面對證券市場(chǎng)的種種問(wèn)題，應該痛下決心以公平為核心重建市場(chǎng)，真正還證券市場(chǎng)以本來(lái)面目。一句話(huà)就是要“依法治市，把住兩端，嚴管中間”。
　　第一，以投資者為本依法治市。抓緊時(shí)間修改《證券法》，建立以投資者為本、為投資者服務(wù)的法規取向。改變目前以行政手段為主的監控管理模式，要充分發(fā)揮股民的市場(chǎng)監督及法律的威懾作用。證監會(huì )必須放棄自身的行政部門(mén)利益，從市場(chǎng)角色中解脫出來(lái)，改行政監管為依法治市，做依法治市的執法人、守法人和護法人。要用法律規范約束市場(chǎng)各參與方的行為和利益，目前的法規對市場(chǎng)參與各方亦有表述，但從根本利益上并沒(méi)有體現以投資者為本的價(jià)值取向，所以才造成市場(chǎng)對融資企業(yè)、大股東、券商、保薦中介機構等有利，而對中小股民不利，造成中小股民成為絕對弱勢群體。應該清醒地認識到：中國股票市場(chǎng)中小股民占相當比例是由中國的特殊國情所決定的。如果教條地照搬西方市場(chǎng)的投資者結構來(lái)認識中國的證券市場(chǎng)，那純粹就是白癡。為此，要用法律來(lái)保護投資者的利益，要界定各類(lèi)投資者的法律責任。要用法律來(lái)構建市場(chǎng)的公平機制，以公平機制來(lái)約束平衡市場(chǎng)的進(jìn)入機制、市場(chǎng)交易機制和市場(chǎng)退出機制。
　　第二，把住進(jìn)口端，以公平為核心構建符合規律的一級市場(chǎng)運行機制。
　　欲上市企業(yè)上市發(fā)行股票，股票發(fā)行人與認購人就其性質(zhì)來(lái)說(shuō)，融資方是先期非上市公司投資人，股票市場(chǎng)（包括一級市場(chǎng)）購入股票的是上市公司投資人。先期投資人預先在社會(huì )渠道投資設立了企業(yè)，為了能夠在股票市場(chǎng)進(jìn)行融資，就必須取得上市資格，按規定核定公司資產(chǎn)，在公司凈資產(chǎn)的基礎上加上公司的盈利預測，作價(jià)(溢價(jià))發(fā)行股票。本來(lái)是簡(jiǎn)單明晰的市場(chǎng)行為，卻因為當初認識上的偏差，導致了規則的偏差，使一級市場(chǎng)成了純粹的圈錢(qián)場(chǎng)所，造成了一級市場(chǎng)與二級市場(chǎng)的割裂，使二級市場(chǎng)成了畸形的市場(chǎng)。
　　真正的不公平是把發(fā)行股票這個(gè)征集投資者的正常行為，扭曲成為兜售金融證券資產(chǎn)的行為，股票發(fā)行人上市只是為了融資，為了兜售證券資產(chǎn)，僅此而已。至于公司上市后是否為社會(huì )創(chuàng )造財富，是否經(jīng)營(yíng)盈利，是否給股東帶來(lái)投資回報則無(wú)需考慮，可以立馬變臉，可以閃人退市。證券市場(chǎng)20多年來(lái)大家一直覺(jué)得不公平，這里的核心癥結就在于公司性質(zhì)的轉變和投資人身份的界定。一個(gè)企業(yè)在公開(kāi)發(fā)行股票之前是非上市公司，而公開(kāi)發(fā)行股票之后是上市公司。公開(kāi)發(fā)行股票之前不管你初始投入多少，到你公開(kāi)發(fā)行股票之時(shí)通過(guò)資產(chǎn)審核得出的凈資產(chǎn)額，不僅是你初始投入的資產(chǎn)回報，也是一種了斷。上市之后公司性質(zhì)已經(jīng)發(fā)生了變化，已經(jīng)脫胎換骨成為公眾公司，重打鑼鼓另開(kāi)張轉變成了上市公司，不管你持有股票多或少，大家都是這家上市公司的投資人，都是主人，在性質(zhì)上都是平等的。至于上市后對公司未來(lái)盈利預測所融來(lái)的資金，那是投資人大家的共同資產(chǎn)，既不是你發(fā)行人布施給二級市場(chǎng)股東的，也不是公司已經(jīng)創(chuàng )造出來(lái)的財富，而是一種市場(chǎng)預支。對于市場(chǎng)預支的這部分資產(chǎn)其本質(zhì)上是二級市場(chǎng)股東通過(guò)股票發(fā)行這個(gè)路徑預先支付給上市公司的，是上市公司投資人的共同財產(chǎn)。股票發(fā)行人不僅拿到了原始投入的增值資產(chǎn)，又額外享受到了市場(chǎng)預支的這部分資產(chǎn)，目前發(fā)行制度下不斷產(chǎn)生的千萬(wàn)個(gè)億萬(wàn)富豪就是這樣來(lái)的，這不符合市場(chǎng)公平、互利規則，違背了市場(chǎng)規律。
