穩增長(cháng)的政策組合拳出臺了，預計年內還將進(jìn)一步放松貨幣，或者降低銀行的存款準備金率，或者降低利息率。這就是中國特色的經(jīng)濟刺激方案：放投資，松貨幣。
許多人都聽(tīng)信了所謂“三駕馬車(chē)”的經(jīng)濟增長(cháng)解讀，所以在中國經(jīng)濟出口下降而消費萎縮之時(shí)，悲觀(guān)派的預期籠罩市場(chǎng)。其實(shí)，中國的經(jīng)濟增長(cháng)模式一直都是“一架飛機兩個(gè)翅膀”，一架“飛機”就是超額貨幣驅動(dòng)政府投資，而出口和消費則是經(jīng)濟增長(cháng)的兩翼。超額貨幣驅動(dòng)的經(jīng)濟增長(cháng)模式高度依賴(lài)于貨幣發(fā)行。遠在1980年，中國的廣義貨幣總量?jì)H為1661.2億，1990年也不過(guò)1.53萬(wàn)億，如今貨幣量已經(jīng)超過(guò)92萬(wàn)億。毫無(wú)疑問(wèn)，政府用超額貨幣驅動(dòng)投資可以拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )，但是貨幣在完成其經(jīng)濟使命后流向何方？在理論上我們只有三個(gè)選擇：1，投資品或奢侈品市場(chǎng)，這將驅動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格上漲；2，普通消費品市場(chǎng)，這將驅動(dòng)消費物價(jià)（CPI）上漲；3，輸出境外進(jìn)入國際市場(chǎng)，這是最好的選擇。在這三個(gè)選擇中，市場(chǎng)已經(jīng)自發(fā)地選擇了第一選項，將來(lái)政府一定會(huì )明智地選擇第三選項。簡(jiǎn)而言之，任何宏觀(guān)調控政策都必須兼顧其經(jīng)濟后果，明智的方法就是盡量減少超額貨幣流入普通消費品市場(chǎng)的份額，讓低收入群體較少蒙受通貨膨脹的威脅。
亞當·斯密當年多次講過(guò)：政府參與經(jīng)濟的必然結果是“用通貨膨脹剝奪居民的財產(chǎn)”�，F代政府在凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)的引導下開(kāi)始經(jīng)營(yíng)“適度通脹”，在政府宏觀(guān)調控的實(shí)踐中，“適度通脹”的政策努力逐漸形成了兩個(gè)層次：其一是貨幣總量的“適度”，其二是超額貨幣的“分流”。久而久之，隨著(zhù)貨幣總量增長(cháng)的趨勢越來(lái)越不可逆，超額貨幣分流的調節空間不斷增大，與城市化與生俱來(lái)的投資品和奢侈品的市場(chǎng)吸納了越來(lái)越多的超額貨幣，這就是現代宏觀(guān)經(jīng)濟的秘訣之一。
每一次政策組合拳的出臺，股票市場(chǎng)都會(huì )做出反應。寬松的貨幣政策出臺則股市應聲上漲，緊縮的貨幣政策出臺則股市選擇下跌。所以，盡管經(jīng)濟的基本面還沒(méi)有明顯好轉，股市的情緒面和資金面會(huì )在政策面的刺激下率先啟動(dòng)，滬指2000點(diǎn)就變成了當前股市選擇上漲的拐點(diǎn)或支點(diǎn)，并有可能驅動(dòng)跑出一輪“慢牛行情”。因為，投資人心里有了“底”，承擔風(fēng)險的意愿就會(huì )增強，此外，慢牛行情的深層驅動(dòng)力還有全球性的經(jīng)濟復蘇。我們可以把世界分成三大塊，北美，歐洲和亞洲，美國的經(jīng)濟復蘇已經(jīng)開(kāi)始，產(chǎn)能開(kāi)工率達到79%，如果再有QE-3放松貨幣則是錦上添花。歐債危機已經(jīng)基本解決，化解危機的標志性事件有三：1，歐元已經(jīng)挺住了；2，歐洲央行開(kāi)始行動(dòng)了；3，相對統一的歐洲債券市場(chǎng)已見(jiàn)雛形，德國人開(kāi)始充當“最終清償人”的角色。
悲觀(guān)論者會(huì )說(shuō)中國的經(jīng)濟下滑很?chē)乐�，何時(shí)觸底很不確定。沒(méi)錯！如果理解中國經(jīng)濟的“飛機”模式，就能理解本輪經(jīng)濟下滑的直接原因是緊縮貨幣的同時(shí)調控地產(chǎn)，經(jīng)濟增長(cháng)當然要放緩，如果沒(méi)有放緩反而說(shuō)明市場(chǎng)機制不靈了。由此推論，放投資，松貨幣，這一政策組合也將迅速生效，從而改變經(jīng)濟增長(cháng)的頹勢。
不久前講過(guò)，股市聽(tīng)房?jì)r(jià)，經(jīng)濟看地產(chǎn)，相約在秋季，慢牛跑三年�，F在已經(jīng)驗證了前三句話(huà)，慢牛三年就讓未來(lái)去驗證吧！買(mǎi)哪些股票呢？我說(shuō)過(guò)“閉上眼睛買(mǎi)股票”，這就是價(jià)值投資理念的通俗解讀，在你閉上眼睛還能浮現在腦海里的股票才是自己最熟悉的股票，才能避免被市場(chǎng)噪音誤導。索羅斯先生提出的“反射性”定理說(shuō)明，市場(chǎng)上的信息都是經(jīng)過(guò)人腦反射出來(lái)的，所以要跳出市場(chǎng)才能看透市場(chǎng)。這個(gè)道理就像一句古詩(shī)：不識廬山真面目，只緣身在此山中。
股市波動(dòng)看似反復無(wú)常，其實(shí)有章可循，人們常說(shuō)：機會(huì )將垂青有準備的人，而所謂“有準備的人”就是樂(lè )觀(guān)自信的人。