從通縮預警到通脹高風(fēng)險來(lái)臨不足5月，與2010年6月～11月些許相似。7月數據已預警消費者物價(jià)指數環(huán)比、同比先后回升進(jìn)入倒計時(shí)：海外流動(dòng)性、氣候與農產(chǎn)品供給、國內肉糧比價(jià)均隱含了能源漲價(jià)、肉價(jià)回升等風(fēng)險。最新制造業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數亦急升5.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　8月食品價(jià)格按年率漲3.4%，月環(huán)比急升1.5%；非食品價(jià)格同比漲1.4%，環(huán)比漲0.1%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比降3.5%，環(huán)比降0.5%。這必然制約寬松政策，我們下調今明兩年中國經(jīng)濟至7.5%增長(cháng)與4.0%左右通脹率搭配，一個(gè)較低增長(cháng)、較高通脹時(shí)期將開(kāi)啟，政策信號即便短暫反復，也左右不了向上趨勢回歸。
　　政府短期政策反應有復制2008～2009年真實(shí)通縮時(shí)期跡象。若今年為防通縮再度滯后超調，則通脹、房?jì)r(jià)新一輪暴漲極可能卷土重來(lái)。舊風(fēng)險尚待釋放，新風(fēng)險山雨欲來(lái)。
　　海外對中國看法存在兩極化。近日大宗商品市場(chǎng)即隱含中國等新興經(jīng)濟中長(cháng)期增長(cháng)前景的盲目樂(lè )觀(guān)情緒。自然，資源品價(jià)格高企令中國價(jià)格貿易條件惡化，迫使決策者言行由寬松回歸謹慎。
　　自去年12月央行已三降準備金率，今年6、7月份于四周之內兩降利率；后者實(shí)為二季度初前瞻性缺乏、滯后支付更高政策成本；前7月平均新增人民幣貸款7707億元，月均同比超千億元；二季度政府基礎設施投資已顯著(zhù)回升。而今年余下時(shí)間，通脹風(fēng)險會(huì )上升，寬松政策高概率告一段落，應避免滯后超調。
　　近日國家發(fā)改委公告其5月至8月間陸續批復的60個(gè)基建為主項目，其中包括近期建設項目（新增）總投資超6400億元的25項軌交工程。我們需要思考地方財政如何覆蓋項目總投資的25％～45%？商業(yè)銀行如何防御被迫承擔政策性不良貸款？
　　當預算過(guò)程法治約束，以及基建過(guò)程開(kāi)放、競爭、監督與制衡的制度與非制度環(huán)境尚在完善時(shí)，拿投資作調控手段，短期效率很高，但中長(cháng)期的風(fēng)險不容忽視。一是給定中國對資源品進(jìn)口高依賴(lài)，價(jià)格貿易條件硬約束內需擴張；二是發(fā)改委調價(jià)方式可追溯1984年9月上旬莫干山討論。至今油價(jià)采用國內調價(jià)滯后盯住海外定價(jià)、海外市場(chǎng)反之緊盯發(fā)改委信息的滯后反饋；三是價(jià)格信號滯后，令中國宏觀(guān)調控滯后超調風(fēng)險擴大；四是銀行業(yè)政策性不良貸款升高，侵犯儲戶(hù)、股東權益；五是有粗制濫造和豆腐渣工程存在等。
　　上述是推理中國經(jīng)濟與投資增速內生性放緩的思考維度之一：盡管以人均鋼表觀(guān)消費量等實(shí)物指標衡量，中國整體發(fā)展水平僅接近日本1969年～1973年。但通脹、房?jì)r(jià)、不良貸款與公共事故對投資沖動(dòng)的約束越來(lái)越緊，轉型是諸多制度、非制度條件及市場(chǎng)供求關(guān)系等社會(huì )經(jīng)濟規律內生決定，不以哪一個(gè)人情感好惡而改變。故此，筆者認為，中國將內生拉長(cháng)基礎設施飽和過(guò)程，經(jīng)濟年增速降至6％～7%水平，對應投資增速高概率初步降至15%水平。
　　與日本1969年前后相似，中國新增勞動(dòng)人口同比增速已于2010年進(jìn)入負值區間，2020年將下探-2%。在思考中長(cháng)期增長(cháng)潛力時(shí)，還有必要調研工地老齡化、建筑工人日薪以及“邊干邊學(xué)”的普通技術(shù)服務(wù)報酬等草根信息。貨幣、人力資本、撫養比、資源、農產(chǎn)品、草根調研等均指向上述較低增長(cháng)、較高通脹的新趨勢。
　　化危為機、向服務(wù)型政府轉軌是多贏(yíng)路徑之一，重新梳理民眾、企業(yè)家、納稅人與市政公共設施決策者之間的各種委托代理關(guān)系，理性界定各方權利，建立制衡、問(wèn)責與激勵機制，在透明條件下，一步一步提升基礎設施性?xún)r(jià)比。