上周市場(chǎng)焦點(diǎn)無(wú)疑是美聯(lián)儲推出的第三輪量化寬松政策（QE3）。消息推出后全球股票市場(chǎng)暴漲，同時(shí)大宗商品、風(fēng)險貨幣都紛紛上揚，歐元、黃金、原油更是創(chuàng )下新高，唯一例外的是中國的股票市場(chǎng)以及前期已經(jīng)極為強勢的農產(chǎn)品。
　　本輪QE無(wú)疑是超出想象之作。之前市場(chǎng)仍在猜測9月議息會(huì )上會(huì )否推出QE以及額度有多大，但無(wú)限量QE3閃亮登場(chǎng)出乎所有人的意外。本次QE有兩大亮點(diǎn)：一是無(wú)限量，每月購買(mǎi)400億美元抵押貸款擔保證券（MBS），這點(diǎn)徹底改變了市場(chǎng)的預期，不存在過(guò)往討論夠與不夠的問(wèn)題，同時(shí)還為聯(lián)儲全身而退留下空間；二是政策目標只針對就業(yè)，用美聯(lián)儲的話(huà)來(lái)說(shuō)就是“這一政策將延續至就業(yè)市場(chǎng)及整體經(jīng)濟復蘇出現改善”。這徹底打破了聯(lián)儲過(guò)往同時(shí)針對通脹與就業(yè)的兩大目標。這令市場(chǎng)通脹預期大增，也是大宗商品與股市暴漲的主要原因。同時(shí)目前正在運作的扭轉操作將延續至今年年底，同無(wú)限量版QE3并行。
　　但美聯(lián)儲這次量化寬松的推出可能并不會(huì )一帆風(fēng)順，特別是在距離總統大選僅8周前。美國國會(huì )聯(lián)合經(jīng)濟委員會(huì )副主席布拉迪正提出一個(gè)議案，將美聯(lián)儲的使命限制為維護價(jià)格穩定，不再包括就業(yè)，并且將美聯(lián)儲的貨幣政策操作限制在短期國債范圍內，這個(gè)法案如果通過(guò)將使聯(lián)儲將不再有能力實(shí)施QE3。如果失業(yè)率沒(méi)有下降而通脹大幅上升的話(huà)，美聯(lián)儲會(huì )處于艱難境地，布拉迪的議案就有可能通過(guò)。
　　與全球風(fēng)險資產(chǎn)上揚格格不入的是中國股市的萎靡。美聯(lián)儲QE3公布后道瓊斯指數立即跳漲，進(jìn)入亞洲時(shí)段，亞太區除中國外幾乎所有市場(chǎng)的股票都出現了上漲，而香港的紅籌股指數以及國企股指數都有不錯的漲幅，隨后歐洲時(shí)段，歐洲國家的股票都大幅調升。這似乎為我們開(kāi)了一個(gè)玩笑，為何國內的反應如此遲鈍。
　　有人可能會(huì )指出中國當前面臨的種種問(wèn)題，但中國目前面臨的問(wèn)題比印度與俄羅斯、巴西等其余金磚國家更差嗎？而且對于中國而言，QE本來(lái)就是一個(gè)短線(xiàn)的刺激，與長(cháng)久的內在問(wèn)題無(wú)關(guān)。我們更傾向于認為國內股市的疲弱是上周大陽(yáng)耗盡了上漲的動(dòng)能，目前投資者處于觀(guān)望的階段，更多的人將QE解讀為利多出盡。但隨著(zhù)外圍市場(chǎng)的繼續攀升，國內股票市場(chǎng)可能將迎來(lái)月線(xiàn)級別的反彈。
　　我們最近兩期周報中一直推薦買(mǎi)入股指、金屬、能化，回避農產(chǎn)品，從上周的表現來(lái)看，我們猜中了商品市場(chǎng)，卻錯失了股票市場(chǎng)，國內股票市場(chǎng)的弱勢是我們沒(méi)有預料到的。但正如前面的分析，隨著(zhù)QE3的推出以及德國高院批準歐洲穩定機制（ESM），未來(lái)一段時(shí)期風(fēng)險事件出現的概率將大大降低。全球風(fēng)險情緒已經(jīng)被調動(dòng)起來(lái)，資金持續流入風(fēng)險資產(chǎn)與新興市場(chǎng)國家，風(fēng)險資產(chǎn)持續上揚將是主旋律。