　　所以，股票一級市場(chǎng)改革必須從公司性質(zhì)的轉變和投資人身份的界定這個(gè)核心癥結入手，建立一級市場(chǎng)與二級市場(chǎng)相互銜接、良性促進(jìn)、公平互利、健康發(fā)展的法規體系。
　　一是必須取消股票發(fā)行審批。股票是一種投資品種，發(fā)行股票也是一種商業(yè)買(mǎi)賣(mài)行為，商品的質(zhì)量如何，標準怎樣，必須由購買(mǎi)的投資者認可，越俎代庖為投資者做決定，違背了市場(chǎng)原則和規律。買(mǎi)賣(mài)行為是市場(chǎng)行為，無(wú)需政府費神費力替投資人操心選股或發(fā)多少股票。行政包辦既不符合市場(chǎng)準則，也為滋生腐敗提供了尋租，扭曲了市場(chǎng)。讓買(mǎi)賣(mài)雙方自己去決定，其實(shí)是撤去了人為設定的尋租標的，這是還市場(chǎng)以本來(lái)面目的重要一環(huán)。
　　二是取消保薦人制度。保薦人名義上是為欲上市公司而設，其實(shí)是應行政審批之需而設的，是依附在股票發(fā)行人上為對付行政審批的獵食者，不僅為行政尋租拓寬了空間，還無(wú)端增加了上市包裝、公關(guān)、尋租、保薦酬金等成本。管理層只需用法律來(lái)規約上市公司誠信守法、公平競爭，管理層需要承擔的是證券市場(chǎng)的法規教育，這是一項社會(huì )基礎教育，這項公益事業(yè)是證監會(huì )責無(wú)旁貸的事。其他如會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介服務(wù)都必須賦予相應的法律責任。
　　三是必須建立風(fēng)險質(zhì)押制度。所謂風(fēng)險質(zhì)押就是股票發(fā)行人控股股東或大股東、董事(不包括獨立董事)、職業(yè)經(jīng)理人(總經(jīng)理)必須執行風(fēng)險質(zhì)押，就是股票發(fā)行人控股股東或大股東、董事必須以自己的股票與其他投資人所承擔的風(fēng)險作對價(jià)進(jìn)行質(zhì)押，總經(jīng)理實(shí)行期權制度以期權做質(zhì)押。董事以上投資人視持股比例必須對其他普通投資人負責，承擔相應的責任，確保公司不作假、不失信、不圈錢(qián)跑路，協(xié)力公司發(fā)展�？偨�(jīng)理必須對董事會(huì )和全體投資人負責，誠實(shí)經(jīng)營(yíng)，勤奮執業(yè)。否則，出了異常問(wèn)題就依法用質(zhì)押的股票進(jìn)行賠償。這是最公平合理的市場(chǎng)規則，這樣就無(wú)需政府操心為投資者審批選秀，也無(wú)需操心上市多或少、快或慢。投資者也無(wú)需過(guò)多擔心踩地雷，提心吊膽防造假。發(fā)行人也無(wú)需費心勞神跑路公關(guān)，無(wú)需受保薦人掣肘無(wú)端增加成本，無(wú)需費盡心思造假扮靚，只需要誠信真實(shí)，只需要把心思用在公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展上，越真實(shí)越好，公司經(jīng)營(yíng)越優(yōu)質(zhì)越好，越受投資者歡迎越容易融到更多的資金，董事們風(fēng)險就越小，因為此時(shí)董事們的風(fēng)險與普通投資者的風(fēng)險是捆綁在一起的，這就是風(fēng)險質(zhì)押機制的效能所在。反之，想在股票市場(chǎng)圈錢(qián)暴斂的人就得三思了。
　　第三，把住退出端，以公平為要旨建立公正合理的二級市場(chǎng)退出機制。
　　目前的制度是股票退市了其風(fēng)險和損失都讓普通投資者來(lái)承擔，既不公平也不合理。由于圈錢(qián)太容易，又不用承擔任何風(fēng)險，因此大量公司爭著(zhù)上市、搶著(zhù)變臉、急著(zhù)ST、趕著(zhù)賣(mài)殼退市。改變這一狀況的有效辦法：
　　一是建立公正合理的二級市場(chǎng)退出機制，就是二級市場(chǎng)退出要與一級市場(chǎng)發(fā)行機制相銜接，以風(fēng)險質(zhì)押制度為核心保障，你可以虧損也允許退市，但必須分清責任，誰(shuí)的責任誰(shuí)賠償。
　　二是必須建立公眾集體訴訟制度，非正常因素造成的退市必須用質(zhì)押股票做補償。這是用法律形式強制董事以上人員用個(gè)人權益為一般投資者所做的一種補償機制。對于董事以上人員來(lái)說(shuō)既是一種法律責任風(fēng)險，也是一種市場(chǎng)道德風(fēng)險；對于一般投資者來(lái)說(shuō)既是一種法律賦予的基本保障，也是一種　　三是退市公司必須強制回購，回購有別于質(zhì)押補償，回購是公司對中小投資者的風(fēng)險保障，其實(shí)質(zhì)是用投資者在公司的自身權益為投資者做的彌補。