杜絕上市公司分紅“厚外薄內”的根本之策
2012-09-12   作者:蔡恩澤(晶蘇傳媒首席分析師)  來(lái)源:上海證券報
 
【字號
  有報道稱(chēng),中石油在美國上市融資29億美元,而給境外投資者的分紅累計卻高達119億美元,約800億元人民幣,分紅超過(guò)融資額度的4倍。光2005年,中石油就向美國投資者分紅600多億元人民幣。而在A(yíng)股市場(chǎng),中石油給股東的分紅回報則還不如銀行存款。比如,2011年中石油每股盈利0.73元,每股派發(fā)紅利0.32691元,分紅比例雖說(shuō)高達44.78%。但相對于16.70元的發(fā)行價(jià),分紅回報率僅1.96%,遠低于當年3.50%的一年期銀行存款利率。這讓境內投資者憤憤不平。
  令人欣慰的是,依據上交所出臺《上市公司現金分紅指引(征求意見(jiàn)稿)》,上市公司分紅“厚外薄內”的現象將難再維持。
  中石油分紅 “厚外薄內”,主要原因是其A股發(fā)行價(jià)遠高于其H股發(fā)行價(jià)。中石油發(fā)行美國存托股份、H股分別在紐約和香港上市。按當年100元人民幣兌換87港幣匯率計,H股發(fā)行價(jià)僅為1.85元人民幣,僅為A股發(fā)行價(jià)的九分之一。正是這種對內高價(jià)發(fā)行,嚴重地透支了中石油A股的投資價(jià)值,造成了先天性不公。
  上交所《現金分紅指引》有一個(gè)突出的亮點(diǎn),就是強調現金分紅比例,鼓勵上市公司提出固定比例的分紅政策,且分紅比例不低于凈利潤的30%。不僅如此,對于現金分紅水平持續穩定的上市公司群體,上交所還將編制專(zhuān)項指數予以集中反映,其樣本股基本要求之一是:上市公司當年分配的現金紅利與年度歸屬于上市公司股東凈利潤之比不低于30%。此外,上市公司當年分配的現金紅利與年度歸屬于上市公司股東凈利潤之比不低于50%,且現金紅利與當年凈資產(chǎn)之比不低于同期中國人民銀行公布的一年期定期存款基準利率。
  假如中石油經(jīng)過(guò)一年的經(jīng)營(yíng),采用現金分紅形式配發(fā)股利,每股分紅1元人民幣(0.87港幣),那么H股投資者的持股成本將降至0.74港元,而A股投資者持股成本降為15.7元人民幣;倘若采用股票分紅方式,以10股送10股分紅,那么H股投資者的持股成本變?yōu)?.85港元,而A股投資者的持股成本變?yōu)?.35元人民幣。
  這種帶有獎勵性質(zhì)的指引,調動(dòng)了上市公司分紅的積極性,投資者也不再“望梅止渴”。
  然而,雖說(shuō)強調現金分紅比例有利于增加股東回報,但實(shí)際上現金分紅比例本身并不等于股東回報率,它甚至很容易模糊股東回報。比如,同樣是30%的現金分紅,有的公司股東回報可以是10%,有的股東回報可能只有5%。就股東回報而言,分紅比例50%的公司并不一定就高于分紅比例30%的公司。比如,對于那些每股盈利只有0.20元的公司來(lái)說(shuō),即便分紅50%,每股紅利也只有0.10元;而那些每股盈利1.00元的公司,即便分紅比例只有30%,每股紅利也會(huì )有0.30元,是每股盈利0.20元公司50%分紅所得的3倍。
  所以,投資人對引入分紅回報率的指標更有期待。分紅回報率可以全面、準確、公正地反映上市公司給予股東的實(shí)際回報,而不被表面分紅金額的多少所忽悠;剡^(guò)頭來(lái)再看中石油2011年在A(yíng)股市場(chǎng)的分紅,比例雖說(shuō)高達44.78%,但相對于發(fā)行價(jià)來(lái)說(shuō),分紅回報率僅為1.96%,分紅回報率比分紅比例減少了43個(gè)百分點(diǎn)。這樣一比,就看出只認分紅比例的弊端。
  再以貴州茅臺為例,2011年每股收益8.44元,當年分紅方案是“稅前每10股派現39.97元”,分紅比例高達47.36%。表面上看,貴州茅臺很大方。但如按貴州茅臺當年的平均股價(jià)194.01元計算,其分紅回報率只有2.06%,遠低于一年期銀行存款利率。掀開(kāi)其“蓋頭”,才能發(fā)現貴州茅臺2011年最真實(shí)的現金分紅回報。
  因此,要想從根本上杜絕現金分紅的“厚外薄內”,還須引入“分紅回報率”的考核指標。
  凡標注來(lái)源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數字媒體產(chǎn)品,版權均屬經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)經(jīng)濟參考報社書(shū)面授權,不得以任何形式刊載、播放。
 
相關(guān)新聞:
· 吳曉求:現金分紅對恢復市場(chǎng)投資功能意義重大 2012-09-05
· 現金分紅政策塑造長(cháng)期投資理念 2012-09-04
· 上市公司分紅怎能如此內外懸殊 2012-08-27
· 別給鼓勵分紅硬套“強制”帽子 2012-08-24
· 上交所:取消紅利稅可提高分紅意愿保護投資者權益 2012-08-23
頻道精選:
·[財智]誠信缺失 家樂(lè )福超市多種違法手段遭曝光·[財智]歸真堂創(chuàng )業(yè)板上市 “活熊取膽”引各界爭議
·[思想]夏斌:人民幣匯率不能一浮了之·[思想]劉宇:轉型,還須變革戶(hù)籍制度
·[讀書(shū)]《歷史大變局下的中國戰略定位》·[讀書(shū)]秦厲:從迷思到真相
 
關(guān)于我們 | 版面設置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權所有 本站所有新聞內容未經(jīng)協(xié)議授權,禁止下載使用
新聞線(xiàn)索提供熱線(xiàn):010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門(mén)西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號
在线精品自偷自拍无码琪琪|国产普通话对白视频二区|巨爆乳肉感一区二区三区|久久精品无码专区免费东京热|亚洲中文色欧另类欧美