨幣紀律。這是有別于低利率、量化寬松的中間貨幣政策。
到目前為止，歐洲央行的寬松政策有效地拉抬了歐元，拉抬了歐洲股市，卻沒(méi)有對實(shí)體經(jīng)濟有任何助益。
從今年6月開(kāi)始，歐洲股票市場(chǎng)上漲了14％，歐元不像實(shí)體經(jīng)濟這樣弱不禁風(fēng)，對美元保持區間范圍震蕩，在德拉吉宣布購債計劃之后，歐元與風(fēng)險貨幣上升，黃金在高位醞釀突破。這說(shuō)明，寬松貨幣政策只能夠拉動(dòng)金融屬性強的投資品種，與實(shí)體經(jīng)濟有關(guān)的品種與鐵礦石、鎳、鋁等均未上升。
此前通過(guò)兩輪LTRO（長(cháng)期再融資操作），歐洲央行資產(chǎn)負債表總規模達到了3.2萬(wàn)億歐元，得到貨幣的商業(yè)銀行將貨幣存到央行，甚至只滿(mǎn)足0.25％隔夜拆借利率，也不愿意把錢(qián)投入商業(yè)領(lǐng)域。目前的歐元區經(jīng)濟，僅靠貨幣政策難以刺激消費與投資。
左右逢源的貨幣政策未必能夠獲得左右逢源的結果。實(shí)體經(jīng)濟暫無(wú)曙光，未來(lái)全球資本貨幣市場(chǎng)依然會(huì )比較膠著(zhù)，所有的貨幣、貴金屬等依然會(huì )維持震蕩行情，投資者無(wú)法在黑暗隧道中看到曙光。關(guān)鍵問(wèn)題是，歐洲央行自己也不清楚，需要購買(mǎi)多大規模的債券才能恢復健康，歐洲央行需要多少時(shí)間購買(mǎi)債券同樣是未知數，這樣的產(chǎn)品是不確定產(chǎn)品，無(wú)法預估其效力。
在古希臘，時(shí)光女神給你時(shí)間，又奪去你的時(shí)間。歐洲央行同樣如此，既給了歐元區債務(wù)國希望，又放了一把刀，準備隨時(shí)奪去這些國家的好日子。