在《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》發(fā)布4個(gè)月后，新股發(fā)行終于迎來(lái)了首例個(gè)人報價(jià)案例。9月5日，陳學(xué)東、徐倩兩位自然人率先參與新股美盛文化報價(jià)，成為首批嘗鮮新股詢(xún)價(jià)的自然人。
個(gè)人參與新股詢(xún)價(jià)，這是今年IPO制度改革的成果之一。針對IPO詢(xún)價(jià)所暴露出來(lái)的諸多問(wèn)題，尤其是IPO詢(xún)價(jià)并沒(méi)有反映出廣大中小投資者的意愿，把廣大中小投資者撇到一邊去的問(wèn)題，今年4月28日證監會(huì )最終發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》明確規定，擴大詢(xún)價(jià)對象范圍。除了有關(guān)辦法規定的7類(lèi)機構外，主承銷(xiāo)商可以自主推薦5至10名投資經(jīng)驗比較豐富的個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售。主承銷(xiāo)商應當制訂推薦的原則和標準、內部決定程序并向中國證券業(yè)協(xié)會(huì )備案。發(fā)行人、發(fā)行人股東和中介機構不得利用關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他關(guān)系向推薦的個(gè)人投資者輸送利益，或勸誘推薦的個(gè)人投資者抬高發(fā)行價(jià)格。
雖然證監會(huì )對個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售作出了明確規定，但個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的做法還是遭到不少業(yè)內人士的質(zhì)疑。在網(wǎng)下詢(xún)價(jià)淪為一種交易，淪為發(fā)行人、保薦機構與詢(xún)價(jià)機構之間的一種討價(jià)還價(jià)、一種操縱的情況下。引入個(gè)人投資者參與詢(xún)價(jià)只不過(guò)是一塊遮羞布而已。絲毫不能改變機構投資者說(shuō)了算的結局。實(shí)際上，個(gè)人投資者參與詢(xún)價(jià)只是一件可有可無(wú)的事情。在IPO新政發(fā)布4個(gè)月之后才有了首例個(gè)人投資者參與詢(xún)價(jià)案例，之前發(fā)行的諸多公司都沒(méi)有個(gè)人詢(xún)價(jià)，這本身就說(shuō)明了這一點(diǎn)。而這一次美盛文化報價(jià)也只有兩位自然人參加，遠少于規定的5至10名自然人的定員。這對于新股詢(xún)價(jià)顯然不會(huì )帶來(lái)任何的影響。個(gè)人投資者參與新股詢(xún)價(jià)無(wú)非就是聾子的耳朵做個(gè)擺設罷了。也正因如此，即便有個(gè)人投資者參與網(wǎng)下新股詢(xún)價(jià)配售，這也并不代表保護了中小投資者的利益。廣大中小投資者的利益實(shí)在不是幾個(gè)個(gè)人投資者可以代表的。而且在利益問(wèn)題上，根本就不存在誰(shuí)代表誰(shuí)的問(wèn)題。所謂個(gè)人詢(xún)價(jià)實(shí)在只是一種做秀。
而陳學(xué)東、徐倩兩位自然人參與新股美盛文化報價(jià)，則進(jìn)一步表明廣大的中小投資者“被代表”了。陳學(xué)東、徐倩兩位自然人雖然是以個(gè)人投資者的面目出現的，但其顯然不是中小投資者，二人用于詢(xún)價(jià)的資金都在億元之上。如陳學(xué)東對美盛文化給予了兩檔申報價(jià)格，第一檔報價(jià)為20.58元/股，對應擬申購股份數為428萬(wàn)股；第二檔報價(jià)為19.08元，擬申購股份數為535萬(wàn)股。徐倩則只給出一檔報價(jià)，申報價(jià)格為15.11元，對應擬申購股份達1177萬(wàn)股。按各自的報價(jià)與對應的申購股份數計算，對應的資金將分別達到1.9億元和1.78億元。這顯然不是普通的中小投資者所能申報的。
實(shí)際上，在上述兩位自然人中，陳學(xué)東確實(shí)不是普通的投資者。來(lái)自投行人士的消息稱(chēng)，陳學(xué)東一直活躍于股票市場(chǎng)，不僅樂(lè )于參與定向增發(fā)，在二級市場(chǎng)也屢現十大流通股東之列，以陳學(xué)東為名的個(gè)人投資者，在最新披露的半年報中已出現在蘇州固锝、聯(lián)信永益、智云股份、天晟新材4只股票中，簡(jiǎn)單以6月30日收盤(pán)價(jià)乘以其持股數計算，其市值就高達9221.52萬(wàn)元。至于另一位投資者徐倩則無(wú)任何信息。
能夠動(dòng)用億計的資金參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)，這是廣大中小投資者所不可觸及的。雖然9月11日的媒體稱(chēng)，個(gè)人參與新股詢(xún)價(jià)無(wú)統一資金門(mén)檻，但為方便投資者申購，承銷(xiāo)商將網(wǎng)下發(fā)行股份分成幾等份，每一等份對應一個(gè)配號，承銷(xiāo)商在確定個(gè)人投資者參與新股詢(xún)價(jià)資金門(mén)檻時(shí)，考慮最多的就是一個(gè)配號所需資金量。而一個(gè)配號對應的股份所需資金量通常被確定為1500萬(wàn)元~2000萬(wàn)元。而這個(gè)門(mén)檻同樣不是廣大中小投資者所能達到的。既然最廣大的中小投資者根本就達不到網(wǎng)下詢(xún)價(jià)的門(mén)檻要求，僅僅只是極少數超級大戶(hù)玩耍的個(gè)人詢(xún)價(jià)秀還有必要進(jìn)行下去嗎？