央行將存款利率浮動(dòng)上限放松至基準利率的1．1倍，標志著(zhù)我國利率市場(chǎng)化改革的攻堅戰已經(jīng)打響。隨著(zhù)存款利率市場(chǎng)化不斷向前推進(jìn)，我國銀行業(yè)利潤空間將被大幅壓縮，少數商業(yè)銀行將因此而面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險。為避免現存隱性存款保險制度可能再次在銀行業(yè)引發(fā)嚴重的道德風(fēng)險問(wèn)題，建議決策層從現在起就未雨綢繆，提前為順利推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革構建必備的制度基礎——顯性存款保險制度。建立顯性存款保險制度不僅可有效防止金融風(fēng)險的外溢和擴散，而且可最大限度地保護中小存款人的利益。
當前央行政策重點(diǎn)是利率市場(chǎng)化
央行在6月7日發(fā)布的“下調存貸款基準利率和調整利率浮動(dòng)區間”政策公告中提出：（1）將一年期存貸款基準利率同時(shí)下調0．25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔存貸款基準利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應調整。（2）調整存貸款利率的浮動(dòng)區間：將金融機構存款利率浮動(dòng)區間的上限調整為基準利率的1．1倍；將金融機構貸款利率浮動(dòng)區間的下限調整為基準利率的0．8倍。如果仔細揣摩公告的內容就會(huì )發(fā)現，將“降息”和“擴大存貸款利率浮動(dòng)區間”合并在一個(gè)政策方案中同時(shí)推出，不僅可以實(shí)現刺激經(jīng)濟和推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革兩項政策目標，而且還能有效對沖政策各自獨立推出所必然帶來(lái)的負面影響。
首先，兩項政策同時(shí)推出，可大幅緩解單獨出臺“擴大存貸款利率浮動(dòng)區間”政策可能對銀行業(yè)造成的巨大沖擊。
由于中國老百姓對存款利率高度敏感，銀行之間很小的存款利差就可能導致“存款大搬家”。由此可推斷，央行將存款利率的浮動(dòng)上限放松至基準利率的1．1倍，絕大多數銀行會(huì )按照1．1倍的浮動(dòng)上限向存款人支付利息，否則，存款客戶(hù)很可能流失到其他利率給付更高的銀行。另外，早在2004年，央行就宣布放開(kāi)商業(yè)貸款利率的浮動(dòng)上限
（民間借貸利率不得超過(guò)基準利率的4倍），并將浮動(dòng)下限設定為基準利率的0．9倍。根據一季度央行貨幣政策執行報告所披露的數據，3月份貸款加權平均利率為7．61％，遠高于6．56％的貸款基準利率。其中，執行上浮貸款利率的貸款占70．43％，執行下浮貸款利率的貸款僅占4．62％。由于貸款加權平均利率落在遠高于基準利率的區間內，因此，可認為目前貸款利率已基本實(shí)現了市場(chǎng)定價(jià)，下調貸款利率浮動(dòng)下限不會(huì )對貸款利率的區間分布造成太大影響。
根據上文的分析，如果央行單獨出臺“擴大存貸款利率浮動(dòng)區間”這項政策，那么各檔存款的實(shí)際執行利率很可能會(huì )全面上浮至基準利率的1．1倍
（其中1年期存款利率最多可上浮35個(gè)基點(diǎn)），即使貸款利率重心不因貸款利率浮動(dòng)區間下限的下調而下降（實(shí)際可能會(huì )微幅下降），銀行的利差空間也會(huì )因存款利率的全面上浮而大幅縮小——這將給銀行業(yè)造成巨大沖擊，其年度利潤可能因此減少2500億元左右
（甚至更多）�，F在同時(shí)推出兩項政策，存款利率的上浮高度相比前者會(huì )大幅降低
（其中1年期存款利率最多上浮7．5個(gè)基點(diǎn)），這意味著(zhù)銀行業(yè)的利差空間不會(huì )被過(guò)度壓縮，因此，對銀行業(yè)造成的沖擊有限
（預計此次政策調整可能導致銀行業(yè)利潤下降600億元左右）。
其次，兩項政策同時(shí)出臺，不僅有利于刺激投資，而且可避免單獨出臺“降息”政策可能對消費造成的傷害。
兩項政策同時(shí)推出后，各檔次貸款利率浮動(dòng)區間的重心將整體下移，企業(yè)和個(gè)人貸款的利息成本會(huì )因此降低
（盡管降幅不會(huì )太大），從而有利于刺激投資。另外，兩項政策同時(shí)推出后，除活期存款外，其他各檔次存款的實(shí)際執行利率最終都可能高于降息前的利率。因此，此次看似對稱(chēng)的降息操作，實(shí)質(zhì)是非對稱(chēng)降息操作：政策推出后，不僅不會(huì )使居民的利息收入因基準利率的下調而減少，反而可能因存款實(shí)際執行利率的上升而增加，長(cháng)期看，有利于擴大居民消費。
由于之前公布的4、5月份經(jīng)濟數據顯示，我國經(jīng)濟增速可能已下滑至8％以下的偏冷區域，因此多數人認為此次央行出臺“降息和調整利率浮動(dòng)區間”政策的重心是“降息”，即通過(guò)下調利率，盡快扭轉經(jīng)濟快速下滑的趨勢。但筆者認為，從政策效果看，“推進(jìn)利率市場(chǎng)化”才是此次政策調整的主要著(zhù)力點(diǎn)。