美聯(lián)儲結束了兩天議息會(huì )議，美聯(lián)儲主席伯南克9月14日凌晨宣布推出市場(chǎng)十分期待的第三輪量化寬松政策（即QE3）。QE3的內容主要有，每月將購買(mǎi)400億美元按揭擔保證券（MBS），直至就業(yè)明顯改善為止，同時(shí)將超低利率延長(cháng)至2015年中�？梢哉f(shuō)，QE3可謂是半開(kāi)放的改良版，只訂下每天購買(mǎi)MBS金額，而沒(méi)有列明購債券時(shí)限與上限。因為，就如何界定就業(yè)明顯改善，按照伯南克在會(huì )上的說(shuō)法，美聯(lián)儲當局如今并沒(méi)有制定買(mǎi)債的明確經(jīng)濟及就業(yè)目標，只是不打算等失業(yè)率降回全就業(yè)水平（介乎5.2%至6%）時(shí)才停止。因為時(shí)間不確定，因此，購買(mǎi)債的數量無(wú)法確定。由此來(lái)看，QE3是完全開(kāi)放的。
事實(shí)上，量化寬松的貨幣政策是央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作向金融市場(chǎng)增加流動(dòng)性的一項貨幣政策，其操作是央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作購買(mǎi)證券、政府債券、借錢(qián)給接受存款機構、從銀行購買(mǎi)資產(chǎn)等方式，讓銀行在央行開(kāi)設的結算帳戶(hù)內的資金增加，從而為市場(chǎng)注入新的流動(dòng)性，希望以此來(lái)刺激經(jīng)濟增長(cháng)。
從2008年美國金融危機以來(lái)，美聯(lián)儲已經(jīng)推出三次量化寬松貨幣措施，前兩次向市場(chǎng)注入流動(dòng)性在17250億美元，藉此來(lái)挽救美國經(jīng)濟與金融市場(chǎng)，也使美國的股市走出了快速下跌的陰影。從前兩次來(lái)看，中國A股卻沒(méi)有這樣幸運，上海綜合指數只是上漲了12%及下行了近2%。
也就是說(shuō)，在當今以美元為主導的國際貨幣體系下，對于一個(gè)完全開(kāi)放的美國金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美國的貨幣政策同時(shí)也是國際金融市場(chǎng)的貨幣政策。美元的流動(dòng)性增加或美元過(guò)度發(fā)行，一定會(huì )導致美元的貶值，而美元的貶值一定會(huì )引起全球金融市場(chǎng)的價(jià)格機制發(fā)生巨大變化，金融市場(chǎng)的利益關(guān)系出現重大的調整。因為，這不僅在于以美元為主導的貨幣政策重大變化將重新改變整個(gè)市場(chǎng)預期，也意味著(zhù)以美元計價(jià)國際市場(chǎng)的大宗商品的價(jià)格會(huì )隨著(zhù)美元貶值直接影響其價(jià)格的全面上漲。我們可以看到，在國際市場(chǎng)，QE3一經(jīng)推出就立即導致石油、黃金、有色金屬等各種大宗商品的價(jià)格全面上漲，時(shí)全球各國的股市也大幅上漲。而這些影響可以通過(guò)不同的方式傳導到中國實(shí)體經(jīng)濟中來(lái)，并通過(guò)直接及間接的方式影響中國股市。
比如QE3推出，一定會(huì )導致全球流動(dòng)性增加與泛濫，它對中國股市的沖擊決不可小視。一是全球流動(dòng)性的增加就可能形成一股巨大的熱錢(qián)在全球市場(chǎng)快速流竄。這些熱錢(qián)一定會(huì )在全球追尋高風(fēng)險的資產(chǎn)，同時(shí)推高全球各種市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格，甚至于給一些國家帶來(lái)股市與樓市泡沫的巨大風(fēng)險。而這股熱錢(qián)可以通過(guò)香港金融市場(chǎng)間接進(jìn)入中國股市，也可以直接通過(guò)正式或非正式的進(jìn)入中國股市。二是由于美元泛濫與貶值，將造成全球大宗商品的價(jià)格全面飚升，從而使得上市公司的利益結構出來(lái)重大調整。就此而言，資源類(lèi)股市的價(jià)格可能大幅上升而航空股的價(jià)格可能出現全面下跌。三是美元的貶值不僅會(huì )迫使人民幣繼續升值，從而使得中國的出口品貿易條件更是惡化，中國進(jìn)出口貿易更是疲弱。這些因素，自然會(huì )影響相關(guān)行業(yè)上市公司的股價(jià)出現較大波動(dòng)。同時(shí)，人民幣的升值，有可能讓大量的熱錢(qián)重新涌入中國。當前這些錢(qián)流入中國會(huì )進(jìn)入哪些資產(chǎn)是不確定的。但對資產(chǎn)價(jià)格的影響不可低估。四是國際市場(chǎng)流動(dòng)性增加，經(jīng)濟增長(cháng)回穩，它將改變整個(gè)投資市場(chǎng)預期，有利于提振國內股市之信心，等等。
不過(guò)，無(wú)論是從理論上來(lái)說(shuō)，還是從以往經(jīng)驗及現實(shí)情況來(lái)看，QE3對中國股市到底會(huì )產(chǎn)生多大的影響，是相當不確定的。因為，國內股市如何走出當前的困境，外部推力或市場(chǎng)流動(dòng)性增加自然是十分重要的，而更為重要的是當前中國股市的利益分配機制，在于當前中國股市的利益分配機制是否在一個(gè)公平公正的平臺進(jìn)行，在于各種投資者進(jìn)入股市其利益分配是否能夠各得其所。如果中國股市的利益分配關(guān)系仍不平衡，那么當前中國股市希望隨美國QE3起舞是不可能的。
當然，美國的QE3的推出可能會(huì )讓中國股市出現短暫的興奮，一些市場(chǎng)主流機構會(huì )借助QE3而隨風(fēng)而動(dòng)把股價(jià)炒高。這也可能讓些許中小投資又進(jìn)入市場(chǎng)，但是這只能是暫時(shí)的。
總之，美國QE3的推出對中國股市的影響不可低估，但是要希望QE3把中國股市帶出困境并非易事。要讓中國股市真正能夠穩健地發(fā)展與繁榮，最為重要的還是要對中國股市進(jìn)行重大的制度改革，要讓中國股市真正成了中小投資者公正公平的投資平臺。