不經(jīng)意間，實(shí)業(yè)資本已經(jīng)開(kāi)始在并購基金領(lǐng)域啄食。這是一種新的市場(chǎng)傾向。
　　據清科研究中心統計，2012年1—8月中國市場(chǎng)已披露設立和擬設立本土并購基金共6支，總募集目標達29．74億美元，其中兩家實(shí)業(yè)集團公司披露將設立并購基金，募集目標為9．46億美元 （合60億人民幣）。在清科研究中心姬利看來(lái)，實(shí)業(yè)系并購基金的不斷出現，一方面體現實(shí)體企業(yè)通過(guò)并購實(shí)現企業(yè)擴張轉型的需求；另一方面，國內經(jīng)濟下行壓力持續，實(shí)業(yè)發(fā)展遭遇困境，實(shí)體企業(yè)謀求通過(guò)資本運作探索新的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
　　事實(shí)上，從2011年開(kāi)始，實(shí)業(yè)資本就已經(jīng)將目光盯向并購基金領(lǐng)域，除被市場(chǎng)譽(yù)為并購基金中堅力量的券商系以外，復星集團、新希望、科瑞集團等實(shí)業(yè)資本在中國并購基金市場(chǎng)上已經(jīng)浮出水面。實(shí)業(yè)系也逐漸成為并購基金一支不可忽視的力量，且這支力量不斷有實(shí)業(yè)資本加入而獲得補充。 2011年，湖南大康牧業(yè)股份有限公司和北京合眾思壯科技股份有限公司先后與天堂硅谷合作設立并購基金，基金主要投向與實(shí)業(yè)公司行業(yè)相關(guān)的領(lǐng)域，旨在協(xié)助實(shí)業(yè)公司進(jìn)行戰略投資和擴張。2012年，大連大顯集團宣布與景良投資合作，擬設立新疆景良大顯農業(yè)并購基金，該基金主要用于投資大顯集團旗下的新疆農業(yè)項目。
　　在清科研究中心看來(lái)，目前實(shí)業(yè)資本設立并購基金主要出于以下考慮：
　　一、解決資金短缺問(wèn)題。企業(yè)在進(jìn)行并購活動(dòng)或戰略投資時(shí)，依然面臨著(zhù)資金短缺的問(wèn)題。銀行并購貸款、銀團貸款等其他融資方式由于條件嚴苛、流程復雜等問(wèn)題，對于一般的企業(yè)來(lái)說(shuō)操作較為困難。通過(guò)設立并購基金，實(shí)業(yè)資本可以向社會(huì )募集資金，藉此解決資金短缺問(wèn)題。
　　二、最大化資金使用效率。根據倫敦私募基金研究機構Preqin《2012私募基金業(yè)績(jì)監測報告》，2002年至2011年十年間，私募基金年化內部收益率為11．9％，其中并購基金業(yè)績(jì)居首，年化內部收益率高達19．0％，優(yōu)于夾層基金、母基金和創(chuàng )業(yè)資本。實(shí)業(yè)資本利用手中可投資資金設立并購基金，并通過(guò)募資、杠桿收購等方式提升投資回報率，從而最大化資金使用效率。
　　三、抄底收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。歐美國家財政問(wèn)題拖累全球經(jīng)濟下行風(fēng)險持續加劇，發(fā)達經(jīng)濟體下眾多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)面臨經(jīng)營(yíng)困難，目前估值較低。實(shí)力雄厚的國內企業(yè)設立并購基金，可以憑借自身的實(shí)業(yè)背景優(yōu)勢，在市場(chǎng)上遴選真正具備重組后上市潛力的項目，并依靠企業(yè)本身的實(shí)業(yè)運作和管理實(shí)力，幫助被投資企業(yè)實(shí)現成功整合重組或運作上市。
　　考慮歸考慮，實(shí)業(yè)資本進(jìn)入并購基金領(lǐng)域相比傳統的券商運營(yíng)并購基金會(huì )有哪些優(yōu)勢呢？
　　清科研究中心姬利告訴本報記者，券商設立運作并購基金的優(yōu)勢主要體現在扎實(shí)的客戶(hù)基礎和廣泛的行業(yè)研究，而實(shí)業(yè)資本掘金并購基金，憑借的則是其深厚的產(chǎn)業(yè)背景和并購運作的操作經(jīng)驗。其優(yōu)勢具體體現在：
　　一、產(chǎn)業(yè)背景為并購基金項目甄選和整合重組打下堅實(shí)基礎。實(shí)業(yè)系并購基金的投資方向大多與發(fā)起企業(yè)的主業(yè)領(lǐng)域一致，并側重于投資發(fā)起企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)，為此并購基金在投資項目甄選和投后整合重組上可發(fā)揮背后企業(yè)的產(chǎn)業(yè)背景優(yōu)勢，從而提升并購基金的投資效率以及整合重組的成功率。
　　二、企業(yè)實(shí)際并購操作為并購基金運作提供參考和范本。這些參考和范本有利于提升并購基金投資活動(dòng)的成功率。
　　三、并購基金發(fā)起企業(yè)可為項目退出留“后手”。大顯集團在設立新疆景良大顯農業(yè)并購基金時(shí)承諾，5年期滿(mǎn)如果基金投資項目未上市，大顯集團將按160％收購其他基金持有人份額，并承諾在條件滿(mǎn)足的情況下，將項目注入上市公司大連控股，獲得上市的高收益。實(shí)業(yè)系并購基金的投資項目通常旨在補充背后企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，在投資項目上市或其他方式退出承壓的情況下，基金發(fā)起企業(yè)或可接手投資項目，并可以此作為募資時(shí)吸引投資者的籌碼。
　　除了優(yōu)勢，實(shí)業(yè)系并購基金在現實(shí)運作過(guò)程中也不可避免存在不足，如：與背后實(shí)體企業(yè)的依存關(guān)系會(huì )增加并購基金發(fā)展的不確定性；實(shí)業(yè)系并購基金運作的獨立性會(huì )受到投資者質(zhì)疑；相比專(zhuān)業(yè)性并購基金，實(shí)業(yè)系在投資運作、交易設計等方面處于劣勢。
　　不管怎樣，實(shí)業(yè)資本已經(jīng)開(kāi)始實(shí)實(shí)在在參與到并購基金領(lǐng)域來(lái)了，并且有越來(lái)越多的實(shí)業(yè)加入的趨勢，對于未來(lái)的并購基金市場(chǎng)而言，實(shí)業(yè)系注定會(huì )成為并購基金行列中不可忽視的一支力量。面對自身特有的優(yōu)劣勢，實(shí)業(yè)系并購基金需要從結構設計、產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)等角度考慮，進(jìn)一步提升投資效率和成功率，從而在企業(yè)轉型發(fā)展的過(guò)程中發(fā)揮積極的助推作用。