上周五（9月14日），美股創(chuàng )出5年來(lái)新高，道瓊斯工業(yè)平均指數全周上漲2．2％。經(jīng)歷9月7日絕地反擊后的A股市場(chǎng)，上周卻沒(méi)能再接再厲，上證指數全周小幅下跌3．91點(diǎn)。美股創(chuàng )新高緣于美國QE3啟動(dòng)，而A股未被QE3刺激，相反投資者對通脹等問(wèn)題心存擔憂(yōu)。
　　QE3的啟動(dòng)對美國股市構成利好刺激，同時(shí)傳導到亞太市場(chǎng)上。 14日的日本和韓國股市均大漲，香港恒生指數跳空高開(kāi)并大漲2．90％。相比之下，A股的表現在亞太主要股指中墊底。盡管上周五的上證指數高開(kāi)，且收盤(pán)上漲0．64％，但全日走勢拉出陰線(xiàn)。上周的后4個(gè)交易日，上證指數糾結于2120點(diǎn)至2130點(diǎn)之間震蕩，連拉4根陰線(xiàn)。QE3及美股反彈創(chuàng )新高沒(méi)能帶動(dòng)上周五的A股向上突破，反映出A股投資者并不領(lǐng)情。
　　QE3對A股是否同樣堪稱(chēng)利好？前幾年已經(jīng)有過(guò)經(jīng)驗。有媒體統計稱(chēng)，從QE1開(kāi)始到結束，道瓊斯工業(yè)平均指數上漲了30．82％，同期上證指數上漲52．89％；從QE2開(kāi)始到結束，道瓊斯工業(yè)平均指數上漲10．95％，而同期上證指數卻下跌9．3％�？梢�(jiàn)，QE帶給美股直接利好，而同期A(yíng)股走勢禍福預料。美股上漲會(huì )營(yíng)造亞太股市走好的氛圍，但A股是強是弱取決于自身因素。 2009年QE1期間，A股漲幅比美股更大，是2008年1664點(diǎn)反彈行情的成果，得益于中國國內4萬(wàn)億刺激計劃的實(shí)施，且期間多數時(shí)間的A股IPO處于暫停狀態(tài)。
　　A股市場(chǎng)的國際化程度還十分有限，與美股的聯(lián)動(dòng)性不強，甚至經(jīng)常性“跟跌不跟漲”。QE3對A股市場(chǎng)的影響，機構看法各異。有分析師認為，QE3對A股正面影響為主，特別是美國經(jīng)濟的回升對中國經(jīng)濟有好處。但有學(xué)者指出，QE3將給中國經(jīng)濟帶來(lái)潛在的挑戰和壓力，會(huì )使中國經(jīng)濟調整期延長(cháng)。
　　值得注意的是，QE3刺激全球大宗商品價(jià)格上漲，國際油價(jià)聞?dòng)嵵匦卤平?00美元關(guān)口，創(chuàng )2012年5月初以來(lái)最高收盤(pán)價(jià)。作為量化寬松政策，QE3本質(zhì)上是美國再次大開(kāi)印鈔機，勢必導致A股投資者對輸入性通脹產(chǎn)生擔憂(yōu)，加大未來(lái)通脹反彈的壓力。A股投資者一直寄希望于貨幣政策寬松，大盤(pán)多次“一賭”周末下調存款準備金率，如今，美國QE3的啟動(dòng)，致使中國決策層對貨幣政策的調整更為謹慎。當前中國經(jīng)濟增長(cháng)遭遇下行風(fēng)險，需要通過(guò)貨幣政策的調整來(lái)加以刺激，但 “半路殺出程咬金”，美國QE3的啟動(dòng)如有的專(zhuān)家所言“給中國貨幣政策出了新的難題”。就這一點(diǎn)而言，A股投資者難以把QE3簡(jiǎn)單當作利好。
　　QE3不是A股市場(chǎng)的 “救世主”，相反，通脹隱憂(yōu)可能增加投資者的謹慎心理。 9月7日A股大盤(pán)底部大漲后，日成交量雖大于前期水平，但上周繼續上行的沖擊力度不大。一方面，反映出前期政策底2132點(diǎn)與60日均線(xiàn)附近有阻力，另一方面，表明市場(chǎng)人氣的恢復還十分有限，單靠9月7日的大漲遠沒(méi)有修復長(cháng)期遭損的投資者信心。A股市場(chǎng)的反轉，不能靠美股創(chuàng )新高來(lái)拉動(dòng)，而需要從內部找到反彈的動(dòng)力。在當前宏觀(guān)經(jīng)濟下行風(fēng)險存在的背景下，股市更需要有積極政策來(lái)呵護。這種積極政策的實(shí)施不只是為了幾個(gè)月的維穩，而是對中期走勢的“保駕護航”。
　　9月7日的底部反彈能否釀成A股的“金九銀十”，既有賴(lài)于宏觀(guān)經(jīng)濟的走穩，更離不開(kāi)政策效應。10月底滿(mǎn)“三周歲”的創(chuàng )業(yè)板，將迎來(lái)首批創(chuàng )業(yè)板公司的全流通，預計未來(lái)一年創(chuàng )業(yè)板公司的解禁規模超過(guò)2000億元。另外，四季度兩市共有5567．09億元解禁市值，遠遠高于今后數年逐季解禁市值，稱(chēng)得上未來(lái)3年之最。對此，管理層更需要采取積極政策來(lái)提振投資者信心。否則，A股即便展開(kāi)一輪反彈行情，也會(huì )“步步驚心”，承受的阻力不小。